ثبت مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة الأربعاء، في أول اجتماع لكيفن وورش بصفته رئيساً، وسط تصويت بالإجماع يخفي انقساماً حاداً داخل اللجنة بشأن ما إذا كان ينبغي رفع الفائدة هذا العام. أبقى اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة سعرها القياسي ضمن نطاق 3.5% إلى 3.75%، وأسقط الإشارة إلى أن خفضاً قادماً وشيكاً، واختصر بيان ما بعد الاجتماع بنحو 62% إلى حوالي 130 كلمة، من 341 في الشهر السابق. ناقش صانعو السياسة خفضاً للفائدة قبل أن يستقروا على الإبقاء، وفقاً للمسودات الجديدة التي تم نشرها للتو. وبلغ التوافق رغم الخلاف العميق: صاغ تسعة من أصل 18 مسؤولاً قدّموا توقعاتهم خانة تشير إلى على الأقل رفع واحد للفائدة في 2026، بينما لم يرَ التسعة الآخرون أي تغيير أو خفضاً. قالت دانيل دي مارتينو بوث، الرئيسة التنفيذية لشركة QI Research ومستشارة سابقة في بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، إن الإجماع كان «مفاجئاً بشكل مطلق»، ونسبت ذلك إلى وورش لقدرته على توحيد صفوف اللجنة.
مجلس الاحتياطي الفيدرالي يبقي الفائدة عند 3.5%-3.75% في أول اجتماع لوورش
صوّتت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بالإجماع للإبقاء على سعرها القياسي ضمن نطاق 3.5% إلى 3.75%، وتعهدت بـ«تحقيق استقرار الأسعار». جاء بيان ما بعد الاجتماع بطول يقارب 130 كلمة، بانخفاض من 341 الشهر السابق - بتراجع يقارب 62%. وصف وورش المداولات بأنها «معركة عائلية جيدة» وانتهت إلى «مكان أفضل».
قالت دي مارتينو بوث في مقابلة مع Kitco News: «يجب أن تمنح كيفن وورش الفضل، لأنه حصل على تصويت بالإجماع. كان ذلك أمراً صادماً تماماً».
انقسام اللجنة بشأن مسار الفائدة في 2026 ضمن التوقعات الجديدة
في ملخص التوقعات الاقتصادية، بلغ عدد مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الذين قدّموا توقعات شملت خانة على الأقل برفع واحد للفائدة في 2026، تسعة من أصل 18 مسؤولاً؛ وكان ستة منهم يتوقعون رفعين أو أكثر. أما التسعة الآخرون فرأوا عدم حدوث تغيير أو حدوث خفض. امتنع وورش عن تقديم توقعه الخاص بشأن الفائدة، وهو ما يكسر عادة الرؤساء السابقين خلال الفترات الأخيرة. وضع المسار الوسيط الفائدة عند 3.8% بحلول نهاية 2026، و3.6% في 2027، و3.4% في 2028.
رفعت السلطات النقدية توقعاتها الوسيطة للتضخم هذا العام إلى 3.6% من 2.7% في مارس، ورفعت التضخم الأساسي إلى 3.3% من 2.7%. أبقت معدل البطالة قرب 4.3% ووصفَت النمو بأنه «قوي».
ارتفاع عوائد سندات الخزانة 10 نقاط أساس مع تراجع الأسواق
قفز عائد سندات الخزانة لأجل عامين بنحو 10 نقاط أساس إلى حوالي 4.15%، متوقعاً أكبر تحرك له في يوم للاحتياطي الفيدرالي منذ يناير 2022، وفقاً لـBloomberg. ارتفع الدولار وتراجع الذهب بنحو 2.2%، أو ما يعادل تقريباً 94 دولاراً، إلى حوالي 4,236 دولاراً للأونصة بعد أن لامس ذروة الجلسة قرب 4,383. هبط مؤشر S&P 500 بنحو 0.5% قبل تقليص خسائره بحلول نهاية مؤتمر وورش الإخباري.
قالت دي مارتينو بوث: «كانت هذه هي حالة الذعر التي رأيناها اليوم في سوق السندات. إن رؤية تسطيح منحنى العوائد إلى هذا الحد كان أمراً لا يقل عن كونه أمراً غريباً للغاية». وأشارت إلى الضغوط التي بدأت بالفعل تتشكل في الاقتصاد الحقيقي، موضحةً أن الإفلاسات ارتفعت بنسبة 38.4% على أساس سنوي.
قال معظم الاقتصاديين في وول ستريت حتى الآن إنهم ما زالوا يتوقعون أن يكتفي مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء دون رفع الفائدة. قال كاي هايغ من Goldman Sachs Asset Management إن السيناريو الأساسي لدى شركته هو أن البنك المركزي «يمكنه بالكاد تجنب» الزيادات، رغم أن «المسار ضيق».
دي مارتينو بوث تُرجع التصويت بالإجماع إلى وورش
قالت دي مارتينو بوث إن وورش ربما وجَد من الأسهل حشد اللجنة مما توقعه كثيرون: «كان لدى الكثير من المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي قناعة منذ زمن طويل بأن برامج التيسير الكمي كانت كارثة، وأن استخدام الميزانية العمومية كأداة كان تجربة فاشلة، وأن خطابات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي كثيرة جداً. كثير منهم اليوم كانوا يصفقون لأنفسهم سراً ويقولون: (يا إلهي، لقد كنت أنتظر طوال مسيرتي المهنية أن يحدث هذا. هيا بنا نفعل).»
وأضافت أن بعض المسؤولين القدامى رحبوا بعودة إلى احتياطي فيدرالي أكثر رشاقة وهدوءاً: «أظن أن بعض الشعر الرمادي في قاعة الجمهور - بما في ذلك جاي باول - كانوا ربما ينبحون بسعادة، لأنهم أرادوا العودة إلى مؤسسة أكثر إيجازاً تسرب أقل».
وورش يعلن تشكيل فرق عمل بموعد نهائي بنهاية العام
أعلن وورش عن تشكيل فرق عمل لمراجعة اتصالات الاحتياطي الفيدرالي، والميزانية العمومية، ومصادر البيانات، وتحليل الإنتاجية والوظائف، وإطار التضخم، على أن تتوصل جميعها إلى نتائج بحلول نهاية العام. وأكد هدف التضخم البالغ 2%.
قالت دي مارتينو بوث: «يريد البحث عن طريقة جديدة لقياس التضخم، نقطة. يقول إن فرق العمل هذه ستُستكمل بحلول نهاية العام على أبعد تقدير. وبوصفه مسؤولاً سابقاً في الاحتياطي الفيدرالي، فهذا زمن سريع جداً. إنه يتحرك لبدء تغييرات داخل الاحتياطي الفيدرالي بأسرع وتيرة في تاريخ مؤسسة وُلدت عام 1913.»
وعن قرار الرئيس الجديد بإلغاء التوجيهات المستقبلية وترك توقعه الخاص دون تقديم، قالت: «يُعد وول ستريت مدمنًا فعلاً على التوجيهات المستقبلية. إن قلة التوجيهات هي أكثر أهمية بلا شك». وذكرت أن الملاحظة التي قيّمتها أكثر كانت صدى لتصريح سلفه: «لا يهمنا كيف تتفاعل الأسواق. سنتصرف ونتفكر بشكل مستقل عنها».
قدّم وورش قراءة منقسمة بشأن ما إذا كانت السياسة تقييدية، وقالت: «كان عملياً حين سُئل: (هل السياسة مشددة؟) — (يبدو الأمر متعلقاً). إذا كان الأمر في قطاع الإسكان، فبوضوح نعم. وإذا كان الأمر في الأسواق المالية، فالسياسة ليست تقييدية بوضوح».
هبوط الذهب 94 دولاراً مع ارتفاع العوائد الحقيقية وتعزز الدولار
قدّمت دي مارتينو بوث هبوط الذهب بوصفه نتيجة لآليات ذلك اليوم - ارتفاع العوائد الحقيقية ودولار أقوى - لا كحكم على المعدن نفسه، مشيرةً إلى أن البنوك المركزية لا تبيع. بلغت ديون الهامش مستوى قياسياً عند 1.42 تريليون دولار في مايو، وفقاً لبيانات FINRA، ما يترك المستثمرين بمستوى رافعة أعلى مقابل نقدهم أكثر من أي وقت آخر في السجل.
قالت: «إذا كان وورش سيتولى منصب الشرطي الجديد في المدينة ويحافظ على ارتفاع الفائدة لفترة أطول، وبذلك يساعد على تيسير انفجار في سوق الائتمان الخاص قد يتسرب إلى سوق الأسهم الخاصة، فحينها نعم، كانت فرصة شراء ممتازة للذهب». وتابعت: «لا يهم أين يقع التضخم من حيث المبدأ، لأن في أوقات الأزمات المالية يكون الذهب هو المكان الذي تلجأ إليه للاختباء».
وأضافت أن الشقوق تظهر بالفعل: «يتعرض الائتمان الخاص لانفجار بالفعل. والأسهم الخاصة تتبعه»، وقالت، مشيرةً إلى تزايد الخسائر في العقارات التجارية وامتناع المقترضين عن إعادة التمويل.
وعندما سُئلت عن نقطة البيانات الوحيدة التي قد يتجاهلها المستثمرون، قالت: «يجب على السوق أن يولِي اهتماماً شديداً جداً لتقلبات سوق سندات الخزانة الآن. ستأتي تقلبات شديدة جداً».
قالت دي مارتينو بوث إنها خرجت بتشجيع: «أتمنى أن أكون متفائلة»، وقالت، مضيفة أن ظهور وورش الأول «يشبه بشكل وثيق الفصل الأخير من (Fed Up)»، كتابها الصادر عام 2017. «هذه أشياء كنت أجادل بها منذ عقد من الزمن».
الأسئلة الشائعة
ماذا فعل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في أول اجتماع لكيفن وورش بصفته رئيساً؟
ثبّت مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ضمن نطاق 3.5% إلى 3.75% بتصويت بالإجماع. أسقطت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إشارتها إلى أن خفضاً كان قادماً في الخطوة التالية، واختصرت بيانها بعد الاجتماع بنحو 62% إلى حوالي 130 كلمة من 341 في الشهر السابق.
كيف انقسمت لجنة الاحتياطي الفيدرالي بشأن توقعات الفائدة المستقبلية؟
في ملخص التوقعات الاقتصادية، صاغ تسعة من أصل 18 مسؤولاً قدّموا توقعات خانة تشير إلى ما لا يقل عن رفع واحد للفائدة في 2026، مع توقع ستة منهم رفعين أو أكثر. أما التسعة الآخرون فرأوا عدم حدوث تغيير أو حدوث خفض. وضع المسار الوسيط الفائدة عند 3.8% بحلول نهاية 2026، و3.6% في 2027 و3.4% في 2028.
كيف تفاعلت الأسواق مع قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن الفائدة؟
قفز عائد سندات الخزانة لأجل عامين بنحو 10 نقاط أساس إلى حوالي 4.15% وفقاً لـBloomberg. هبط الذهب بنحو 2.2%، أو ما يعادل تقريباً 94 دولاراً، إلى حوالي 4,236 دولاراً للأونصة. وانخفض مؤشر S&P 500 إلى 0.5% في أسوأ الحالات قبل تقليص خسائره بحلول نهاية مؤتمر وورش الإخباري.
