سون جانج-يي يضيف تمويل بقيمة 300 مليار دولار لـ OpenAI، قد يتم خفض التصنيف الائتماني

تفاوضت سوفت بنك على 300 مليار دولار إضافية للاستثمار في OpenAI، وباعت 58 مليار دولار من أسهم نفيديا وقللت حصصها في T-Mobile لسحب أموالها. سيتم تقييم OpenAI ب 750 مليار دولار، متجاوزا Arm ليصبح أكبر حصة في SoftBank (تمثل أكثر من 30٪). تحذر S&P من الضغط الهابط على تقييمات BB+. انتشرت الأخبار بأن سعر سهم سوفت بنك ارتفع بنسبة 8.8٪. تطلق OpenAI أداة البحث العلمي الخاصة بها، Prism.

إعادة هيكلة أصول سوفت بانك: بيع نفيديا لشراء OpenAI

وفقا لعدة أشخاص مطلعين على الأمر، تقوم سوفت بنك حاليا بتقييم إمكانية استثمار ما يصل إلى 300 مليار دولار في OpenAI، ولا تزال المفاوضات جارية، مع عدم الانتهاء من المبلغ النهائي والشروط بعد. إذا تم إتمام هذه الصفقة التمويلية، ستزداد حصة سوفت بنك في OpenAI أكثر. في ديسمبر من العام الماضي، استثمرت سوفت بنك 225 مليار دولار في OpenAI، مما زاد حصتها إلى حوالي 11٪، مما جعلها واحدة من أكبر المساهمين الخارجيين في OpenAI.

وفقا لصحيفة وول ستريت جورنال، فإن هذا الاستثمار الإضافي هو جزء من خطة التمويل الأكبر ل OpenAI، التي تحاول جمع 500 إلى 100 مليار دولار من مستثمرين عالميين، مع هدف تقييم يصل إلى 750 مليار دولار. تدرس OpenAI طرح عام أولي (IPO) وتخطط لجمع الأموال من صناديق الثروة السيادية في الشرق الأوسط وصناديق رأس المال الاستثماري الأخرى. المستثمرون الحاليون في الشركة يشملون ثرايف كابيتال، خوسلا فينتشرز، وصندوق الإمارات إم جي إكس.

بالنسبة ل SoftBank، هذا ليس استثمارا ماليا فقط، بل هو أيضا رهان استراتيجي. في السنوات القليلة الماضية، أكد ماسايوشي سون مرارا أن “الذكاء الاصطناعي سيعيد تشكيل جميع الصناعات”، ويعتبر أوبن آي إي من قبله الشركة الأكثر احتمالا لتكون في صميم هذا التغيير. لجمع ما يكفي من الأموال لمواصلة زيادة OpenAI، تخضع سوفت بنك لسلسلة من التعديلات العدوانية على الأصول.

ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أنه من أجل جمع الأموال للاستثمار في OpenAI، باعت سوفت بنك أسهمها في نفيديا مقابل 58 مليار دولار (حوالي 402.9 مليار يوان). وفي الوقت نفسه، قلصت سوفت بنك من أصولها مثل T-Mobile واستخدمت أسهم Arm لتمويل العمليات. سابقا، علقت سوفت بنك أيضا مفاوضات الاستحواذ على مشغل مراكز البيانات الأمريكي سويتش، مركزة التمويل على مشاريع متعلقة بالذكاء الذكاء الاصطناعي.

منطق هذه الحركة للأصول مثير للاهتمام. تعد نفيديا الرائدة المطلقة في بنية الذكاء الاصطناعي للحوسبة، وقد ارتفع سعر سهمها عشرة أضعاف خلال العامين الماضيين، ومن الطبيعي أن تبيع سوفت بنك للنقد عند أعلى مستوياتها. ومع ذلك، من الناحية الاستراتيجية، فإن اختيار صن تشنغي ل “بيع الأدوات وشراء التطبيقات” يراهن على أن التيار الرئيسي لسلسلة القيمة الذكاء الاصطناعي (نماذج وتطبيقات OpenAI) له قيمة طويلة الأمد أكثر من المصادر اللاحقة (أجهزة نفيديا). قد يكون هذا الحكم مبنيا على اعتقاده بأن احتكار Nvidia سيضعف بسبب منافسين مثل AMD وGoogle TPU، وأن تفوق OpenAI الرائد في نماذج اللغة الكبيرة أصعب في التجاوز.

خلال العام الماضي، تسارع استثمار سوفت بنك في الذكاء الاصطناعي والأتمتة بشكل كبير: أنفقت 65 مليار دولار للاستحواذ على شركة Ampere Computing، وهي شركة أمريكية لتصميم الرقاق، واستحوذت على أعمال الروبوتات التابعة ل ABB مقابل 54 مليار دولار، واستمرت في زيادة OpenAI. تظهر هذه التصاميم أن ماسايوشي سون يبني إمبراطورية كاملة لسلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي، من تصميم الشرائح (Ampere) إلى التنفيذ الفيزيائي (روبوتات ABB) إلى الأدمغة الذكية (OpenAI)، مكونة حلقة مغلقة.

أزمة التصنيف الائتماني ومخاطر الاحتفاظ بنسبة 30٪

حذرت وكالات التصنيف S&P Global من أن الاستثمار النشط لسوفت بنك في مجال الذكاء الاصطناعي، إلى جانب تقلبات أسعار أسهم آرم، يضع ضغطا على تصنيف سوفت بانك الائتماني. إذا كان تقييم OpenAI يأخذ في الاعتبار الكثير من هيكل أصول سوفت بانك، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة مخاطر المحفظة.

ذكر باحثو الصناعة في بلومبرغ أنه إذا استثمرت مجموعة سوفت بنك 300 مليار دولار إضافية في OpenAI، فقد يواجه تصنيفها الائتماني BB+ ضغوطا هبوطية. مع الأخذ في الاعتبار المعاملات القائمة وبافتراض أن حصة سوفت بانك الحالية في OpenAI تعاد تقييمها وتم تطويرها، قد تصل نسبة القرض إلى القيمة (LTV) في سوفت بنك إلى خط التخفيض بنسبة 35٪. للحفاظ على نسبة LTV تحت مستوى الإفصاح تحت 25٪، من المرجح أن تتطلب صفقة التمويل من سوفت بنك جمع ما لا يقل عن 150 مليار دولار من خلال مبيعات الأصول وقروض الهامش.

يواجه سوفت بنك المخاطر الثلاثية

خطر التركيزقد تتجاوز قيمة OpenAI Arm لتصبح أكبر شركة حيازة، تمثل أكثر من 30٪ من إجمالي أصول SoftBank، وفشل هدف واحد سيؤثر بشدة على المجموعة

مخاطر السيولة: وصول نسبة الفائدة إلى 35٪ قد يؤدي إلى خفض تصنيف الائتمان، وزيادة تكاليف التمويل، والتأثير على مبادرات استثمارية أخرى

المخاطر التنافسية: Google Gemini وAnthropic Claude يلحقان بسرعة، وتقدم ChatGPT يتعرض للتحدي

وفي الوقت نفسه، سترتفع مخاطر المحفظة لدى سوفت بنك أكثر. استنادا إلى سعر سهم Arm في 27 يناير، قد يتجاوز تقييم OpenAI تقييم Arm ليصبح أكبر حصة منفردة لسوفت بانك، وقد تتجاوز حصته من القيمة الإجمالية لأصول SoftBank 30٪. قال استراتيجي الأسهم الياباني أمير أنور زاده: “من الواضح أن ماسايوشي سون راهن بشكل يائس وراهن بكل رقابته على ChatGPT.”

من منظور تنافسي، لم تعد آفاق OpenAI خالية من التشويق كما كانت قبل عام. نماذج مثل Gemini من جوجل، وClaude من Anthropic، وDeepSeek الصينية تلحق بهم بسرعة، وخندق التكنولوجيا في OpenAI يتقلص. تواجه OpenAI نفسها أيضا مشكلة عملية: استهلاك الأموال بسرعة كبيرة، ويتطلب قوة حوسبة هائلة لتدريب النماذج، وارتفاع تكاليف الاستدلال، ومنافسة متزايدة بين كبار الباحثين. كل هذه عوامل خطر يجب أخذها في الاعتبار لاستثمار سوفت بنك الإضافي.

أدوات بريزم للاستحواذ على سوق البحث العلمي

في الوقت الذي تصاعد فيه أخبار التمويل، أصدرت OpenAI أيضا إشارة مهمة على مستوى المنتج. في 27 يناير، أطلقت OpenAI رسميا أداة مجانية تسمى Prism، والتي تم وضعها كمساعد الذكاء الاصطناعي للعلماء، متاحة لأي شخص لديه حساب ChatGPT مجانا.

على عكس واجهات الدردشة التقليدية، يشبه بريزم أكثر “منصة كتابة وتعاون بحثي علمي معزز الذكاء الاصطناعي”: فهو مبني على نموذج GPT-5.2، يدعم LaTeX بشكل أصلي، ويمكن استخدامه لكتابة الأوراق، والمراجعة، والبحث في الأدبيات، ويدعم التعاون متعدد الأشخاص، ويمكنه تحويل الرسومات اليدوية بسرعة إلى مخططات رسمية رسمية. أعلنت OpenAI رسميا أن بريزم ليست عن استبدال العلماء، بل تهدف لتسريع سير عملهم. يقارن التنفيذيون في الشركة ذلك ب “المؤشر أو ركوب الأمواج” في البحث العلمي، وهي أدوات متجذرة بعمق في سير العمل وتحسن الكفاءة بشكل كبير.

دفع OpenAI نحو بريزم في البحث العلمي ليس صدفة، حيث تظهر البيانات أن ChatGPT يتلقى في المتوسط 840 رسالة أسبوعيا تتعلق بالعلوم والرياضيات المتقدمة، ومن المتوقع أن يرتفع هذا الرقم بنسبة 47٪ في عام 2025. قال كيفن ويل، نائب رئيس العلوم في OpenAI، بصراحة: “أعتقد أن عام 2026 هو من أجل الذكاء الاصطناعي والعلم كما هو عام 2025 في الذكاء الاصطناعي وهندسة البرمجيات.” في رأيه، يقف البحث العلمي المدعوم من الذكاء الاصطناعي في زمن مشابه ل “عشية تفشي مساعدي الشيفرة”.

عند النظر إلى التمويل والمنتجات معا، ستجد أن OpenAI يسير على خط واضح جدا: من ناحية، يضمن القيادة المستمرة في حجم النماذج وقوة الحوسبة وقاعدة المواهب من خلال تمويل ضخم؛ من ناحية أخرى، من خلال أدوات مثل بريزم، يتجذر الذكاء الاصطناعي بعمق في سير العمل عالي القيمة مثل البحث العلمي والتعليم والمؤسسات. أنفقت سوفت بنك الكثير من المال على OpenAI، راهنا على الإمكانية النهائية لإعادة بناء الذكاء الاصطناعي للصناعة.