تجاوزت قيمة المنتجات المرمزة 6 مليارات دولار! موجة ربط الذهب على السلسلة تتفوق على الأسهم والصناديق RWA

سوق المنتجات المُمَكَّنة ارتفعت بنسبة 53% خلال ستة أسابيع، لتصل إلى 6.1 مليار دولار، مع انتقال الذهب إلى السلسلة، مما جعله أسرع القطاعات نمواً في سوق تمويل الأصول الحقيقية المُمَكَّنة. بحلول بداية عام 2026، ستكون قيمة سوق المنتجات المُمَكَّنة أعلى قليلاً من 4 مليارات دولار، حيث يهيمن الذهب على المنتجات المُمَكَّنة، وتستحوذ عملة Tether Gold وPAX Gold المدرجة على منصة Paxos على أكثر من 95% من الحصة السوقية، متفوقة على سوق الأسهم والصناديق المُمَكَّنة من حيث النمو.

نمو مذهل بقيمة 2 مليار خلال ستة أسابيع

(المصدر: Token Terminal)

ارتفع سوق المنتجات المُمَكَّنة بنسبة 53% خلال أقل من ستة أسابيع، ليصل إلى أكثر من 6.1 مليار دولار، مع تزايد انتقال الذهب إلى السلسلة، مما يجعله أسرع القطاعات نمواً في سوق الأصول الحقيقية المُمَكَّنة. وفقاً لبيانات منصة التحليل المشفرة Token Terminal، كانت قيمة سوق المنتجات المُمَكَّنة في بداية العام حوالي 4 مليارات دولار، مما يعني أن قيمة السوق زادت بنحو 2 مليار دولار منذ 1 يناير.

زيادة قدرها 2 مليار دولار خلال ستة أسابيع، تعادل تقريباً زيادة أسبوعية بمقدار 33.3 مليون دولار، وهذا معدل نمو نادر جداً في مجال تمويل الأصول الحقيقية المُمَكَّنة. لفهم معنى هذا الرقم، يجب مقارنته بفئات أخرى من الأصول الحقيقية المُمَكَّنة. سوق الأسهم المُمَكَّنة يبلغ حجمه فقط 53.8 مليون دولار، والنمو خلال ستة أسابيع لم يتجاوز بعد سوق المنتجات المُمَكَّنة؛ سوق الصناديق المُمَكَّنة يبلغ حجمه 17.2 مليار دولار، وزيادته خلال ستة أسابيع كانت فقط 3.6% أي حوالي 620 مليون دولار، وهو أقل بكثير من 2 مليار دولار لنمو المنتجات المُمَكَّنة.

الدافع الرئيسي لهذا النمو المذهل هو ارتفاع أسعار الذهب. إن بروز الذهب المُمَكَّن يأتي في وقت ارتفعت فيه أسعار الذهب الفوري بأكثر من 80% خلال العام الماضي، وبلغت أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 5600 دولار في 29 يناير. عندما ترتفع أسعار الذهب بشكل كبير، يستفيد المستثمرون الذين يمتلكون الذهب المُمَكَّن من نفس العوائد، مع الاستمتاع بميزات البلوكشين (مثل التداول على مدار الساعة، التسوية الفورية، القابلية للتقسيم). هذا المزيج بين “عوائد الأصول التقليدية + سهولة البلوكشين” جذب تدفقات كبيرة من رأس المال.

مقارنة بين المنتجات المُمَكَّنة وفئات الأصول الحقيقية الأخرى

المنتجات المُمَكَّنة: 6.1 مليار دولار، نمو 53% خلال ستة أسابيع، نمو سنوي 360%

الصناديق المُمَكَّنة: 17.2 مليار دولار، نمو 3.6% خلال ستة أسابيع

الأسهم المُمَكَّنة: 5.38 مليون دولار (أصغر حجم)

ترتيب معدل النمو: المنتجات > الأسهم > الصناديق

تشير البيانات إلى أن سوق المنتجات المُمَكَّنة يهيمن عليه الذهب. وتسيطر عملة Tether Gold وPAX Gold المدرجة على منصة Paxos على أكثر من 95% من السوق. هذا التركيز الشديد في السوق هو سلاح ذو حدين؛ من ناحية، يعزز السيولة ويقلل الانزلاق عند شراء وبيع هذين المنتجين، ومن ناحية أخرى، يشكل خطراً إذا واجهت Tether أو Paxos مشاكل (مثل العقوبات التنظيمية، الأعطال التقنية، أو نزاعات على الاحتياطيات)، حيث قد ينهار السوق بأكمله.

طموحات Tether للاستحواذ على Gold.com بقيمة 1.5 مليار دولار

يوم الخميس، قامت Tether عبر استحواذها على منصة المعادن الثمينة Gold.com، التي تقدر حصتها بـ1.5 مليار دولار، بتوسيع استراتيجيتها في سوق المنتجات المُمَكَّنة، بهدف زيادة قنوات الحصول على الذهب المُمَكَّن. هذا الاستحواذ ذو أهمية استراتيجية كبيرة، حيث يظهر أن Tether لا تريد فقط السيطرة على سوق العملات المستقرة (حيث تسيطر على أكثر من 70% من الحصة السوقية لـ USDT)، بل تسعى أيضاً لاحتكار سوق الذهب المُمَكَّن.

Gold.com هي منصة بيع وتخزين المعادن الثمينة الشهيرة في الولايات المتحدة، وتوفر خدمات شراء وتخزين الذهب والفضة الفعلية. بعد استحواذ Tether على حصتها، من المحتمل أن توجه مستخدمي Gold.com إلى Tether Gold (XAUt)، أو تدمج خيارات شراء الذهب المُمَكَّن مباشرة على المنصة. هذا التكامل بين “عبر الإنترنت + فيزيائي” يمكن أن يصل إلى جمهور أوسع من المستثمرين، بما في ذلك أولئك غير الملمين بالبلوكتشين ويرغبون في الاستثمار في الذهب.

سعر الاستحواذ البالغ 1.5 مليار دولار يشير إلى أن تقييم Gold.com قد يكون في نطاق عدة مليارات، وهو مستوى مرتفع نسبياً لمتجر بيع المعادن الثمينة. إن استعداد Tether لدفع هذا السعر المرتفع يعكس تفاؤلها طويل الأمد بسوق الذهب المُمَكَّن. مع استمرار ارتفاع أسعار الذهب، قد يشهد الطلب على الذهب المُمَكَّن نمواً أسيّاً، وستكون Tether في موقع مميز من خلال استباقها لتوريد وتوزيع هذا السوق.

تباين أسعار البيتكوين والذهب

في بداية الشهر، تراجع سعر الذهب قليلاً ليصل إلى 4700 دولار للأونصة، لكنه عاد وارتفع ليصل إلى 5050 دولار للأونصة عند نشر هذا التقرير. تظهر بيانات CoinGecko أن سعر البيتكوين انخفض من أعلى مستوى له عند 126,080 دولار في أوائل أكتوبر بنسبة 52.4%، حيث انخفض يوم الجمعة إلى حوالي 60,000 دولار، ثم ارتد مرة أخرى ليصل إلى 69,050 دولار.

بينما ارتفعت الأصول التقليدية الآمنة، انخفض سعر البيتكوين، مما دفع بعض المعلقين، مثل الرئيس التنفيذي لشركة Strike، Jack Mallers، إلى التكهن بأن رغم أن البيتكوين يمتلك خصائص العملة الصعبة، إلا أنه لا يزال يُنظر إليه كأسهم برمجية. كما أشار صندوق التحوط الرقمي Grayscale إلى أن فرضية أن البيتكوين هو “الذهب الرقمي” تتعرض للاختبار، وأن أدائه الأخير أصبح يشبه بشكل متزايد أصول النمو عالية المخاطر بدلاً من الأصول الآمنة التقليدية.

هذا التباين الحاد بين ارتفاع الذهب بنسبة 80% وانخفاض البيتكوين بنسبة 52% يهدد بشكل جذري سردية أن البيتكوين هو “الذهب الرقمي”. في ظل تصاعد عدم اليقين العالمي وتزايد المخاطر الجيوسياسية، يختار المستثمرون الذهب الذي ثبت على مدى آلاف السنين، بدلاً من البيتكوين الذي عمره 15 عاماً فقط. هذا الاختيار يظهر أن، على الأقل في بيئة السوق الحالية، فإن خصائص البيتكوين كملاذ آمن أقل من الذهب.

صعود سوق المنتجات المُمَكَّنة هو في جزء منه انتصار لـ"الأصول الآمنة التقليدية + تكنولوجيا البلوكشين". إنه يثبت أن المستثمرين لا يبحثون عن ثورة تكنولوجية جذرية (مثل محاولة البيتكوين استبدال العملة)، بل عن تحسينات تدريجية في التقنية (مثل جعل الأصول التقليدية مثل الذهب أكثر سهولة في التداول). هذا النهج الواقعي قد يكون أكثر قبولاً من قبل السوق السائد من الثورات الجذرية.

بالنسبة لمؤيدي البيتكوين، فإن هذا يمثل ضربة موجعة. إذا لم يتمكن البيتكوين من إظهار خصائص الملاذ الآمن حتى في أوقات الأزمات، فإن القيمة الأساسية له ستتعرض لشكوك جوهرية. لكن المتفائلين يرون أن قيمة البيتكوين ليست في الحماية قصيرة الأمد، بل في التحوط على المدى الطويل ضد تدهور قيمة العملة والتقلبات النظامية. الأداء الحالي لا ينفي فرضية أن مستقبله لا يزال واعداً.