تذكر ThinkAI في مقال بتاريخ 17 يونيو أن DeepSeek أكملت جولة تمويل بحوالي 50 مليار يوان صيني، حيث ساهم المؤسس ليانغ وينفنغ بمبلغ 20 مليار يوان. وفي غضون عام واحد فقط، كان ليانغ قد أعلن سابقًا مبادئ "عدم التمويل، وعدم الإدراج، وعدم التحويل إلى عمل تجاري"؛ ويفسر التحول الحالي بتراكم ثلاثة ضغوط رئيسية: استقالة ما لا يقل عن 5 من مهندسين وباحثين أساسيين تباعًا، واشتداد حدة سباق قوة الحوسبة، فضلاً عن ضغوط نافذة الاكتتاب الأولي (IPO) الناتجة عن قفزة أسعار أسهم المنافسين بعد إدراجهم.
تكوين المستثمرين في تمويل الـ 50 مليار وتفاصيل التقييم
استنادًا إلى بنية التمويل كما وردت في تقارير ذات صلة: يساهم ليانغ وينفنغ بمبلغ 20 مليار يوان صيني (أكبر مستثمر فردي)، بينما تضخ شركة Tencent 10 مليارات، وCATL 5 مليارات، وتساهم JD.com وNetEase وIDG Capital بمبالغ قدرها 3 مليارات لكل منها على الترتيب. كما يساهم صندوق الاستثمار في صناعة الذكاء الاصطناعي الوطني بمبلغ 1 مليار (مع امتلاك حقوق تصويت)؛ بإجمالي تمويل يبلغ 7.4 مليارات دولار (حوالي 50 مليار يوان)، ليتجاوز التقييم الإجمالي بعد التمويل 350 مليار يوان.
كشفت الخطة التمويلية في أوائل أبريل 2026 لأول مرة، وكانت ردود فعل سوق رأس المال قوية للغاية؛ إذ وصل الأمر إلى أن بعض مديري الصناديق أعلنوا في وسائل التواصل الاجتماعي عن مكافأة قدرها 500 ألف يوان للبحث عن قنوات للتواصل.
خلفية ليانغ وينفنغ: من صاحب معدل 806 إلى مؤسس Quant استثمار فانغ
حصل ليانغ وينفنغ في عام 2002 على المركز الأول في امتحان الثانوية العامة في مدينة زانتشينغ بمعدل 806 نقاط، ورغم أنه حقق حد القبول في جامعة تسينغهوا، اختار تخصص هندسة المعلومات الإلكترونية في جامعة تشجيانغ؛ وفي 2008 بدأ التداول الكمي برأس مال قدره 80 ألف يوان؛ وفي 2015 (عمره 30 عامًا) أسس شركة فانغ سي (幻方) للتداول الكمي.
في عام 2019، أصبحت شركة فانغ سي للتداول الكمي أول صندوق تحوط كمي في الصين يجمع تمويلاً يتجاوز 100 مليار يوان، وجرى تخمين أن صافي أرباحه السنوية بلغ 50 إلى 60 مليار يوان. بعد تراجع الأداء في 2021، قام ليانغ بشراء كميات كبيرة من بطاقات الرسوميات المتقدمة من Nvidia A100، ما مكنه من التمهيد المبكر لمسار النماذج الكبيرة؛ وبحلول 2023، كانت فانغ سي الجهة المستقلة الوحيدة خارج كبرى الشركات القادرة على حيازة أكثر من 10 آلاف بطاقة A100.
ثلاثة "لا ثوابت" تم نسفها عبر ثلاثة عوامل دافعة
فقدان الكفاءات الأساسية: انضم لوو فو لِي إلى شركة Xiaomi بعد أن استقطبه لي يونغ جيونغ (لي جون)، وانتقل غوو دا يا للعمل في ByteDance لتولي منصب مسؤول أعمال Agent، وقدّم ما لا يقل عن 5 من مهندسي البحث والتطوير الأساسيين استقالات تباعًا. وبسبب إصرار DeepSeek على عدم التمويل لفترة طويلة، فإنها تفتقر إلى أدوات تحفيز عبر حقوق الملكية، ما يجعلها غير قادرة على منافسة الشركات الرائدة التي تمتلك آليات تحفيز بالأسهم في معركة استقطاب مواهب الذكاء الاصطناعي.
استهلاك الحوسبة تجاوز التمويل الذاتي: يتطلب الإصدار الجديد المرتقب للتدريب والتشغيل اليومي قوة حوسبة تزيد بمقدار الضعف إلى ثلاثة أضعاف مقارنة بـ V3؛ كما تتجاوز تكلفة شراء بطاقة H100 الفائقة ما يزيد عن 2 مليون يوان. ومع عدم كفاية مخزون بطاقات A100 السابق الذي يبلغ عدده 10 آلاف بطاقة، لا يمكن الاعتماد فقط على التمويل الذاتي الناتج من عوائد التداول الكمي لمواكبة استثمارات كبرى الشركات غير المحدودة في قوة الحوسبة.
نافذة تقييم IPO محدودة: بعد استكمال إدراجها، شهدت أسعار أسهم Zhipu AI وMiniMax ارتفاعًا كبيرًا؛ وفي الوقت نفسه، تقدم Xingjie Yixing (階跃星辰) بالتوازي في التحضير للاكتتاب. فإذا فاتت DeepSeek هذه الجولة من موجة المكاسب في سوق رأس المال، فهناك خطر من انخفاض كبير في تقييم السوق الأولية.
بيانات نمو المستخدمين بعد إطلاق DeepSeek V3
أُطلق DeepSeek V3 رسميًا في 26 ديسمبر 2024. وفي يناير 2025، سجل إجمالي زيادة قدرها 125 مليون مستخدم إضافي، منها 100 مليون مستخدم إضافي خلال 7 أيام فقط؛ وكانت وتيرة النمو أعلى بكثير من ChatGPT (إذ احتاج الأخير إلى نحو شهرين للوصول إلى 100 مليون مستخدم)، لتصبح DeepSeek V3 منتجًا ظاهريًا بين النماذج الكبيرة المحلية.
الأسئلة الشائعة
لماذا ساهم ليانغ وينفنغ شخصيًا بمبلغ 20 مليار بدلًا من إدخال مزيد من رأس المال الخارجي؟
استنادًا إلى التقارير، فإن هيكل التمويل في هذه الجولة يجعل مساهمة ليانغ الشخصية البالغة 20 مليار يوان هي أكبر استثمار فردي، فيما يبلغ مجموع مساهمات المؤسسات الخارجية (Tencent وCATL وغيرها) حوالي 30 مليار يوان. تسمح المساهمة الكبيرة من الشخص بالمحافظة على قدرة المؤسس على التحكم بالشركة، كما تنقل إلى الخارج إشارة قوية إلى ثقة قوية بقيمة DeepSeek على المدى الطويل.
ماذا تعني حقوق التصويت التي يحملها صندوق الاستثمار في صناعة الذكاء الاصطناعي الوطني؟
وفقًا للتقارير، اشترى صندوق الاستثمار في صناعة الذكاء الاصطناعي الوطني حصة عبر استثمار قدره 1 مليار يوان مع امتلاك حقوق تصويت. وتُعد هذه شروطًا خاصة تختلف عن الاستثمار المالي العادي؛ إذ تعني أن الصندوق يحظى بمكانة تصويتية معينة في القرارات الجوهرية للشركة، وغالبًا ما تعكس نية توجيه رأس المال ذي الطابع السياساتي نحو اتجاهات استراتيجية محددة.
ما هي "المبادئ الثلاثة لا ثوابت" التي كانت لدى DeepSeek سابقًا، وأين تم الإعلان عنها؟
استنادًا إلى التقارير، كان ليانغ وينفنغ قد أعلن في مناسبة علنية (قبل نحو عام، أي حوالي 2025) مبادئ DeepSeek الثلاثة لا ثوابت: عدم التمويل، وعدم الإدراج، وعدم التحويل إلى عمل تجاري. وقد اعتُبر هذا المبدأ سابقًا المحور الأساسي الذي يميز DeepSeek عن غيرها من "الطائرات الورقية" في مجال الذكاء الاصطناعي؛ وتمثل جولة التمويل البالغة 50 مليار يوان إلغاء هذا المبدأ رسميًا.
