اقترحت Align Partners في 14 أبريل إجراء اندماج بين JB Financial و BNK Financial، مستشهدة بأزمة بقاء البنوك الإقليمية على نحوها البنيوي. أرسلت شركة صندوق ناشط Align Partners Asset Management رسائل إلى المساهمين في 14 أبريل، تقترح اندماج الشركتين الرئيسيتين القابضتين للخدمات المالية الإقليمية في كوريا الجنوبية، وهما JB Financial Group و BNK Financial Group، مستشهدة بتحديات البقاء البنيوي للبنوك الإقليمية الفردية وسط تراجع عدد السكان وتركيز رأس المال في منطقة العاصمة سول.
صرّح الرئيس التنفيذي لشركة Align، لي تشانغ-هوان، في مؤتمر صحفي بأن بقاء البنوك الإقليمية بشكل مستقل يشبه "الموت البطيء"، مشيرًا إلى أن الحصة السوقية لقطاع القروض المقومة بالوون لدى البنوك الإقليمية مجتمعة بلغت 6.0% فقط العام الماضي، في حين سيطرت البنوك على مستوى البلاد على نحو 56%. ودفعت الشركة بأن الاندماج سيخلق شركة قابضة مالية إقليمية بإجمالي أصول يبلغ 234 تريليون وون، مع قيمة مؤسسية قد تصل إلى 20 تريليون وون، وأن المقترح يطلب من كلا مجلسي الإدارة إنشاء لجان لأعضاء مستقلين لإجراء مراجعات الجدوى الاستراتيجية والمالية بحلول 7 أغسطس.
تستشهد Align Partners بأزمة بنيوية للبنوك الإقليمية بوصفها مبررًا للاندماج
حددت Align Partners تراجع عدد السكان وتركيز القوة الاقتصادية في منطقة العاصمة سول بوصفهما محركين رئيسيين يقوضان الأسس التشغيلية للبنوك الإقليمية. قال لي تشانغ-هوان في المؤتمر الصحفي إن "بقاء البنوك الإقليمية الفردي قريب من الموت البطيء"، مضيفًا أنه "على الرغم من تراخيص الخدمات المصرفية عبر الإنترنت وتحويل iM Bank إلى بنك على مستوى البلاد، ما يزال هيكل الاحتكار القلة للبنوك على مستوى البلاد راسخًا بقوة". كانت الحصة السوقية الإجمالية للقروض المقومة بالوون لدى البنوك الإقليمية العام الماضي 6.0% فقط، بينما كانت البنوك على مستوى البلاد تمتلك نحو 56%.
قيّمت الشركة الجمع بين JB Financial (منطقة هونام) و BNK Financial (منطقة يونغنام) بوصفه شراكة مثالية دون مخاطر التهام، إذ لا تتداخل المناطق الجغرافية التشغيلية الأساسية للشركتين، ما يلغي تكرار الفروع أو العملاء. اقترحت Align هيكل "اندماج اتحادي" للشركات القابضة يحافظ على الكيانات القانونية والعلامات التجارية لأربع بنوك إقليمية (Jeonbuk Bank و Gwangju Bank و Busan Bank و Gyeongnam Bank) مع دمج الشركات القابضة فقط، مدعية أن هذا النهج سيحقق وفورات الحجم مع الحفاظ على فوائد القرب الإقليمي دون تقليص القوى العاملة أو تجميع الفروع.
من المتوقع أن يرفع الاندماج ROE إلى 12.8% وقيمة السوق إلى 20 تريليون وون
قدمت Align Partners تقديرات محددة للتآزر المالي من الاندماج. فمن خلال تحسينات كفاءة تكنولوجيا المعلومات وإزالة التكاليف المتكررة، من المتوقع أن ترتفع عوائد حقوق الملكية (ROE) للشركة القابضة المدمجة من خط أساس مجمّع ببساطة عند 9.1% إلى 12.8%، متجاوزة مستويات ربحية البنوك على مستوى البلاد.
توقعت الشركة أيضًا إمكانات كبيرة لارتفاع القيمة المؤسسية. تبلغ القيمة الرأسمالية السوقية عند التجميع البسيط 10.3 تريليون وون، لكنها يمكن أن تتوسع إلى حد أقصى 20.3 تريليون وون عند تطبيق التآزر في الأعمال وتطبيق متوسط نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) البالغ 9.4x للبنوك الأربعة الرئيسية على مستوى البلاد. تتوقع Align إعادة تسعير التقييم مع تحسين قابلية الوصول للمستثمرين الأجانب بسبب زيادة حجم الأصول والمعاملات، وخلق احتمال إدراج MSCI Korea Index.
من شأن الاندماج أن يعزز الكفاءة في منافسة التحول بالذكاء الاصطناعي (AI) التي تتطلب استثمارات رأسمالية كبيرة. شدد لي على أن "استثمارات تكنولوجيا المعلومات ذات التكاليف الثابتة آخذة في الارتفاع في عصر الذكاء الاصطناعي، وإذا ما دمجت الشركتان القابضتان البنية التحتية الموزعة عبر أربعة بنوك، فيمكنهما منع الاستثمار المكرر وتأمين قدرة استثمارية مماثلة للبنوك على مستوى البلاد".
كما جرى إبراز التكامل في محافظ ما بعد البنوك بوصفه ميزة. تمتلك JB Financial نقاط قوة في قطاع رأس المال (JB Woori Capital)، بينما تتفوق BNK Financial في قطاع الأوراق المالية (BNK Investment & Securities)، ما يتيح تعويض نقاط الضعف المتبادلة عند حدوث الاندماج. كما تتوقع الشركة آثارًا إيجابية على تكاليف التمويل، إذ يمكن أن ترتفع درجة ائتمان JB Financial الحالية AA+ إلى أعلى فئة AAA بعد التوسع في مقياس الأصول عقب الاندماج، ما يقلل مصاريف التمويل. وأشارت إلى أن تنويع محفظة القروض سيستفيد من اختلاف الدورات الصناعية بين يونغنام (بناء السفن والمواد الكيميائية) وهونام (قطع غيار السيارات).
تحدد Align موعد 7 أغسطس لمراجعة مجلس الإدارة وتلمح إلى إنفاذ حقوق المساهمين
أكدت Align Partners أن رسائل المساهمين لا تطلب تنفيذ الاندماج فورًا، بل تطلب مراجعة جدية للجدوى عبر مجالس مستقلة. رأت الشركة أن الفترة الحالية هي الأنسب لإجراء مراجعة موضوعية، مشيرة إلى أن لدى الشركتين هياكل حوكمة لا يسمح فيها لأي مساهم رئيسي واحد بالسيطرة، وأن الإضافات الأخيرة لمستشاريين/مديري إدارة مرشحين من المساهمين حسّنت بشكل كبير استقلال المجلس وخبرته. تمتلك Align حاليًا نحو 14.8% من JB Financial وأكثر من 1% من BNK Financial.
تطلب الرسالة من كلا مجلسي الإدارة الإفصاح عما إذا كان سيبدأان مراجعات الجدوى بحلول 7 أغسطس، وأن تُنشر نتائج المراجعة وخطط التنفيذ على مواقع الشركات أو ضمن DART (الإفصاح الإلكتروني) بحلول تواريخ إعلان أرباح الربع الثالث هذا العام. طلبت Align من المجالس تشكيل لجان خاصة تتألف من أعضاء مستقلين فقط، وتعيين بنوك استثمار عالمية وشركات استشارات استراتيجية بوصفها مستشارين لإجراء مراجعة معمقة.
أشار الرئيس التنفيذي، لي، إلى ردود محتملة إذا رفض كلا المجلسين إجراء المراجعة بحلول 7 أغسطس. وقال: "إذا رفضوا رفض المراجعة نفسها دون سبب معقول، فسوف ننظر في ممارسة حقوق المساهمين بطرق مختلفة بصفتنا صندوقًا ناشطًا"، مضيفًا: "وبالنظر إلى حالات Align السابقة، لم نتحدث أبدًا دون اتخاذ إجراء."
الأسئلة الشائعة
ماذا اقترحت Align Partners في 14 أبريل؟
أرسلت Align Partners رسائل إلى المساهمين في 14 أبريل تقترح اندماج JB Financial Group و BNK Financial Group، مع طلب من كلا مجلسي الإدارة إنشاء لجان لأعضاء مستقلين لإجراء مراجعات جدوى استراتيجية ومالية بحلول 7 أغسطس.
لماذا ترى Align Partners أن البنوك الإقليمية بحاجة إلى الاندماج؟
قال الرئيس التنفيذي لشركة Align، لي تشانغ-هوان، إن بقاء البنوك الإقليمية بشكل فردي هو "موت بطيء" بسبب تراجع عدد السكان وتركيز رأس المال في منطقة العاصمة سول، مع امتلاك البنوك الإقليمية حصة سوقية لا تتجاوز 6.0% من سوق القروض العام الماضي مقارنة بـ 56% للبنوك على مستوى البلاد.
ما التوقعات المالية التي قدمتها Align Partners للكيان المدمج؟
توقعت Align أن تمتلك الشركة القابضة المدمجة 234 تريليون وون في إجمالي الأصول، وأن ترتفع عوائد حقوق الملكية من 9.1% إلى 12.8%، وأن تتوسع القيمة السوقية المحتملة من 10.3 تريليون وون إلى حد أقصى 20.3 تريليون وون عند تطبيق التآزر في الأعمال ونِسَب السعر إلى الأرباح المتوسطة للبنوك على مستوى البلاد.
