تكامل MetaMask غير فعال! انخفاض ONDO بنسبة 37% شهريًا يكشف عن أزمة رموز RWA

تعاون Ondo مع MetaMask على 200 ورقة مالية، وانخفض سعر ONDO بنسبة 37% ليصل إلى 0.28 دولار. يمكن تداول أسهم مثل تسلا وغيرها، لكن الأسواق الأمريكية والأوروبية والصينية مستبعدة. عمومًا، انخفضت رموز RWA بين 26-79%، وارتفع TVL بنسبة 544%، لكن المالكين لا يستفيدون، مع وجود عيوب في الهيكلية.

إطلاق MetaMask لـ 200 ورقة مالية رمزية بدون إمكانية استخدامها

أعلن MetaMask و Ondo Finance في 3 فبراير خلال قمة Ondo العالمية عن تكاملهما. ستسمح هذه الشراكة من خلال Ondo Global Markets بإدخال أكثر من 200 ورقة مالية رمزية أمريكية إلى محفظة MetaMask على الهاتف المحمول. في المناطق القضائية المدعومة، يمكن للمستخدمين الآن شراء وامتلاك وتداول نسخ رمزية من الأسهم الرئيسية، بما في ذلك تسلا، نفيديا، آبل، مايكروسوفت وأمازون. كما تشمل الخدمة صناديق استثمار متداولة في الفضة (SLV)، الذهب (IAU)، والأسهم التقنية (QQQ).

يتم هذا التكامل عبر MetaMask Swaps على شبكة إيثريوم الرئيسية. يمكن للمستخدمين استخدام USDC للحصول على رموز Ondo Global Markets، والتداول متاح 5 أيام في الأسبوع وعلى مدار 24 ساعة يوميًا. كما أن تحويل الرموز متاح على مدار الساعة. قال جو لوبين، مؤسس ومدير تنفيذي لـ Consensys، والمؤسس المشارك لإيثريوم: «الدخول إلى السوق الأمريكية لا يزال يعتمد على القنوات التقليدية. حسابات الوساطة، التطبيقات اللامركزية، ونوافذ التداول الجامدة لم تتغير بشكل جوهري. إدخال رموز الأسهم الأمريكية و ETFs مباشرة إلى MetaMask يعكس نموذجًا أكثر تطورًا».

أكد إيان دي بود، رئيس Ondo Finance، على القيمة الاستراتيجية للوصول إلى جمهور MetaMask. أشار إلى أن هذا التكامل سيقدم نماذج تسعير مماثلة لتلك التي تقدمها شركات الوساطة التقليدية مثل Robinhood إلى بيئة السلسلة الذاتية الحفظ. من المفترض أن يقلل هذا التداول غير الوسيط في الأسهم من الرسوم، ويزيد الكفاءة، ويمنح المستخدمين السيطرة الكاملة على أصولهم. من ناحية المنتج، يعد هذا ابتكارًا كبيرًا في التكنولوجيا المالية.

ومع ذلك، على الرغم من أن الإعلان لافت، إلا أن التحليل الدقيق يكشف عن العديد من القيود. قائمة المناطق القضائية المستبعدة تشمل تقريبًا جميع الأسواق المالية الرئيسية في العالم. المستخدمون في الولايات المتحدة، المنطقة الاقتصادية الأوروبية، المملكة المتحدة، سويسرا، كندا، الصين (بما في ذلك هونغ كونغ)، سنغافورة، اليابان، كوريا والبرازيل غير قادرين على الوصول إلى الخدمة. هذه القيود فعليًا تقلل من نطاق الخدمة إلى الأسواق الناشئة ذات التنظيم الأقل.

قد تفسر القيود الجغرافية سبب رد الفعل البارد في السوق. يمثل هذا التكامل خطوة تقنية مهمة، لكن السوق المحتمل لا يزال صغيرًا. معظم مستخدمي MetaMask يركزون في الأسواق المتقدمة في أمريكا وأوروبا وآسيا، وهذه المناطق مستبعدة. على الرغم من أن الأسواق الناشئة ذات كثافة سكانية عالية، إلا أن معدل انتشار العملات المشفرة منخفض، والطلب على شراء الأسهم الأمريكية محدود نسبيًا. عندما يكون منتجك يخدم سوقًا ثانويًا فقط، فإن القيمة التجارية تتراجع حتى مع تقدم التقنية.

القيود القاتلة لتكامل MetaMask

استبعاد الأسواق الرئيسية: المستخدمون في الولايات المتحدة، الاتحاد الأوروبي، المملكة المتحدة، الصين، اليابان، سنغافورة غير قادرين على الاستخدام

خدمة الأسواق الناشئة فقط: معدل الانتشار في سوق العملات المشفرة وطلب الاستثمار في الأسهم منخفض

تضارب مع مستخدمي MetaMask: معظم مستخدمي MetaMask في الأسواق المتقدمة المستبعدة

قيمة تجارية محدودة: مع أن التقنية تمثل إنجازًا، إلا أن حجم السوق محدود جدًا

هذه القيود الجغرافية ليست اختيارًا من Ondo، بل نتيجة واقع تنظيمي لا مفر منه. في الولايات المتحدة وأوروبا، تتطلب رموز الأوراق المالية القانونية تنظيمات معقدة وتنسيقًا عبر الحدود، لذا اختارت Ondo أن تبدأ في أسواق ذات تنظيم أكثر مرونة للاختبار، في انتظار وضوح القوانين في الأسواق الرئيسية. لكن، هذا النهج يأتي بثمن، حيث يصعب تحقيق تأثير حجم في المدى القصير.

عيوب هيكلية في قيمة رموز RWA

لا يولي ONDO اهتمامًا للمعلومات. حتى وقت نشر هذا التقرير، كان سعر تداول ONDO عند 0.2811 دولار، بانخفاض 37.3% عن الشهر السابق. تقلب السعر خلال 24 ساعة كان فقط 0.2%، مما يشير إلى أن السوق لا تتوقع أن يكون لهذا التكامل تأثير كبير على قيمة الرمز. من خلال الرسم البياني الشهري، انخفض سعر ONDO من حوالي 0.45 دولار في بداية يناير إلى حوالي 0.28 دولار حاليًا. لم يتمكن خبر إعلان MetaMask من عكس أو حتى إيقاف هذا الاتجاه النزولي.

تشير البيانات السوقية إلى أن القيمة السوقية لـ ONDO تبلغ 1.37 مليار دولار، وقيمة TVL تتجاوز 2 مليار دولار. الانفصال بين مؤشرات البروتوكول وأداء الرموز يعكس اتجاهًا أوسع في مجال الأصول الواقعية (RWA). هذا الانفصال هو المشكلة الأساسية لرموز RWA: فبينما يزدهر نشاط البروتوكول، لا يستفيد حاملو الرموز.

سلوك سعر Ondo يتوافق مع الاتجاهات الشائعة في رموز الحوكمة للأصول الواقعية. وفقًا لتقرير CoinGecko لعام 2025 حول RWA، فإن غالبية الرموز في هذا المجال سجلت خسائر بين يناير 2024 وأبريل 2025، تتراوح بين -26% و -79%. فقط ONDO (+314.1%)، و SYRUP (+24%)، و Mantra (OM، +733.9% ثم هبطت 90%) كانت استثناءات. أما رموز أخرى مثل Centrifuge (CFG)، Goldfinch (GFI)، Ixinium (IXINA)، فقد شهدت انخفاضات حادة.

يعزو التقرير هذا الانفصال إلى عوامل هيكلية. خلال سوق الثور، قدمت بروتوكولات الإقراض اللامركزية بديلًا عن التعرض للأصول الواقعية، مع فرص عائد بدونها. في الوقت نفسه، تدفق التمويل بشكل رئيسي إلى المنتجات المؤسسية، مثل صندوق BUIDL من BlackRock والبنية التحتية للعملات المستقرة، بدلاً من رموز الحوكمة. نمت القيمة السوقية للميزانية الرمزية بنسبة 544%، لتصل إلى 5.6 مليار دولار، حيث استحوذت شركة BUIDL التابعة لبيرليد على 44% من السوق. تهيمن بروتوكولات الإقراض الخاصة مثل Maple Finance على 67% من القروض النشطة.

لكن، نادرًا ما تترجم هذه النجاحات إلى عوائد لحاملي الرموز. يُظهر هذا النموذج أن رموز الحوكمة للأصول الواقعية تعمل أكثر كأدوات للمضاربة، وليس كحقوق مباشرة في نمو البروتوكول. عندما يرتفع TVL لـ Ondo، ويتوسع حجم الأصول الرمزية، ويتكامل مع منصات رئيسية مثل MetaMask، فإن هذه الإنجازات لا تخلق قيمة لحاملي ONDO. حقوق الحوكمة ذات قيمة محدودة عمليًا، ولا يحق للرموز توزيع إيرادات البروتوكول، مما يجعل ONDO مجرد أداة للمضاربة.

بالنسبة لحاملي ONDO، تذكرهم هذه الإعلانات مرة أخرى أن هناك فرقًا بين معالم البروتوكول وأداء الرموز في مجال الأصول الواقعية. يتيح تكامل MetaMask لـ Ondo النمو في بيئة تنظيمية، والبنية التحتية جاهزة. لكن، قبل فتح السوق بشكل رئيسي، لا تزال التأثيرات محدودة. والأهم من ذلك، حتى لو فتحت جميع الأسواق، وزاد حجم الأعمال عشرة أضعاف، فإن عدم تغيير اقتصاد الرموز سيبقي حاملي ONDO غير مستفيدين. هذه مشكلة هيكلية يجب على قطاع الأصول الواقعية حلها.