ناسداك CME تتعاون لإطلاق مؤشر تشفير، يتضمن 7 أصول من BTC و ETH

نظام مؤشرات التشفير المدمج بين ناسداك وCME، والذي أعيد تسميته إلى «مؤشر ناسداك-CME للتشفير» ليشمل سبعة أصول رئيسية مثل BTC وETH. في عام 2021، تم إصدار منتجات مرخصة من قبل Hashdex، بحجم يتجاوز 1 مليار دولار أمريكي، بما في ذلك أول صندوق ETF متعدد التشفير في الولايات المتحدة (NCIQ). تم إنشاء لجنة حوكمة مشتركة، وتقوم CF Benchmarks بالحساب. يتحول المستثمرون من الاعتماد على بيتكوين واحد إلى الاعتماد على المؤشر.

ثورة الثقة المؤسسية المشتركة بقيادة عملاقين

بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، تعتبر آلية الحوكمة مفتاحًا هامًا لتقييم استثمارات التشفير. تم تأسيس لجنة حوكمة مشتركة من قبل ناسداك وCME Group للمؤشر الجديد، وتراقب تشغيل المؤشر، وتقتصر على البورصات وموفري الحفظ المعتمدين، وتقوم بتعديل المعايير وفقًا لتغيرات السوق والتنظيمات. وتقوم CF Benchmarks بحساب المؤشر، وهي شركة مزودة لمعايير الأصول المشفرة تتعاون مع الشركتين منذ فترة طويلة.

هذا النموذج من الحوكمة المزدوجة نادر جدًا في التاريخ المالي. ناسداك، ثاني أكبر بورصة أوراق مالية في العالم، وCME، أكبر بورصة مشتقات في العالم، يتحدان لتقديم دعم موثوق للمؤشر، وتفوق سلطتهما بكثير على أي جهة أصلية واحدة في مجال التشفير. بالنسبة لقسم الامتثال ولجنة إدارة المخاطر في المؤسسات التقليدية، فإن «ناسداك + CME» يوفر أساسًا موثوقًا للموافقة على تخصيص الأصول المشفرة.

أشار Giovanni Vicioso، مدير الأسهم والمنتجات البديلة في CME Group، إلى أن هذا التصميم يهدف إلى جعل المستثمرين يشعرون أن مستوى النظام في الأصول المشفرة يقترب تدريجيًا من السوق المالية التقليدية. هذه الاستراتيجية «القريبة من التقليدي» مهمة جدًا، لأن المستثمرين المؤسسيين لا يحتاجون إلى «ثورة» في العملات المشفرة، بل فقط إلى أن «تتوافق» الأصول المشفرة مع إطار إدارة المخاطر الحالي.

ثلاث مزايا نظامية للحوكمة المزدوجة

التحقق الصارم: يقتصر على البورصات وموفري الحفظ المعتمدين، ويستبعد المنصات غير الموثوقة

الشفافية والإفصاح: تشمل منهجية المؤشر معايير المكونات، ومتطلبات السيولة، والأوزان، وآلية التعديل ربع السنوية

التعديل الديناميكي: تعديل مكونات الأسهم وفقًا لتغيرات السوق والتنظيمات، لتجنب مخاطر التنظيم

قال Wasserman إن سوق التشفير لا يزال في مرحلة النمو، ويجب أن تديره مؤسستان دوليتان ذات خبرة واسعة في السوق واحتياطات صارمة لإدارة المخاطر، لبناء الثقة. كما أن ناسداك علن عن منهجية المؤشر، مؤكداً أن النظام يركز على الشفافية. هذه الشفافية مهمة جدًا للمستثمرين المؤسسيين، لأنهم بحاجة لشرح أسباب تخصيص الأصول المشفرة لمجالس استثمارهم والجهات التنظيمية، وتوفر منهجية المؤشر الشفافة أساسًا لهذا الشرح.

من تخصيص بيتكوين الأحادي إلى تنويع عبر مؤشر 7 أصول

ذكر Sean Wasserman، مدير إدارة منتجات مؤشر ناسداك، في بيان رسمي أن المستثمرين يتحولون من التفكير في «بيتكوين فقط» إلى استخدام المؤشر لتمثيل السوق الكلي للتشفير، تمامًا كما تستخدم المؤشرات كمؤشر لدرجة حرارة السوق في الأصول التقليدية مثل الأسهم والسندات. وراء هذا التحول في التفكير هو تطور طبيعي لنظرية الاستثمار المؤسسي.

في نظرية تخصيص الأصول، يُعتبر الاستثمار المركّز في أصل واحد استراتيجية عالية المخاطر. حتى بيتكوين، الذي يُطلق عليه «الذهب الرقمي»، لا تزال تقلباته أعلى بكثير من الأصول التقليدية. يخضع المستثمرون المؤسسيون لقيود ميزانية المخاطر وحدود الانسحابات، مما يمنعهم من تخصيص مبالغ كبيرة لأصل واحد من التشفير. لكن إذا تم تنويع التخصيص عبر المؤشر، فإن المخاطر تتوزع على 7 أصول، مما يقلل بشكل كبير من التقلبات، ويتيح للمؤسسات تخصيص نسبة أكبر من رأس المال.

الأصول السبعة المدرجة — BTC، ETH، XRP، SOL، LINK، ADA، AVAX — ليست عشوائية، بل تستند إلى معايير اختيار صارمة. يجب أن تلبي هذه الأصول معايير السيولة (حجم التداول اليومي المطلوب)، ومتطلبات القيمة السوقية (لتجنب مخاطر التلاعب بالأصول الصغيرة)، وإمكانية الحفظ (يجب أن تدعمها خدمات الحفظ المنظمة)، والامتثال (لا يمكن أن تكون عملات خصوصية أو تنتهك التنظيمات بشكل واضح).

قال Wasserman إن هدف هذا المؤشر ليس فقط مراقبة السوق، بل أن يكون أساسًا لصناديق ETF، والمنتجات الهيكلية، والصناديق النشطة، وغيرها من المنتجات المالية. في المستقبل، يمكن للمستثمرين استخدام هذا المؤشر لإدارة المخاطر، وتخصيص رأس المال، وتنويع المحافظ، تمامًا كما يفعلون مع الأسهم. هذا التحول من «أداة لمراقبة السوق» إلى «بنية تحتية للاستثمار» هو علامة مهمة على نضوج سوق التشفير.

مع تزايد الطلب على المنتجات الاستثمارية المنظمة في التشفير، من المتوقع أن تتوسع المنتجات المالية المبنية على مؤشر ناسداك-CME للتشفير بشكل أكبر. شركة Hashdex بدأت بـ NCIQ، ومن المتوقع أن تظهر مستقبلاً عقود مستقبلية، وخيارات، ومنتجات هيكلية، وحتى منتجات تقاعد. كل منتج جديد يُطلق يضيف تدفقات جديدة من المؤسسات إلى سوق التشفير.

مليار دولار من الحجم وتأثير Hashdex NCIQ النموذجي

تم إطلاق NCIQ لأول مرة في عام 2021، ثم تم ترخيصه لشركة إدارة الأصول المشفرة Hashdex، لإصدار منتجات في الولايات المتحدة وأوروبا وأمريكا اللاتينية، ويبلغ الحجم الإجمالي حاليًا أكثر من مليار دولار، بما في ذلك أول صندوق ETF متعدد التشفير في الولايات المتحدة «Hashdex Nasdaq Crypto Index US ETF» (رمز NCIQ). على الرغم من أن هذا الحجم أقل بكثير من مئات المليارات التي تديرها صناديق ETF البيتكوين، إلا أن له دلالة رمزية كبيرة.

يُعد NCIQ أول صندوق ETF متعدد الأصول المشفرة في أمريكا، ويكسر قيد أن «صناديق التشفير لا يمكن أن تكون إلا بيتكوين أو إيثيريوم». قبل NCIQ، كانت SEC الأمريكية قد وافقت فقط على صناديق ETF مباشرة على البيتكوين والإيثيريوم، واستبعدت غيرها من الأصول. من خلال التمثيل بالمؤشر، سمح للمستثمرين بتخصيص عدة أصول رئيسية مرة واحدة، مما يمهد الطريق لمزيد من الموافقات على صناديق ETF متعددة الأصول.

تحقيق حجم 1 مليار دولار يثبت أن السوق يطلب بجدية منتجات المؤشرات المشفرة. هذا ليس إثبات مفهوم أو تجربة صغيرة، بل منتج ناضج جذب عشرات الآلاف من المستثمرين ومليارات الدولارات من رأس المال. عندما ترى المؤسسات نجاح Hashdex، فإن المزيد من شركات إدارة الأصول ستتبنى إطلاق منتجات مماثلة، مما يخلق تأثير الشبكة.

أعرب الطرفان عن توقعاتهما بأن الطلب على المنتجات الاستثمارية المنظمة في التشفير سيستمر في الارتفاع، وأن المنتجات المالية المبنية على مؤشر ناسداك-CME للتشفير ستتوسع بشكل أكبر. هذا التوسع لا يقتصر على الحجم فحسب، بل يشمل تنوع المنتجات. يمكن تطوير منتجات تلبي مختلف مستويات المخاطر والأهداف الاستثمارية: للمستثمرين المحافظين، يمكن اختيار منتجات تعزيزية منخفضة التقلب، وللمستثمرين المتمردين، يمكن اختيار صناديق ETF ذات الرافعة، ويمكن للمؤسسات استخدام عقود المؤشر للتحوط.