حادث التسوية في أكتوبر يزلزل السوق! هروب كبير لرأس مال العملات المشفرة البديلة، والمستثمرون الأفراد يعودون إلى البيتكوين

Wintermute تقرير يشير إلى أن حدث التسوية في 10 أكتوبر كان نقطة تحول، حيث تحول المستثمرون الأفراد من العملات المشفرة الصغيرة إلى البيتكوين والإيثيريوم. منذ عام 2022، كان المستثمرون الأفراد يفضلون العملات الصغيرة، لكن هذا الاتجاه تم كسره بحلول 2025. اتخذوا موقفًا دفاعيًا وتماهوا مع المؤسسات، مع إعطاء الأولوية للسيولة بدلاً من المخاطر الهامشية. ارتفاع العملات الصغيرة تقلص من 60 يومًا إلى 19 يومًا، مما يعكس تراجع الثقة.

نقطة التحول الدفاعية بعد حدث التسوية في 10 أكتوبر

(المصدر: Wintermute)

قالت Wintermute إن الصدمة من حدث التسوية الجماعي للعملات المشفرة في أكتوبر أدت إلى تراجع المستثمرين الأفراد إلى العملات الرقمية الرئيسية، حيث تلاشت آمالهم في العملات الصغيرة. وفقًا للتقرير، منذ حوالي 2022، كان المستثمرون الأفراد هم البائعون الصافيون للعملات الرقمية الرئيسية مثل البيتكوين والإيثيريوم، ويفضلون العملات الصغيرة، لكن هذا النمط تم كسره في 2025.

وأوضحت الشركة أن حدث التسوية في 10 أكتوبر وانهيار السوق “علامة واضحة على نقطة تحول”، مما سرع من عودة المستثمرين الأفراد إلى البيتكوين والإيثيريوم. تظهر البيانات أن المستثمرين كانوا يقللون من استثماراتهم في الأصول الرئيسية في ذلك الوقت، لكنهم سرعان ما أعادوا شراء هذه الأصول بعد موجة الرفع المالي القياسية. “هذا يدل على أن السوق بعد صدمة التسوية اتخذت موقفًا دفاعيًا على الفور، وأصبحت أكثر قلقًا من انتشار الوباء والركود القادم.”

ماذا حدث في 10 أكتوبر؟ في ذلك اليوم، تعرض سوق العملات المشفرة العالمية لتصفية جماعية واسعة النطاق، حيث تم إغلاق مراكز ذات رافعة مالية بمليارات الدولارات قسرًا، وانخفض سعر البيتكوين بأكثر من 10% في يوم واحد، وانخفض الإيثيريوم بأكثر من 15%، وتراجعت بعض العملات الصغيرة بأكثر من 30%. هذا التقلب الشديد أعاد إلى الأذهان ذكريات سوق الدب لعام 2022، وجعل المستثمرين يدركون هشاشة العملات الصغيرة في ظروف السوق القصوى.

ثلاثة أسباب رئيسية لفرار المستثمرين الأفراد من العملات الصغيرة إلى BTC/ETH

نقص السيولة: العملات الصغيرة تختفي عند الانهيارات، ولا يمكن الخروج بأسعار معقولة

الشكوك في الأساسيات: معظم العملات الصغيرة تفتقر إلى تطبيقات عملية، وسرديات السوق الصاعدة تنهار في السوق الهابطة

عرض التحوط المؤسسي: المؤسسات تبيع العملات الصغيرة أولاً وتتجه نحو BTC/ETH، ويتبعها المستثمرون الأفراد

تقرير Wintermute يقول إنه بحلول نهاية العام، أصبح توجه المستثمرين الأفراد متوافقًا مع المؤسسات، “مع إعطاء الأولوية للسيولة والمرونة، وليس للمخاطر الهامشية”. هذا التحول من “السعي وراء الثراء السريع” إلى “السعي للأمان” هو سمة نموذجية لنفسية السوق الهابطة. عندما يكون السوق مليئًا بعدم اليقين، يتجه المستثمرون بشكل غريزي إلى الأصول الأكثر أمانًا. وفي سوق العملات المشفرة، البيتكوين والإيثيريوم هما هذان الأصلان “الآمنان” — فهي الأكثر سيولة، والأكثر شهرة، والأكثر احتمالية للبقاء.

انهيار الثقة من ارتفاع العملات الصغيرة من 60 يومًا إلى 20 يومًا

(المصدر: Wintermute)

عودة العملات الرئيسية إلى السيطرة حالت دون ظهور أي عملات صغيرة في هذا الدورة، حيث كانت أداؤها في 2025 “أقل من المتوقع بشكل واضح”. وأشار التقرير: “الادعاءات تتكرر، لكنها لا تدوم.” وأضافت Wintermute أن متوسط مدة ارتفاع العملات الصغيرة في 2025 حوالي 19 يومًا، وهو أقل من حوالي 60 يومًا في العام السابق، “وهذا يعكس تراجع الثقة في السوق وزيادة المخاطر التكتيكية”.

هذا لا يعني نقص القصص، بل السوق “أظهر علامات تعب واضحة”، وتراجع الارتفاعات بسرعة. من 2022 إلى 2024، كانت موجات ارتفاع العملات الصغيرة عادة تستمر من 45 إلى 60 يومًا، وترافقها مواضيع مستمرة مثل العملات الميمية والذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فإن متوسط مدة ارتفاع العملات الصغيرة في 2025 هو 20 يومًا فقط. “وهذا يجعل ارتفاع العملات الصغيرة يبدو أكثر كصفقة تكتيكية، وليس اتجاهًا عالي التأكيد.”

مدة ارتفاع العملات الصغيرة من 60 يومًا إلى 20 يومًا، ماذا يعني ذلك؟ أولاً، تقصير دورة حياة السرد. في سوق 2021 الصاعد، كانت سرديات مثل صيف DeFi، وطفرة NFT، تدوم شهورًا، وتجذب تدفقات استثمارية مستمرة. لكن في 2025، حتى العملات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وRWA، التي تبدو قوية، لا تدوم أكثر من أسابيع قبل أن تُنسى في السوق.

ثانيًا، تسريع وتيرة تدفق الأموال. عندما يستمر ارتفاع السوق 20 يومًا فقط، يتعين على المستثمرين إتمام دورة كاملة من “اكتشاف الفرصة → الشراء → البيع” في فترة زمنية قصيرة جدًا. هذا التدوير عالي التردد يجعل من الصعب على المستثمرين الأفراد مواكبة الوتيرة، وغالبًا ما يشترون عند قمة السرد، ثم يتعرضون للخسائر. مع مرور الوقت، تعلم المستثمرون الأفراد درس “عدم追 العملات الصغيرة”.

ثالثًا، انهيار الثقة بشكل منهجي. عندما لا تدوم أي سردية للعملات الصغيرة أكثر من 20 يومًا، يبدأ المستثمرون في التساؤل “هل لا تزال سوق العملات الصغيرة ستصل إلى قمة؟”. هذا الشك يعزز نفسه: بسبب الشك، لا يرغب التمويل في الاحتفاظ بالعملات الصغيرة لفترة طويلة؛ وبسبب عدم الرغبة، تكون فترات الارتفاع أقصر؛ وبتقصير الفترات، يتعمق الشك أكثر. هذه الدورة المفرغة تجعل 2025 كابوسًا لمستثمري العملات الصغيرة.

رأس مال السوق بقيمة 3.34 تريليون دولار وتوطيد هيمنة البيتكوين

على الرغم من أن العملات الصغيرة لم تظهر بعد أي زخم حقيقي في 2026، إلا أن المخاوف والهلع من الانهيار في أكتوبر قد تلاشت، مما أعاد الثقة بالمستقبل. في بداية الشهر، قال رئيس الاستثمار في Bitwise، مات هوغان: “أعتقد أن أحد أسباب ارتفاعنا في بداية هذا العام هو أن المستثمرين قد وضعوا حدث 10 أكتوبر وراء ظهورهم.”

وفقًا لبيانات CoinGecko، بحلول الأربعاء، بلغ إجمالي القيمة السوقية العالمية 3.34 تريليون دولار، بزيادة 10% منذ 1 يناير، أي 300 مليار دولار، مسجلة أعلى مستوى لها هذا العام. هذا الانتعاش العام في السوق يقوده بشكل رئيسي البيتكوين والإيثيريوم، حيث استحوذ نمو قيمتهما على معظم الزيادة. ارتفعت قيمة البيتكوين من حوالي 1.7 تريليون إلى 1.9 تريليون، وارتفعت قيمة الإيثيريوم من حوالي 370 مليار إلى 400 مليار.

تواصل هيمنة البيتكوين (Bitcoin Dominance، أي نسبة قيمة البيتكوين إلى إجمالي السوق المشفر) في 2025 الارتفاع، من حوالي 50% في بداية العام إلى ما يقرب من 58% في نهاية العام. هذا التوطيد في الهيمنة يعكس تحولًا جذريًا في هيكل السوق: لم تعد الأموال تتنقل بشكل واسع إلى العملات الصغيرة، بل تتركز في البيتكوين والإيثيريوم الأكثر أمانًا. ظاهرة “الهروب إلى الجودة” هذه تظهر عادة في فترات عدم اليقين السوقي.

تحول المستثمرين الأفراد إلى موقف دفاعي ليس مجرد تقليد أعمى، بل هو خيار عقلاني مستند إلى دروس مؤلمة. عندما تتراجع العملات الصغيرة في أكتوبر بنسبة 50%-80%، بينما تتراجع البيتكوين والإيثيريوم بنسبة 10%-20%، يكون الفرق في المخاطر واضحًا. وعندما تستمر موجة ارتفاع العملات الصغيرة 20 يومًا فقط، بينما يمكن للبيتكوين والإيثيريوم أن تستمر لعدة أشهر، يكون الفرق في تكلفة الاحتفاظ واضحًا أيضًا. يبدأ المستثمرون الأذكياء في إدراك أنه في بيئة السوق غير المؤكدة، فإن التخلي عن حلم الثراء السريع وحماية رأس المال هو السبيل للبقاء على قيد الحياة.