أعلنت بروتوكول Ethena، يوم الجمعة، توسّعها في ترميز الأصول الواقعية (RWA) عبر أوراق مالية AAA من نوع Collateralized Loan Obligations (CLOs). وذكرت الشركة وراء عملة stablecoin المدرة للعائد USDe أن أوراق AAA CLO تمثل فئة الأصول الأولى قيد التقييم، مشيرة إلى موقعها في قمة هيكل رأس المال مع معدل تعثر صفري على مستوى AAA عبر كامل تاريخ فئة الأصول. يهدف هذا التوسع إلى تعزيز العوائد وفصلها عن دورات أسواق العملات المشفرة، لمعالجة الترابط بين هيكل عائد USDe ومعدلات التمويل المشفرة المتقلبة خلال فترات الأسواق الهابطة.
Ethena تختار AAA CLOs لجودة الائتمان والسيولة
حددت Ethena أن أوراق AAA CLOs تستوفي المعايير الخاصة بارتفاع السيولة وانخفاض مخاطر الهبوط. تمثل Collateralized Loan Obligations محافظاً مجمعة من القروض للشركات يديرها مديرو أصول، على نحو مماثل لصندوق ETF يتتبع أسهم شركات مختلفة، لكن مع التركيز على قروض الشركات المجمعة. تمثل درجة AAA أعلى مستوى تقييم تمنحه شركات التصنيف مثل Moody's للمنتجات المالية، ما يشير إلى أدنى مستوى من مخاطر التعثر وجودة ائتمانية مرتفعة. ووفقاً للفريق، فإن صندوق Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund يناسب هذه المعايير تحديداً.
![Ethena AAA CLO announcement]()
إعلان Ethena عن تقييم AAA CLO. المصدر: X
قطاع CLO شهد تراجعاً بنسبة 8% مقارنة بهبوط S&P 500 بنسبة 33% في عصر كوفيد
استشهدت Ethena ببيانات أداء تاريخية تُظهر أن قطاع CLO الأوسع هبط بنسبة 8% فقط خلال أزمة التمويل المالي في كوفيد-19، وبنسبة 2% خلال فترات ارتفاع أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي. وفي الحالتين، انخفض كل من مؤشر S&P 500 (SPY) والجزء الأوسع من الائتمان بنسبة 33% و22% على التوالي. وبالنسبة لخفض بنسبة 5%، استغرقت CLOs ما بين 5 و8 أيام للتعافي. وبالمقارنة، كانت بيتكوين قد تراجعت بنسبة +50% من قمتها عند $126K خلال نحو ثمانية أشهر منذ بدء الانكماش.
![Ethena CLO performance comparison]()
مقارنة الأداء التاريخي لـ CLOs مقابل أصول أخرى. المصدر: Ethena
تعتمد USDe لدى Ethena على معدلات التمويل في عالم العملات المشفرة لتحقيق عوائد، حيث تؤدي معدلات التمويل المرتفعة خلال فترات الصعود إلى عوائد أعلى. أما في الأسواق الهابطة فتضغط معدلات التمويل والعائد، وهي حالة تتفاقم عندما يستغرق التعافي وقتاً أطول. كان البروتوكول قد قام سابقاً بتنويع أصول الاحتياط نحو RWA عبر BUIDL من BlackRock، الذي يستفيد من سندات الخزانة الأمريكية.
Ethena تخصص 310 ملايين دولار لصندوق Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund
تعتزم Ethena تخصيص 310 ملايين دولار لصندوق Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund. ووفقاً للفريق، فإن هذا التخصيص سيساعد على كسر الترابط بين عوائد الجَني والاهتزازات في أسواق العملات المشفرة وتقديم عوائد أكثر استقراراً. وذكر الفريق أن التعرض لـ RWA يكسر هذا الترابط لأن عوائد AAA CLO مدفوعة بسياسات الفائدة قصيرة الأجل، وديناميكيات فروق الائتمان، وبنية سوق القروض — وكل ذلك لا يرتبط بتموضع العملات المشفرة أو بمشاعر السوق.
تأتي هذه الخطوة بعد الشراكات الأخيرة لـ Ethena مع Coinbase وبورصة Mercado Bitcoin الأكبر في البرازيل. وقد انخفض الطلب على USDe بشكل حاد منذ آخر أكتوبر.
الأسئلة الشائعة
ماذا أعلنت Ethena يوم الجمعة بشأن توسعها في RWA؟
أعلنت Ethena يوم الجمعة توسعها في ترميز الأصول الواقعية عبر AAA-rated Collateralized Loan Obligations (CLOs)، مع اعتبار AAA CLOs أول فئة أصول قيد التقييم. وذكر البروتوكول أن هذه الأصول تمتلك معدل تعثر صفري على مستوى AAA عبر كامل تاريخ فئة الأصول.
كم تبلغ قيمة تخصيص Ethena لصندوق Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund؟
تعتزم Ethena تخصيص 310 ملايين دولار لصندوق Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund. ووفقاً للفريق، تهدف هذه التخصيص إلى كسر الترابط بين عوائد الجني وتقلبات أسواق العملات المشفرة مع توفير عوائد أكثر استقراراً لـ USDe.
كيف كان أداء CLOs خلال أزمة كوفيد-19 مقارنةً بـ S&P 500؟
خلال أزمة التمويل المالي في كوفيد-19، انخفض قطاع CLO الأوسع بنسبة 8% بينما هبط مؤشر S&P 500 بنسبة 33%. وفي فترات ارتفاع أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، تراجعت CLOs بنسبة 2% مقارنةً بهبوط قطاع الائتمان الأوسع بنسبة 22%. واستغرقت CLOs ما بين 5 و8 أيام للتعافي من خفض بنسبة 5%.
