طرح Cerebras للاكتتاب العام يدعم سلسلة التوريد للاستفادة: السرد الخاص بـ Vicor في مجال وحدات الطاقة وترخيص تقنيات طاقة الذكاء الاصطناعي

شركة رقائق الذكاء الاصطناعي Cerebras Systems (CBRS) تشهد سخونة متزايدة قبيل طرحها الأولي للاكتتاب العام، ما لا يجعل السوق يركز على شركة رقائق على مستوى الترانزستور (wafer) من نوع يتحدى NVIDIA فحسب، بل يدفع بعض المستثمرين أيضًا إلى البحث عن أسهم مرتبطة بـ"Cerebras" ومصادر يستفيد منها قطاع التوريد في المنبع. قال خبير الاستثمار KOL جو (Joe) على منصة X مؤخرًا إنه يعتقد أن Vicor (VICR) قد يؤدي دورًا مماثلًا، ليكون رهانًا غير مباشر على نمو Cerebras.

جو: من AAOI إلى Anthropic، إلى استخدام VICR للرهان على Cerebras

ارتفعت شهية السوق مؤخرًا للاكتتاب العام لـ Cerebras مع طلب قوي، إذ تخطط لرفع نطاق سعر الطرح من 115 إلى 125 دولارًا للسهم سابقًا إلى 150 إلى 160 دولارًا، كما ستزيد عدد الأسهم المطروحة من 28 مليون سهم إلى 30 مليون سهم؛ وإذا تم اعتماد أعلى الأسعار ضمن النطاق، فقد يصل حجم جمع الأموال إلى نحو 4.8 مليارات دولار. وذكرت تقارير سابقة أن طلبات اكتتاب Cerebras تفوق عدد الأسهم المتاحة للاكتتاب بأكثر من 20 مرة، ومن المتوقع أن يتم تسعير الطرح في 13 مايو، مع رمز تداول CBRS.

(حماس لطلب رقائق الذكاء الاصطناعي، والاكتتاب العام لـ Cerebras يتجاوز الاكتتاب بأكثر من 20 مرة)

تتمثل الفكرة الأساسية لدى جو في أن السوق كان قد قلل من تقدير مرونة بعض الشركات الصغيرة ضمن “سلسلة إمداد البنية التحتية للذكاء الاصطناعي”. وقال إنه قبل أن يرتفع AAOI بنحو 300% كان قد دعا على X إلى إمكانية الاستفادة من الجانب الصاعد المرتبط بـ Anthropic عبر AAOI؛ والآن يرى أن Vicor قد يكون أيضًا سهمًا يعيد السوق تسعيره ضمن ثيم “Cerebras”.

منطقه أن محرك Cerebras على مستوى الرقاقة (Wafer Scale Engine, WSE) يحتاج إلى كثافة طاقة مرتفعة جدًا وبنية إمداد كهرباء خاصة، وأن الإمداد الكهربائي الرأسي لدى Vicor (Vertical Power Delivery, VPD) هو إحدى التقنيات الرئيسية ضمن بنية منتجات Cerebras.

كما أن بيانات Vicor الرسمية أشارت سابقًا إلى أن القدرة الاسمية لـ WSE لدى Cerebras قد تصل إلى 15kW، أي أعلى بدرجة تقريبًا من المعتاد مقارنةً بالمعالجات التقليدية. ولذا، فإنه يلزم بنية إمداد كهرباء متقدمة قادرة على توزيع الطاقة بالتساوي عبر وحدة حساب كاملة على مستوى الرقاقة تحت تيارات قصوى. وذكرت Vicor صراحةً في مقالات تقنية ذات صلة كيف تساعد تقنيتها Cerebras على تحسين قدرات المعالجة.

لماذا Vicor؟ شريحة Cerebras على مستوى الرقاقة تحتاج إلى “مزود طاقة مختلف”

يختلف Cerebras عن غالبية شركات رقائق الذكاء الاصطناعي؛ فميزة البيع الأساسية لديه ليست تعزيز قوة وحدة GPU أو ASIC واحدة، بل دمج كامل الرقاقة في محرك حساب واحد. وهذا يمكّن Cerebras من تقليل التأخير وتكاليف نقل البيانات في أنظمة متعددة الرقائق التقليدية، لكنه في الوقت نفسه يفرض تحديات شديدة للغاية على جانب توفير الطاقة والتبريد.

ومن وجهة نظر جو، تتمثل رواية استثمار Vicor في هذه النقطة: إذا تم اعتماد بنية WSE لدى Cerebras من قبل المزيد من عملاء الحوسبة السحابية، فقد تستفيد Vicor بوصفها موردًا لحلول الإمداد الكهربائي الرأسي، مع زيادة شحنات Cerebras وتوسع نطاق نشر الأنظمة.

وتشبه منطق الاستثمار هذا ما كان يُطرح سابقًا في سلسلة توريد “بيع المجارف” داخل إمدادات خوادم الذكاء الاصطناعي. فالسوق لا يشتري بالضرورة الشركة المصنعة للرقاقة النهائية وحدها، بل يتبّع أيضًا موردين لمكونات رئيسية مثل الاتصالات الضوئية وتوفير الطاقة والتبريد والتغليف المتقدم ودوائر PCB وODM للخوادم. ويُنظر إلى AAOI في السوق بوصفه أحد ثيمات الاتصالات الضوئية للذكاء الاصطناعي وارتباطات Anthropic، بينما يضع جو الآن VICR ضمن ثيم سلسلة توريد Cerebras.

ترتبط قدرة Vicor الإنتاجية بأن تصبح محور إعادة التقييم في السوق: المصنع الأول قد يصل إلى 1.5 مليار دولار من الطاقة بنهاية العام

وأشار جو كذلك إلى أنه إذا اقترب مصنع Vicor الأول الواقع في آندفر بولاية ماساتشوستس من أقصى طاقته بنهاية العام، فقد تصل القدرة السنوية إلى 1.5 مليار دولار. وقارن ذلك مع Monolithic Power Systems (MPWR)، معتبراً أن حجم إيرادات MPWR في العام المقبل سيكون حوالي 3.5 مليارات دولار، لكن قيمته السوقية تبلغ أكثر من 10 مرات قيمة Vicor، ما يعني أنه إذا استطاعت Vicor إثبات أن المصنع الأول يعمل بكامل طاقته، فقد يقوم السوق بإعادة تقييم تقييمها.

ونقطة أخرى ركز عليها جو هي تقنية VPD من الجيل الثاني لدى Vicor. وقال إنه مؤخرًا يتم اختبار تقنية Vicor من الجيل الثاني بواسطة “hyperscaler” كبيرين ودوائر OEM لرقائق الذكاء الاصطناعي، وأن هذا يُعد أحد أسباب توسعة سعة إنتاج Andover.

لكن هذه الجزئية ما تزال حتى الآن مجرد استنتاجات من KOL وثيمات سوقية، ولا يمكن اعتبارها قائمة العملاء التي تؤكدها الشركة رسميًا أو نتائج إدخال التصميم.

براءات الاختراع والإتاوات: رواية أخرى لتزويد الطاقة لدى Vicor

إضافة إلى مبيعات المنتجات، شدد جو أيضًا على إيرادات Vicor من براءات الاختراع والإتاوات. وقال إنه بعد أن نجحت Vicor العام الماضي في الدفاع عن حقوق الملكية الفكرية، بات لديها إيرادات إتاوات سنوية متمثلة بنحو 90 مليون دولار. وفي المستقبل خلال سنة إلى سنتين، توجد فرصة للوصول إلى أكثر من 180 مليون دولار، كما أن الشركة لا تزال لديها قضية ITC ثانية، تشمل شركات كبيرة مثل Delta وMPWR وغيرها.

تقوم Vicor بالفعل بإجراءات نشطة فيما يتعلق بدعاوى براءات اختراع مرتبطة بوحدات الإمداد الكهربائي. وأعلنت لجنة التجارة الدولية الأمريكية (USITC) في فبراير 2026 أنها، استنادًا إلى الشكوى التي قدمتها Vicor في يناير، أجرت تحقيقًا بموجب المادة 337 بشأن محولات طاقة محددة ومكونات تجميع اللوحات الإلكترونية وأنظمة الحوسبة التي تحتوي على منتجات ذات صلة.

كما ذكرت Bloomberg Law سابقًا أن Vicor رفعت دعوى لانتهاك براءات الاختراع ضد Luxshare وDelta Electronics وMonolithic Power Systems وWistron وآخرين من المنافسين، بما يشمل منتجات وحدات الإمداد الكهربائي ومنتجات اللوحات الإلكترونية.

وهذا يضيف إلى Vicor طبقة إضافية من رواية “ترخيص IP لتزويد الطاقة للذكاء الاصطناعي”. فإذا اقتنع السوق بأن البنية الأساسية لتزويد الطاقة لدى Vicor لا يمكن الاستغناء عنها، وأن حواجز البراءات يمكن تحويلها إلى إتاوات ذات هوامش إجمالية مرتفعة، فلن تصبح Vicor مجرد مورد لمكونات الأجهزة، بل قد يُعاد توصيفها من قبل المستثمرين كمنصة شركة للـ IP في مجال تزويد الطاقة للذكاء الاصطناعي.

حصة المؤسسين ورواية “founder-led”: جو يركز على هيكل حوكمة Vicor

ذكر جو كذلك بشكل خاص نسبة مساهمات مؤسس Vicor ورئيسها التنفيذي Patrizio Vinciarelli. ويرى أن Vicor تمثل من بين عدد قليل من شركات أشباه الموصلات المدرجة في الولايات المتحدة والتي تحققت لها الأرباح، مثالًا ما يزال فيه المؤسس يحتفظ بنسبة مرتفعة جدًا من الأسهم. وبالنسبة له، فهذا يعني أن مصالح الإدارة ومصالح المساهمين تتطابق بدرجة عالية، ويعزز تصور علاوة التقييم المتاحة لشركة “founder-led”.

لا تُعد هذه النوعية من الروايات أمرًا نادرًا في سوق الأسهم الأمريكية. فمن NVIDIA وTesla إلى شركات برمجيات وأشباه موصلات متعددة، غالبًا ما ينظر السوق الصاعد إلى القيادة التي يقودها المؤسسون بوصفها نقطة إيجابية للقدرة على التنفيذ على المدى الطويل، ورؤية المنتجات، والانضباط في تخصيص رأس المال. ومع ذلك، بالنسبة إلى Vicor، سيعود السوق في النهاية إلى ثلاثة أسئلة قابلة للتحقق: أولًا، هل يمكن لـ Cerebras أو غيرها من عملاء الذكاء الاصطناعي الاستمرار في زيادة الكميات؛ ثانيًا، هل يمكن لتدرج قدرة إنتاج Vicor أن يسير بسلاسة؛ ثالثًا، هل يمكن فعلاً توسيع إيرادات ترخيص البراءات.

ظهرت هذه المقالة لأول مرة بعنوان: طرح Cerebras للاكتتاب العام يدعم استفادة سلسلة الإمداد: رواية تزويد الطاقة لدى Vicor وترخيص IP لتزويد الطاقة للذكاء الاصطناعي، وذلك على موقع سلسلة الأخبار ABMedia.