إذا وصل سعر الفضة إلى 130 دولارًا، قد لا ينجو النظام المصرفي العالمي من الصدمة

الفضة لم تعد مجرد سلعة تجارية أخرى. بعد أن تجاوز سعرها $100 لكل أونصة للمرة الأولى في التاريخ، أصبحت المعدن الآن في مركز حديث أكبر بكثير حول الاستقرار المالي وهيكل سوق المعادن نفسه.

حذر محلل العملات المشفرة والاقتصاد الكلي 0xNobler مؤخرًا، مؤكدًا أنه إذا أعاد سعر الفضة التقييم نحو ###، فإن العواقب قد تمتد إلى ما هو أبعد من المعادن الثمينة وتصل إلى قلب النظام المصرفي العالمي.

حجته لا تعتمد على الرسوم البيانية فقط. بل تعتمد على تباعد متزايد بين سوق الفضة المادية وسوق الفضة الورقية.

• الفجوة المتزايدة بين الفضة المادية والورقية
• من مشكلة سعر الفضة إلى مشكلة التسليم
• مدى واقعية هذا السيناريو؟

$100 الفجوة المتزايدة بين الفضة المادية والورقية

يشير 0xNobler إلى تباين لافت في الأسعار عبر المناطق.

بينما يقف سعر الولايات المتحدة المقتبس بالقرب من $165 لكل أونصة، فإن الفضة المادية تتداول بأسعار أعلى بكثير في أجزاء أخرى من العالم. في اليابان، يُبلغ عن أسعار حوالي 145 دولارًا. في الصين، أقرب إلى 140 دولارًا. في الإمارات العربية المتحدة، أعلى، بالقرب من $130 لكل أونصة.

يمثل ذلك فجوة تتراوح بين 45% إلى 80% بين ما تتداوله الفضة على الورق وما يدفعه المشترون مقابل المعدن الحقيقي.

في سوق عادية، كانت مثل هذه الفجوة ستُغلق بسرعة من خلال التحكيم. كان المتداولون يشترون الفضة الرخيصة في مكان ويبيعونها في آخر، مما يعادل الأسعار. حقيقة أن هذا لا يحدث تروي قصة مختلفة.

وهو يشير إلى أن سوق الورق قد لا يعكس بعد الآن العرض والطلب الحقيقيين على الفضة المادية.

0xNobler يجادل بأن هذا التباعد يشير إلى سوق ورقية محدودة. بمعنى آخر، أن أسعار الفضة في بورصات العقود الآجلة مثل COMEX يتم تقييدها بواسطة المواقف المالية بدلاً من التوفر المادي.

واحدة من الأسباب التي يبرزها هي المراكز القصيرة الصافية الكبيرة التي تحتفظ بها البنوك المودعة للذهب. لطالما استخدمت هذه المؤسسات المراكز القصيرة لتوفير السيولة والتحوط من التعرض. ولكن عندما ترتفع الأسعار بشكل حاد، تتحول تلك المراكز القصيرة إلى عبء.

إذا أعاد سعر الفضة التقييم نحو المستويات التي يتم فيها تصفية المعدن المادي، بين ### و 150 دولارًا، فإن خسائر التقييم على تلك المراكز قد تصبح كبيرة.

وهنا تدخل مخاطر البنوك إلى الصورة.

حتى بدون وصول الفضة إلى ارتفاعات قصوى مثل 200 دولار، فإن التحرك نحو تسعير السوق المادي قد يؤدي إلى خسائر بمليارات الدولارات للمؤسسات التي تحمل تعرضًا قصيرًا كبيرًا. وهذا سيؤثر مباشرة على الميزانيات العمومية ونسب رأس المال التنظيمية.

اقرأ أيضًا: ارتفاع الذهب والفضة يرسل إشارات جديدة تشير إلى موسم العملات الرقمية البديلة

من مشكلة سعر الفضة إلى مشكلة التسليم

واحدة من أهم النقاط التي يذكرها 0xNobler هي أن الأمر ليس مجرد قصة سعر.

يصور الوضع على أنه ضغط تسليم في طور التكوين.

مع زيادة الطلب من قبل المشترين على الفضة المادية وسحبها من الخزائن، تنخفض المخزونات المسجلة. ردًا على ذلك، يمكن للبورصات والبنوك إصدار المزيد من العقود الورقية، لكن ذلك يزيد فقط من عدم التوافق بين المطالبات على الفضة والمعدن الفعلي المتاح.

وهذا يخلق بنية هشة حيث توجد العديد من العقود لكل أونصة من الفضة الحقيقية.

وفي مرحلة ما، إذا طلب الكثير من الحائزين التسليم في نفس الوقت، فإن النظام يواجه ضغطًا ليس بسبب السعر، بل لأنه لا يستطيع تلبية تلك التسليمات.

عندما يحدث ذلك، يتوقف سعر الورق عن أن يكون ذا صلة. يُجبر السوق على إعادة تقييم الفضة بناءً على الندرة المادية.

اقرأ أيضًا: سعر الفضة قد انطلق بالفعل – الآن النحاس يرسل إشارات دورة فائقة

مدى واقعية هذا السيناريو؟

على الرغم من أن التحذير جدي، من المهم الحفاظ على منظور.

البنوك ليست عاجزة. يمكنها تقليل التعرض، وتعديل متطلبات الهامش، وتقييد الرافعة المالية، أو تسوية العقود نقدًا بدلاً من المعدن. يمكن للجهات التنظيمية أيضًا التدخل لاستقرار الأسواق قبل حدوث انهيار كامل.

ومع ذلك، فإن التباعد المستمر بين الأسعار المادية والورقية ليس علامة صحية.

حتى لو لم تتحقق أسوأ النتائج بشكل كامل، فإن الهيكل الحالي يظهر أن الفضة لم تعد تتداول كسلعة عادية. بل بدأت تتصرف كأصل استراتيجي تحت الضغط.

وهذا وحده يغير من كيفية رؤية المستثمرين والمؤسسات والحكومات لدورها في النظام المالي.