DeFi 教父 أندريه كرونيه 回歸! Flying Tulip 融資 2.75 億,推出永久看跌期權

تمويل جولة Flying Tulip A تبلغ قيمته 25.5 مليون دولار، بقيمة مليار دولار، بالإضافة إلى إجمالي تمويل الجولة الأولية 225.5 مليون دولار. جمعت Curated 50 مليون، وستخصص CoinList 200 مليون الأسبوع المقبل. تم الوعد ب 1.36 مليار، لكن لم يبق سوى 400 مليار. الابتكار الأساسي “خيار البيع الدائم”: حرق رموز FT في أي وقت لاسترداد رأس المال، بسعر 0.10 دولار لكل عملة.

عودة أندريه كرونيه لابتكار الحفاظ على رأس المال

Flying Tulip، منصة DeFi جديدة أنشأها المخضرم في عالم العملات الرقمية أندريه كرونجي وفريقه، جمعت المزيد من الأموال من خلال مزيج من مبيعات الرموز الخاصة والعامة. وفقا لكشف كرونيه ل The Block، جمع تمويل الرموز الخاصة من سلسلة A من فلاينغ توليب 25.5 مليون دولار من ثلاثة مستثمرين، مجموعة أمبر، فاسانارا ديجيتال، وبيبر فينتشرز، بنفس التقييم الذي كان عليه في جولات البذور السابقة، جميعها بقيمة 10 ملايين دولار (مخففة بالكامل).

سبق أن أكملت فلاينغ توليب جولة تمويل أولية في سبتمبر من العام الماضي، حيث جمعت 200 مليون دولار، ليصل إجمالي تمويلها المؤسسي حتى الآن إلى 2.255 مليون دولار. بالنسبة لبروتوكول DeFi الذي لم يتم إطلاقه رسميا بعد، فإن هذا الحجم من التمويل نادر للغاية. يتمتع أندريه كرونيه بمكانة أسطورية في مجال التمويل اللامركزي كمؤسس لشركة Yearn Finance ومستشار تقني سابق لشركة Fantom. كان شركة يان، التي طورها، رائدا في مجمعات العوائد، وكان لديها في السابق أكثر من 50 مليار دولار من الأصول تحت الإدارة. كان هذا التأثير النجمي مفتاحا لقدرة فلاينغ توليب على الحصول على تمويل كبير قبل إطلاق المنتج.

بالإضافة إلى التمويل المؤسسي، جذبت فلاينغ توليب أيضا انتباه عدد كبير من المستثمرين الأفراد بسبب مبيعاتها العامة المستمرة والمقبلة. قال كرونيه إن المشروع جمع حتى الآن 50 مليون دولار من خلال منصة Curated، وهي منصة تداول DeFi مملوكة لشركة Impossible Finance، وهي جزء من خطة استثمار Impossible Finance بقيمة 200 مليون دولار. بالإضافة إلى ذلك، خصصت Flying Tulip 2 مليون دولار لموقع CoinList، الذي من المقرر إطلاقه الأسبوع المقبل.

قال كرونيه إنه بينما يبلغ إجمالي الالتزام المعتدل الحالي حوالي 13.6 مليار دولار، بافتراض أن حصص Impossible Finance وCoinList قد استنفدت جميعها، فإن المبلغ المتبقي لا يتجاوز حوالي 4 مليارات دولار. وأضاف أيضا أن كلا المنصتين حصلتا على مليارات الدولارات من نوايا الاشتراك، مما يعني أنه بمجرد فتح المنصة للجمهور، قد يتم ملء الحصة المتبقية قريبا. هذا الحجز الزائد يدل على الترقب الكبير الذي ينتظره السوق لمشروع أندريه كرونيه الجديد.

قال كرونيه إن جميع تمويل فلاينغ توليب تم بسعر ثابت قدره 0.10 دولار لكل رمز FT وتقييم مخفف بالكامل قدره 10 ملايين دولار، مع جميع جولات البيع الخاصة والعامة مصحوبة بحقوق استرداد كاملة على السلسلة. هذه الممارسة من “العروض الخاصة والعامة بنفس السعر” نادرة جدا في تمويل العملات الرقمية، وعادة ما يحصل المستثمرون الخاصون على خصومات كبيرة. تظهر استراتيجية التسعير المتساوي في كرونجي تركيزها على العدالة المجتمعية.

خيار البيع الدائم: الخروج في أي وقت مع حماية رأس المال

تشير Flying Tulip إلى خيار الاسترداد هذا بأنه “خيار بيع دائم”، مما يسمح للمستثمرين بحرق ممتلكاتهم من رموز FT في أي وقت لاسترداد المبلغ الرئيسي لأصولهم المستثمرة، مثل ETH. ذكرت كرونجي سابقا أن النموذج مصمم لتوفير حماية من الانخفاض مع الحفاظ على المكاسب الإيجابية. هذه الآلية، غير مسبوقة في تاريخ التمويل اللامركزي، هيكل المخاطر والعائد لاستثمارات الرموز بشكل جذري.

الاستثمار التقليدي في الرموز هو “رهان من طرف واحد”، وبمجرد شرائه، لا يمكن للمستثمرين إلا أن يأملوا في زيادة السعر لتحقيق ربح، وإذا فشل المشروع، يعود الرمز إلى الصفر، ويخسر المال. توفر خيارات البيع الدائمة “قناة خروج محمية برأس المال”، حيث يمكن للمستثمرين اختيار حرق الرمز لاسترداد الأصل (محسوبا ب $0.10) إذا انخفض سعر رموز FT إلى أقل من $0.10، مما يثبت خسارة صفرية. إذا ارتفع سعر رموز المعاملات المالية إلى 0.50 دولار، يمكن للمستثمرين اختيار البيع في السوق لتحقيق أرباح أو الاستمرار في الاحتفاظ للاستمتاع بالارتفاع.

قال كرونيه سابقا: “الخيارات الدائمة تعني أنه لا يمكن استخدام أي من هذه الأموال، لذا فإن المبلغ الفعلي للأموال التي يتم جمعها هو صفر.” الدلالة في هذه الجملة هي أنه بما أن المستثمرين يمكنهم الاسترداد في أي وقت، فلا يمكن لشركة فلاينغ توليب التصرف في هذه الأموال ك “دخل محدد”. وأضاف أيضا أن الخطة هي وضع ما يصل إلى 10 ملايين دولار من الأموال التي يمكن جمعها في استراتيجية بروتوكولات السلسلة مثل Aave، Ethena، وSpark.

كما قال في ذلك الوقت إنه بعائد سنوي يقارب 4٪، يمكن للمجموعة أن تولد حوالي 4,000 دولار سنويا لدعم النمو والحوافز وإعادة شراء الأسهم. هذا النموذج “دعم عمليات المشاريع من خلال إيرادات المجمع” مشابه لصناديق التحوط أو مديري الأصول بدلا من بروتوكولات DeFi التقليدية. هذا هو المفتاح الذي يميز فلاينغ توليب عن المشاريع الأخرى: فهي لا تعتمد على دخل رسوم البروتوكول بل على دخل إدارة الأصول.

ثلاثة آثار مزعجة لخيارات البيع الدائمة

حماية المستثمرين: مخاطر الانخفاض محدودة (الحد الأقصى لتكلفة الفرصة الخسارة)، عائد صعودي غير محدود

التزامات التمويل: لا يمكن للفريق إنفاق المال متى شاء، لأن الأموال يمكن استردادها في أي وقت، مما يجبر على اتخاذ إجراءات حكيمة

تثبيت التقييم: سعر الرمز مدعوم بسعر أرضي ضمني بقيمة 0.10 دولار، مما يقلل من التقلبات الشديدة

هذه الآلية أيضا محل تساؤل. يجادل النقاد بأنه إذا ظل سعر رمز FT أقل من 0.10 دولار لفترة طويلة، فإن عددا كبيرا من عمليات الاسترداد سيستنزف المخزون وقد ينهار المشروع. ومع ذلك، تم تصميم كرونجي لاستثمار الأموال في بروتوكولات التمويل اللامركزي مثل Aave لتحقيق العوائد، ويمكن الحفاظ على النظام طالما أن العائد يغطي طلب الاسترداد. إنه الاختبار النهائي لقدرات كرونيه في إدارة الأصول وثقتها في السوق.

مخطط طموح لمنصة DeFi متكاملة

تقوم فلاينغ توليب ببناء منصة تبادل على السلسلة تدمج عدة وظائف DeFi في نظام واحد. تجمع المنصة بين التداول الفوري، والعقود الآجلة الدائمة، والإقراض، وعملة مستقرة أصلية تسمى ftUSD، مع خطط لإضافة ميزات التأمين والخيارات في المستقبل. وفقا لكرونجي، يهدف النظام إلى تعديل معايير التداول والإقراض بناء على مقاييس السيولة والتقلبات والاستخدام في الوقت الحقيقي، بدلا من الاعتماد على قواعد ثابتة، كجزء من نهجه التكيفي لإدارة المخاطر على السلسلة.

رؤية هذه “منصة DeFi الشاملة” تشبه دمج Uniswap (DEX الفوري)، dYdX (المشتقات)، Aave (الإقراض)، وMakerDAO (العملات المستقرة) في بروتوكول واحد. تكمن ميزته في أنه لا حاجة لعمليات عبر المنصات، ويمكن للمستخدمين إكمال جميع أنشطة التمويل اللامركزي في واجهة واحدة. والأهم من ذلك، يمكن للبروتوكولات المتكاملة مشاركة السيولة وآليات إدارة المخاطر، مما يحسن كفاءة رأس المال.

إدارة المخاطر التكيفية هي ابتكار أساسي في فلاينغ توليب. تستخدم بروتوكولات التمويل اللامركزي التقليدية معلمات ثابتة (مثل معدل الضمان في Aave، عتبة التصفية) يتم تحديدها بواسطة تصويتات الحوكمة وتتغير ببطء. تخطط فلاينغ توليب لاستخدام خوارزميات لتعديل المعايير في الوقت الحقيقي بناء على ظروف السوق، مثل زيادة متطلبات نسبة الضمان تلقائيا عند ارتفاع تقلبات الأصل وخفض معدلات الاقتراض عندما تكون السيولة وفيرة. تسمح هذه الآلية الديناميكية نظريا بإدارة مخاطر أكثر فعالية لكنها تزيد أيضا من تعقيد النظام.

من المتوقع أن تبدأ أجزاء رئيسية من المنصة بعد الانتهاء من فعالية توليد الرموز في Flying Tulip، والتي من المتوقع أن تحدث بعد الانتهاء من بيع الرموز العام المعلق. نظرا لأن CoinList ستطلق الأسبوع المقبل وأن الاشتراكات مرتفعة، قد تكمل Flying Tulip التمويل في فبراير 2026 وتطلق رسميا في الربع الثاني.