أطلقت منصة Binance عقودًا للتمويل اللامركزي (الدوام) الدائمة (Perpetual) مرتبطة بتقييمات متوقعة لشركات خاصة قبل إدراجها للاكتتاب العام، بدءًا بمنتج مرتبط بـ SpaceX. العقد الأول، SPCXUSDT Pre-IPO Perpetual، يتم تسويته باليوان (USDT) الصادر عن Tether، ويمنح المتداولين تعرضًا للتقييم المتوقع لسوق SpaceX العام قبل أن تبدأ الشركة التداول في البورصات العامة. لا يمثّل هذا المنتج امتلاكًا لأسهم SpaceX—بل هو عقد مشتقات مصمم للمضاربة على مستويات التقييم قبل وبعد أي إدراج محتمل.
من المتوقع أن يعكس العقد مؤشرات تسعير الاكتتابات العامة المتاحة علنًا، بما في ذلك نطاقات التقييم التي تم الإعلان عنها وأسعار الطرح النهائية. بمجرد إدراج SpaceX علنًا، قد ينتقل العقد لتتبّع أسعار السوق المباشرة. وإذا تأخر الاكتتاب أو أُلغي، فقد تزيل Binance الإدراج وتُسوي العقد ضمن عملية منفصلة. يمنح هذا الهيكل متداولي العملات المشفرة وصولاً إلى نوع من التعرض كان من الصعب عادةً على المستخدمين الأفراد الحصول عليه، إذ إن تقييمات الشركات الخاصة تكون غالبًا متاحة من خلال جولات رأس المال المتأخرة، أو صفقات السوق الثانوية، أو مبيعات أسهم الموظفين، أو صناديق متخصصة.
ما الذي تقدمه Binance مع عقود SpaceX قبل الاكتتاب؟
يتيح عقد SPCXUSDT Pre-IPO Perpetual للمتداولين التعرض لسعر يطابق تسعير الاكتتاب العام المتوقَّع، لكنه لا يمنح حقوق المساهمين أو توزيعات أرباح أو قوة تصويت أو ملكية مباشرة للشركة الأساسية. شددت Binance على أن العقود ليست بديلاً عن ملكية الأسهم، بل هي رهان على التقييم مرتبط بمؤشرات عامة.
لماذا تُعد SpaceX أول منتج؟
تُعد SpaceX هدفًا واضحًا أولاً في هذا السوق. الشركة الفضائية التي يقودها Elon Musk تستعد لإدراج عام يمكن أن يصبح واحدًا من أكبر الاكتتابات العامة في تاريخ سوق الولايات المتحدة. في أبريل، قدمت SpaceX طلبًا للاكتتاب العام بشكل سري إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ويمكن أن تمضي قدماً بالطرح في وقت مبكر من يونيو. كما أكدت الشركة خططها لبيع الأسهم للجمهور.
وضعت تقارير تقييم SpaceX المحتمل فوق 1.75 تريليون دولار، مع حجم طرح محتمل يصل إلى 75 مليار دولار. وهذا يعني أن الاكتتاب سيكون أكبر من إدراج Saudi Aramco في 2019، والذي جمع نحو 29 مليار دولار.
بالنسبة إلى Binance، توفر SpaceX مزيجًا يلبي المتطلبات لإطلاق منتج مضاربي جديد: شهرة عالمية، وتقييم مرتفع متوقع، واهتمام قوي من المتداولين الأفراد، وسردية إدراج عام تجذب بالفعل منصات من قلب منظومة العملات المشفرة.
المشهد التنافسي: شركات كريبتو أخرى تدخل أسواق ما قبل الاكتتاب
ليست Binance وحدها من يبني منتجات تشفيرية حول شركات تكنولوجيا خاصة. في مارس، تعاونت منصة xStocks للأسهم المُمَثلَة (tokenized equities) مع Fundrise لتقديم صندوق يحمل أسهمًا خاصة في شركات منها SpaceX وAnthropic وDatabricks على السلسلة (onchain). وفي أبريل، أطلقت Bitget IPO Prime، وهي منصة لمنتجات استثمار ما قبل الاكتتاب، بدءًا من طرح مرتبط بـ SpaceX باسم preSPAX. وقد منح هذا المنتج المستخدمين الأفراد تعرضًا اقتصاديًا مرتبطًا بإمكانية ظهور SpaceX علنًا دون ملكية مباشرة للأسهم الأساسية.
تُظهر هذه النمط كيف تتحرك بورصات العملات المشفرة إلى فجوة بين الأسواق الخاصة والإدراجات العامة. غالبًا ما يريد المستخدمون الأفراد الوصول إلى شركات خاصة مرموقة قبل يوم الاكتتاب بوقت طويل، بينما يظل الوصول إلى الأسواق الخاصة مقيدًا بقواعد الاعتماد، وهيكل الصناديق، وحدود الحد الأدنى لحجم الصفقة، وقيود السوق الثانوية.
اعتبارات المخاطر في مشتقات ما قبل الاكتتاب
قد يكون تسعير ما قبل الاكتتاب رقيقًا وغير ثابت، وغالبًا يعتمد بشكل كبير على صفقات خاصة قد لا تعكس سوقًا واسعًا. يمكن لمنتج عقود آجلة مرتبطًا بتقييم متوقع أن يتداول بناءً على شائعات، وتوقيت الاكتتاب، وبيانات البيع في السوق الثانوية، وطلبات التسجيل العامة، حتى في غياب سعر مباشر للسهم. بالنسبة إلى المتداولين، قد تكون السيولة والتسعير أكثر هشاشة من عقود الدوام القياسية المرتبطة بأصول عامة.
حيازات SpaceX من البيتكوين
يأتي المنتج المرتبط بـ SpaceX في وقت يتزايد فيه الاهتمام بتعرض الشركة للعملات المشفرة. أظهر إفصاح لدى SEC هذا الأسبوع أن SpaceX تمتلك 18,712 بيتكوين تم شراؤها بسعر متوسط قدره 35,320 دولارًا لكل قطعة. وهذا يتجاوز ما تمتلكه 11,509 بيتكوين لدى Tesla.
ولو كانت SpaceX مدرجة علنًا اليوم، فستحتل المركز السابع بين حائزي البيتكوين المؤسسيين من الشركات العامة، متقدمة على 16,492 بيتكوين لدى Coinbase Global، ومتأخرة عن 24,300 بيتكوين لدى Bullish، وفقًا لبيانات الصناعة. ليست SpaceX مجرد شركة تكنولوجيا خاصة عالية الشهرة، بل هي أيضًا حامل محتمل لبيتكوين بحجم معتبر في سوق عامة.
