Primitive Ventures: توقعات السوق وتقسيمها بين الشرق والغرب، لماذا نراهن على Opinion Labs؟

المؤلف: ييتا، شريك استثمار في Primitive Ventures، وويليون، باحث في Primitive Ventures

حجم التداول الأسبوعي 1.5 مليار دولار، وتجاوز حجم التداول التراكمي خلال 60 يومًا 10 مليارات دولار. بينما يصفق الجميع لتقييم Polymarket البالغ 13 مليار دولار، ولشراكتها البارزة مع بورصة نيويورك، فإن هذه المنصة القادمة من الشرق، والتي لا تزال في مرحلة “البذرة”، حققت بشكل غير معلن اختراقًا من الأسفل إلى الأعلى. هذا هو حكمنا الكامل على استثمار Opinion Labs.

نهاية عصر NPC الأحادي

على مدى العقود الماضية، كنا نعيش في لعبة “نقطة واحدة”. الحقيقة تُنتج من قبل قلة من المؤسسات، والقصص تُصاغ في غرف الاجتماعات، ومعظمنا مجرد NPC يتحرك وفقًا لسيناريو محدد. Web2 سمح لنا بإبداء الصوت، لكنه لم يشاركنا حقًا في اتخاذ القرارات. كيف تتشكل القناعات، وكيف يُبنى الإجماع، لا يزالان محبوسين داخل صناديق سوداء خوارزمية وهياكل سلطوية.

لكن، ماذا لو كانت القناعات نفسها قابلة للتدفق، ويمكن تسعيرها؟

• الرأي، ليس مجرد تعبير عن موقف، بل هو مراهنة
• الخلاف، ليس مجرد تصادم عاطفي، بل هو تفرع في السعر
• الإجماع، ليس مجرد عدد المشاركات، بل هو منحنى قد ينقلب في أي وقت
• الواقع، لم يعد سيناريو يُشاهد، بل هو لعبة متعددة المشاركين

مفارقة “الذيل الطويل” ليست بهذه البساطة

هل السوق التنبئية سوق مالي أم سوق محتوى؟ هذا نقاش مثير جدًا. كالسوق المالي، يظهر بشكل جيد في بعض السيناريوهات. بدون سيولة، لا توجد أسعار؛ بدون أسعار، لا توجد إشارات. آليات دفتر الأوامر، صانعي السوق، العمق، تعمل بسلاسة في أحداث مثل الانتخابات الأمريكية التي تحظى باهتمام عالمي، لكن بمجرد الابتعاد عن هذه السيناريوهات، تبدأ في التعطل.

انتباه البشر نفسه مجزأ. معظم الأمور التي نهتم بها تعتمد بشكل كبير على السياق الجغرافي والثقافي، مثل الشائعات الثقافية، السياسة المحلية، أخبار المشاهير، والمواضيع الاجتماعية. الإنترنت لم يُجمع هذه الاهتمامات، بل زاد من تفرعها اللامتناهي. المحتوى يتضاعف بشكل انفجاري، لكن رأس المال والسيولة دائمًا نادران.

وهنا تظهر المفارقة:

• السوق الفعالة تحتاج إلى تركيز؛
• وجهات نظر الناس، بطبيعتها، موزعة.

إذا كان المنصة تعتمد فقط على عدد قليل من الأحداث الرئيسية للحفاظ على السيولة، فهي أشبه بـ“بورصة الأحداث”، وليس سوقًا حقيقيًا يحمل القناعات. إذن، السؤال هو: عندما ترفض المعلومات ذاتها أن تتجمع، كيف تبني نظامًا ماليًا فوقها؟

لماذا نستثمر في Opinion Labs

قبل عام، استثمرنا في @opinionlabsxyz، حينها أكمل Polymarket أول اختبار كبير خلال دورة الانتخابات، وأصبح سوق التوقعات أحد أقوى خطوط السرد في عالم رأس المال المخاطر الغربي. حكمنا أن هذا الأسلوب المعتمد على المحتوى والأحداث، لن يكون غائبًا عن الشرق، لذا استثمرنا في Opinion Labs. بعد ستة أشهر، توسع النقاش حول سوق التوقعات ليشمل آسيا وBNBChain. وفي تلك اللحظة، كانت الشركة الوحيدة التي تمتلك منتجًا ناضجًا، ويمكنها أن تطلق بسرعة وتستفيد من الزخم، هي Opinion.

الأهم من ذلك، أنهم حققوا هذا الحجم تقريبًا بأقل استهلاك رأسمالي ممكن. من حيث وتيرة المنتج، كثافة التنفيذ، وإنتاجية الفرد، يُعد فريقهم من الأكثر كفاءة التي رأيناها.

الشرق ≠ الغرب: تباين سوق التوقعات يتصاعد

السوق التنبئية يتجه نحو تباين واضح بين الشرق والغرب، والسبب بسيط جدًا. الأصول يمكن أن تتجمع على مستوى عالمي، لكن الآراء لا يمكن. الدولار، الذهب، والأسهم الأمريكية يمكن أن تتحد في سعر موحد، لكن ما يراهن الناس عليه هو في جوهره نتاج ثقافي. التوسع الحقيقي للسوق التنبئية يعتمد على السيولة، والأهم من ذلك، على مشاركة الانتباه.

في أمريكا، هذا الانتباه المشترك مركّز جدًا. المراهنات الرياضية طورت عادات المستثمرين الصغار على مدى عقود، والسياسة تحولت إلى نوع من البرامج التلفزيونية الوطنية. الانتباه يتجمع بشكل طبيعي حول أحداث استثنائية قليلة. Kalshi وPolymarket تتجهان بشكل منطقي نحو السوق الرائدة، وتستخدم دفتر أوامر أسمك لخدمة المتداولين عاليي التردد والمتخصصين.

أما في شرق آسيا، فالوضع مختلف تمامًا. مساحة النقاش السياسي في الصين محدودة، والمستثمرون الصغار في اليابان أقل مشاركة في السياسة بشكل عام، والمستخدمون في كوريا يركزون أكثر على المضاربة، الترفيه، القضايا الاجتماعية، والثقافة الشعبية. في أسواق مختلفة، ما يهتم به المستثمرون الصغار، وما لديهم من معرفة كافية للتعبير عن آرائهم، يختلف بشكل كبير.

هذا الاختلاف يظهر بوضوح في البيانات. في انتخابات كوريا الرئاسية عام 2026، بلغ حجم تداول Polymarket حوالي 40 ألف دولار، بينما وصلت Opinion Labs إلى 52 مليون دولار. السوق التنبئية لا يمكن أن يكون فيها فائز واحد يسيطر، لأن تكوين القناعات محلي جدًا.

عندما لا يوجد مشاركة مشتركة للانتباه، السيولة لا تتجمع تلقائيًا، بل تتشتت بشكل طبيعي. الهيكل الذي نراه هو أن توزيع التداول في Opinion Labs أكثر تنوعًا بشكل واضح من Polymarket وKalshi، حيث لم تتراجع التداولات إلى عدد قليل من الأحداث الرائدة، بل استمرت في الانتشار عبر العديد من الأسواق ذات الذيل الطويل التي يهتم بها المستخدمون الخارجيون بشكل حقيقي.

الذكاء الاصطناعي كمفتاح للتوسع

إنشاء السوق بقيادة البشر لم يعد يواكب متطلبات العصر. عندما تكون الآراء غير محدودة، والسياقات عالية التوطين، وإذا استمر الاعتماد على الاختيار اليدوي والنشر اليدوي، فإن سوق التوقعات سيضطر إلى التركز حول عدد قليل من الأحداث الرائدة.

وهذا هو السبب في أن الذكاء الاصطناعي أصبح ضروريًا.

في Opinion Labs، يحول الذكاء الاصطناعي الادعاءات المتفرقة إلى سوق منظم: يولد قواعد تسوية واضحة، يحدد حدود الفشل، ويستخدم آليات الرهن لفرض السلوك، وتعزيز المسؤولية. لم يعد إنشاء السوق يعتمد على حكم فريق تحرير أو تشغيل محدود، بل يمكن أن يتوسع بشكل كبير. يمكن بسرعة إنشاء العديد من الأسواق المحلية ذات الطابع الثقافي والجغرافي، دون أن تغمرها المحتويات غير ذات القيمة.

عندما يبدأ السوق في التمدد نحو الذيل الطويل، فإن التحدي الحقيقي هو التسوية. الأسواق ذات الذيل الطويل غالبًا تعتمد على مصادر معلومات معقدة، متفرقة، وغير منظمة. آلية الحكم الوحيدة غير قادرة على استيعاب هذا التعقيد. يمكن للذكاء الاصطناعي معالجة التداخل والتحقق من المعلومات على نطاق واسع، بينما تظل الأمانات المادية والحوكمة البشرية كضمانات أخيرة.

هذا يعني أن سوق التوقعات قد يحقق لأول مرة توسعًا أفقيًا. ليس عن طريق ضغط الانتباه العالمي على عدد قليل من الأحداث الكبرى، بل عن طريق تنظيم، وتداول، والتحقق من القناعات في عالم شديد التشتت.

سوق التوقعات 2.0: نموذج واحد، تطوران مختلفان

على مستوى سوق التوقعات، بدأ يظهر تباين واضح بين الشرق والغرب.

الغرب اختار التمكين المالي والتنظيمي. لذلك نرى مؤسس IB يقول إن أعلى تردد في التداول هو لعقود الطقس/درجة الحرارة. بشكل أوسع، مثل قطاعات الطاقة، الزراعة، والنقل، التي تتعرض لمخاطر مناخية طويلة الأمد، لكنها تفتقر دائمًا إلى أدوات تحوط دقيقة وقابلة للتداول. في هذا السياق، يتجه تطور سوق التوقعات نحو مدى إمكانية توسيع السيولة، وخلق هياكل مشتقات قوية، وجعلها مفهومة وقابلة للاعتماد من قبل أنظمة إدارة المخاطر المؤسساتية. يفكر رواد الأعمال في كيفية تحويلها إلى بنية أساسية مالية جاهزة.

أما في الشرق، فالسوق تتجه نحو التحول الرقمي والمحتوى. هو أشبه بآلية ترفيهية لاستهلاك المعلومات والتعبير عنها. في هذا السياق، الجوهر هو متى، ولماذا يراهن المستخدمون. هو شكل من أشكال تحقيق الدخل من المحتوى: الرهان هو شعور بالمشاركة، والنسبة المئوية للأرباح هي قوة السرد، وحجم التداول هو توافق المشاعر. المنتج لا يحتاج إلى حل معقد للهندسة المالية، بل إلى منطق تشغيل محتوى: كيف نحول المواضيع الرائجة، والآراء العامة، والنقاشات الاجتماعية إلى دوافع مستمرة للتداول.

سوق التوقعات دخلت بالفعل إلى الإصدار 2.0. لم تعد سوقًا واحدًا يسيطر عليه فائز واحد، بل تتجه نحو اتجاهين مختلفين شكلهما الثقافة. كلاهما يشير إلى تغير أكبر، حيث لم تعد السوق مجرد مكان لتداول النتائج، بل آلية لتفكيك وعدم اليقين بشكل أساسي.