2026 الطرح العام الأولي للعملات المشفرة: BitGo يخطط لجمع 200 مليون دولار، وتقييم بقيمة 1.96 مليار يهدف إلى أن يكون "السهم الأول في الحفظ"

美国加密托管巨头 BitGo 正式向美国证券交易委员会提交 IPO 申请，计划以每股 15 至 17 美元的价格发行 1180 万股，最高募集资金 2.01 亿美元，对应估值高达 19.6 亿美元。这使其成为 2026 年首家启动上市进程的加密公司。

（来源：X）

BitGo 披露，其在 2025 年前九个月实现营收 100 亿美元，净利润 810 万美元，平台托管资产规模约 1040 亿美元。此次上市由高盛和花旗担任主承销商，拟于纽约证券交易所挂牌，交易代码为“BTGO”。在全球监管环境趋于明晰、机构需求激增的背景下，BitGo 的上市被视作加密基础设施赛道成熟化与合规化进程中的关键里程碑。

BitGo上市蓝图：估值、融资与华尔街的背书

2026 年伊始，加密货币行业向传统资本市场进军的号角再度吹响。总部位于加州帕洛阿尔托的 BitGo Holdings Inc. 本周一向美国证券交易委员会正式递交了首次公开募股（IPO）申请文件，揭开了其冲击“加密托管第一股”的详细计划。根据这份文件，BitGo 计划以每股 15 至 17 美元的价格，发行总计 1180 万股股票。其中，公司自身将出售 1100 万股，包括公司高管在内的现有股东将出售 82.1595 万股。若以发行价区间的上限 17 美元计算，BitGo 此次 IPO 将最多筹集约 2.01 亿美元资金。

这笔融资规模在近年来的科技股IPO中属于中等偏上水平，但其象征意义远大于数字本身。按最高发行价和招股书中列出的已发行股票总数计算，BitGo 上市后的市值将达到约 19.6 亿美元。这一数字略高于其在 2023 年一轮私募融资中获得的 17.5 亿美元估值，显示出在经历了 2024 年的市场沉淀后，投资者对优质加密基础设施公司的估值逻辑趋于稳定和理性。更值得关注的是，BitGo 选择了华尔街最顶级的投行作为护航者：高盛集团与花旗集团将共同担任此次发行的主承销商。这两大金融巨头的深度参与，无疑为此次 IPO 增添了厚重的信誉砝码，也向市场传递了一个明确信号——主流金融机构正以前所未有的积极姿态，拥抱经过严格筛选的加密核心服务商。

根据管理层的演示材料，此次发行预计将于 1 月 21 日完成定价。BitGo 计划在纽约证券交易所挂牌交易，股票代码定为“BTGO”。从时间线看，BitGo 有意抓住 2026 年初的市场窗口。正如 IPOX 研究分析师 Lukas Muehlbauer 所指出的，年初以来中小盘指数的优异表现，为 BitGo 这类中等规模的发行创造了一个有利的环境。在经历了 2025 年人工智能和科技股估值回调后，市场资金正在寻求更具确定性和防御性的资产，而 BitGo 作为受监管的、具备稳定盈利模式的加密基础设施提供商，恰好符合当前“追求质量”的投资偏好。

BitGo的崛起之路：从钱包初创到千亿资产托管巨擘

要理解 BitGo 此次 IPO 的底气，必须回溯其自 2013 年诞生以来的发展轨迹。公司由现任首席执行官 Mike Belshe 联合创立，最初以加密货币钱包服务商的身份进入市场。在那个行业蛮荒时期，安全存储数字资产是早期采纳者面临的首要痛点，BitGo 凭借其多重签名安全技术迅速建立了口碑。然而，公司的远见在于并未止步于个人钱包业务，而是敏锐地捕捉到了即将到来的机构化浪潮。

随着对冲基金、家族办公室乃至上市公司开始将比特币等数字资产纳入资产负债表，对机构级托管和安全解决方案的需求呈爆炸式增长。BitGo 顺势完成了从“钱包提供商”到“数字资产安全、托管与流动性综合服务商”的战略转型。如今，其核心业务是为全球客户存储和保护数字资产，并提供相关的交易、借贷和质押等金融服务。这种定位使其牢牢占据了加密世界与传统金融体系之间的关键枢纽位置。

BitGo 的财务数据有力地支撑了其市场地位。招股书显示，在 2025 年的前九个月，公司实现了惊人的 100 亿美元营收，并录得 810 万美元的归属股东净利润。相比之下，2024年同期的营收为 19 亿美元，净利润为 510 万美元。营收的跨越式增长，一方面得益于 2025 年加密市场整体活跃度的提升，另一方面也印证了其服务被机构客户广泛采纳。更关键的平台数据显示，截至 2025 年 9 月 30 日，BitGo 托管的资产总价值约为 1040 亿美元，其平台支持超过 1550 种不同的数字资产。这个千亿美元级别的资产托管规模，使其稳居美国乃至全球最大的独立加密托管商之列。

BitGo IPO 关键财务与运营数据一览（截至2025年9月30日）

营收表现：2025年前九个月总收入 100 亿美元，2024年同期为 19 亿美元。

盈利能力：2025年前九个月归属股东净利润 810 万美元，2024年同期为 510 万美元。

资产规模：平台托管资产总值约 1040 亿美元。

资产广度：支持超过 1550 种数字资产。

股权结构：CEO Mike Belshe 持股 2.6% 的 A 类股及全部 B 类股，IPO 后投票权预计为 56%。

历史估值：2023 年私募融资估值为 17.5 亿美元，本次 IPO 最高估值 19.6 亿美元。

募资规模：计划最高融资 2.01 亿美元。

BitGo 的成功并非偶然，其发展历程中也经历了关键的考验与转折。2021 年，知名加密货币投资公司 Galaxy Digital 曾宣布计划以 12 亿美元的价格收购 BitGo，但该交易最终于 2022 年市场低谷期被 Galaxy Digital 终止。如今，BitGo 以接近 20 亿美元的估值独立上市，无疑证明了其坚持独立发展的道路获得了市场的更高认可。在公司治理层面，IPO 后，创始人 Mike Belshe 凭借持有的全部 B 类超级投票权股，仍将保有约 56% 的投票权，确保了公司战略的稳定延续。主要风投机构 Valor Equity Partners 和 Redpoint Ventures 将分别持有约 4.6% 和 3.9% 的投票权。

政治叙事的加持与行业IPO浪潮的回响

BitGo 选择在此时启动上市，其背后交织着独特的政治机遇与行业周期。一个不可忽视的关联点是，BitGo 是目前与美国前总统特朗普家族关联的 World Liberty Financial 项目的核心服务商。招股书中明确提及，BitGo 是 World Liberty Financial 旗下美元稳定币 USD1 的托管方和基础设施提供商。而特朗普的儿子小唐纳德·特朗普和埃里克·特朗普正是该去中心化金融项目的联合创始人。这一深度绑定关系，使得 BitGo 的业务与当前美国国内备受关注的政治加密叙事紧密相连。

2025 年，在特朗普政府大力拥抱加密行业、美国稳定币立法正式生效的宏观利好下，加密货币公司迎来了一波上市热潮。稳定币发行商 Circle Internet Group 在 6 月通过 12 亿美元规模的 IPO 登陆市场，初期涨幅可观；加密货币交易所 Bullish 紧随其后，在 8 月完成 11 亿美元 IPO；文克莱沃斯兄弟的 Gemini Space Station 也在 9 月通过 4.46 亿美元的 IPO 上市，首日涨幅达 14%。尽管这些公司的股价随后均从高点回落，且加密货币市场在 2025 年整体回调（比特币价格全年下跌 6.5%），但这一系列上市行为本身，标志着加密行业与传统公开资本市场的大门已经牢固打开。

BitGo 作为 2026 年首家推进 IPO 的加密公司，承载着延续这股势头的期望。分析师认为，与交易平台相比，BitGo 所处的托管赛道业务模式更“轻”，受市场交易量周期性波动的影响相对较小，收入更为稳定，因而在当前的宏观环境下可能被视作更安全的投资标的。它的上市表现，将成为测试公开市场投资者对加密基础设施类股票胃口的试金石，并为后续计划上市的同行，如老牌交易所 Kraken 等，提供重要的定价和情绪参考。

基础设施的胜利：BitGo上市预示的行业未来

BitGo 的 IPO 之路，若最终成功完成，其意义将远超一家公司的资本里程碑。它深刻揭示了加密货币行业演进的下一个核心主题：基础设施的成熟与机构化服务的全面渗透。当市场焦点从单纯的资产价格投机，转向对区块链技术实际应用和金融体系融合的长期价值挖掘时，像 BitGo 这样提供底层、关键、合规服务的“卖水人”角色，其价值将得到系统性重估。

首先，托管是机构大规模入场不可逾越的关口。无论是养老基金、保险公司还是跨国企业，在配置加密资产时，首要考虑的便是资产的安全性、保管的合规性以及操作的可靠性。BitGo 这类持有相关牌照、采用与传统金融托管类似严格审计和保险措施的独立服务商，成为了连接万亿级别传统资本与加密世界的信任桥梁。其超过千亿美元的托管资产规模，本身就是机构化进程最有力的注脚。

其次，BitGo 的盈利模式展示了加密基础设施服务的可持续性。其收入不仅来自于托管费，还来自于为托管资产提供的增值服务，如质押、借贷和交易执行。这种基于资产规模（AUM）的、经常性的收入模式，比依赖交易手续费的交易所模式更具可预测性和防御性，也更受传统股权投资者的青睐。招股书披露的稳定净利润，证明了其在控制成本的同时有效变现了其市场地位。

展望未来，BitGo 上市后的资金将用于进一步扩大技术领先优势、拓展全球合规版图以及进行潜在的战略收购。在现实世界资产代币化、主权财富基金入场等下一波浪潮中，托管和安全服务的重要性只会与日俱增。BitGo 此次叩开纽交所的大门，不仅是为自己开辟了新的融资渠道和品牌高度，更是为整个加密基础设施赛道照亮了通往主流金融世界的道路。它的表现，将决定资本是否愿意继续为加密世界的“基石”买单。

BitGo是什么：加密资产的全栈守护者

BitGo 是一家成立于 2013 年的美国数字资产信托公司，是全球领先的机构级加密货币托管、安全与流动性解决方案提供商。它最初以提供多重签名钱包技术闻名，现已发展成为服务数百家机构客户（包括交易所、对冲基金、家族办公室和项目方）的一站式基础设施平台。

核心业务与服务：

1. 托管服务：提供符合监管要求的冷、热钱包混合存储解决方案，为超过 1550 种数字资产提供安全保管，是少数能为机构客户提供合格托管服务的加密原生公司之一。
2. 钱包与安全技术：其行业领先的多重签名架构、密钥分片技术和复杂的策略引擎，为客户资产提供银行级别的安全保护。
3. 流动性网络：运营着 BitGo Prime，提供交易、借贷和质押等金融服务，帮助机构客户高效管理其加密资产组合。
4. 白标与基础设施：为其他金融科技公司和项目提供后端技术支持，例如其为 World Liberty Financial 的 USD1 稳定币提供完整的托管和发行基础设施。

商业模式：BitGo 的收入主要来源于托管服务费（基于托管资产规模）、交易手续费、借贷利差以及技术解决方案授权费。其模式的特点是高度可扩展，随着托管资产规模的增长，边际成本下降，利润率有望提升。

监管地位：BitGo 在美国多个州持有信托牌照，并积极在全球主要金融中心获取相关许可，致力于在合规框架内运营，这是其获得机构信任并与高盛等传统巨头合作的基础。

加密公司上市潮复盘：从狂热到理性的价值发现

BitGo 的 IPO 是自 2025 年以来加密公司上市热潮的最新篇章。回顾这段短暂但跌宕的历史，我们可以清晰地看到市场情绪与估值逻辑的演变。

2025年的爆发：在相对友好的监管预期和市场情绪回暖的驱动下，2025 年成为加密公司集中上市年。

• Circle（CRCL）：作为全球第二大稳定币 USDC 的发行商，于 6 月上市，募资 12 亿美元。其上市被视为将“区块链上的国债”商业模式带入主流视野，初期受到热捧。
• Bullish（BLSH）：由区块链巨头 Block.one 支持的交易所，于 8 月以 11 亿美元规模上市，强调其高性能交易技术和机构级产品。
• Gemini Space Station：文克莱沃斯兄弟的交易所于 9 月上市，募资 4.46 亿美元，首日表现亮眼。

市场反应与当前挑战：然而，上市并非终点。这些公司股价普遍经历了“上市冲高-随市场回调”的路径。这背后反映出公开市场投资者的一些核心关切：1）盈利能力的可持续性高度依赖加密市场牛市；2）面临来自全球众多交易所和平台的激烈竞争；3）监管政策的长尾风险始终存在。2025 年第四季度加密市场的整体调整，更是加剧了这些股票的波动。

BitGo的差异化定位：与前几家以交易业务为核心的公司不同，BitGo 的故事是关于“安全”与“基础设施”。在行业周期波动中，托管需求相对刚性，甚至可能在市场不稳定时因安全担忧而增加。其已验证的盈利能力和与政治叙事（服务 World Liberty）的关联，构成了独特的投资叙事。它能否打破“上市即巅峰”的魔咒，实现更稳定的长期表现，将是观察加密资产类别是否真正被传统股权投资模型所接纳的下一个关键观察点。