تحتاج العملات المشفرة إلى "عملات مستقرة لامركزية بشكل أفضل"، يقول مؤسس إيثيريوم فيتاليك بوتيرين

باختصار

• يقول فيتاليك بوتيرين إن العملات المستقرة اليوم تعتمد بشكل مفرط على الدولار الأمريكي.
• سوق العملات المستقرة انفجر ليصل إلى أكثر من $300 مليار مع تبني البنوك والمؤسسات لهذه التقنية.
• يحذر المطلعون على العملات المشفرة من أن السيطرة المؤسسية قد تقوض الهدف الأصلي من المال اللامركزي المقاوم للرقابة.

حذر مؤسس إيثريوم فيتاليك بوتيرين من أن العملات المستقرة اللامركزية اليوم ليست مرنة بما يكفي لدعم رؤية العملات المشفرة على المدى الطويل، مؤكدًا أن الصناعة بحاجة إلى تصاميم جديدة أقل اعتمادًا على الدولار الأمريكي وأقل عرضة للاستيلاء من قبل الجهات الثرية. في منشور على منصة X يوم الأحد، قال بوتيرين إن النماذج الحالية تعاني من ثلاث عيوب جوهرية، وهي الاعتماد على مرجع سعر واحد للعملة الورقية، وأنظمة الأوراكل التي يمكن التلاعب بها من قبل تجمعات رأس مال كبيرة، وعوائد الرهن التي تشوه اقتصاديات العملات المستقرة. العملات المستقرة — وهي العملات الرقمية المصممة للحفاظ على قيمة ثابتة، عادةً مرتبطة بالدولار الأمريكي أو عملات ورقية أخرى — أصبحت واحدة من أسرع القطاعات نموًا في سوق الأصول الرقمية. ارتفعت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة بنسبة 49% في 2025 لتصل إلى $306 مليار بحلول ديسمبر، مدفوعة بتنظيم أكثر وضوحًا واعتماد مؤسسي متزايد. 

تستكشف البنوك وشركات التكنولوجيا المالية بشكل متزايد إطلاق رموزها الخاصة، بينما تبنت شركات العملات المشفرة الكبرى العملات المستقرة كجسر بين التمويل التقليدي وسلاسل الكتل. من بينها، أطلق مشروع العملات المشفرة المدعوم من ترامب World Liberty Financial رمزه المرتبط بالدولار، USD1، العام الماضي. لقد أعاد التوطين السريع للعملات المستقرة إشعال التوتر الطويل الأمد داخل عالم العملات المشفرة — سواء كان ينبغي أن تكون التقنية بديلاً لامركزيًا للنظام المالي، أو تتطور إلى امتداد منظم له. يحذر النقاد من أن العملات المستقرة التي تديرها الشركات وتدعمها الدولارات الصادرة عن الحكومات تقوض الأهداف الأصلية للعملات المشفرة من مقاومة الرقابة، والخصوصية، والاستقلال عن السيطرة الحكومية. قال جورجي فيربيتسكي، مؤسس تطبيق المستثمرين في العملات المشفرة TYMIO، إن مخاوف بوتيرين تبرز ضعفًا أساسيًا في نموذج العملات المستقرة اليوم. “إذا كانت العملات المستقرة تهدف إلى دعم الصمود على المدى الطويل، خاصة على مستوى الدول أو البنية التحتية المالية العالمية، فإن الاعتماد على عملة ورقية واحدة مثل الدولار الأمريكي هو ضعف هيكلي،” قال فيربيتسكي لـ Decrypt.

“على مدى فترة زمنية طويلة، لا مفر من أن تتسرب التضخم، والسياسة النقدية، والسيطرة السياسية إلى النظام،” أضاف. قال فيربيتسكي إن الرموز السائدة مثل USDT من تيثير وUSDC من سيركل هي بالفعل منتجات مؤسسية عميقة، مع سيطرة مركزية وتعرض للتضخم النقدي. “عملة مستقرة عالمية حقًا يجب أن تكون مستقلة عن أي دولة واحدة — ربما تعتمد على سلة متنوعة من الأصول أو السلع — وتؤمن بواسطة آليات يصعب الاستيلاء عليها ماليًا،” قال. جادل بوتيرين بأنه على المدى الطويل، حتى ربط الدولار الأمريكي الثابت ينطوي على مخاطر. “متابعة USD جيدة على المدى القصير، لكن في رأيي، جزء من رؤية صمود الدولة يجب أن يكون الاستقلال حتى عن سعر المؤشر هذا،” كتب. “على مدى 20 سنة، حسنًا، ماذا لو حدث تضخم مفرط، حتى بشكل معتدل؟” وحذر مؤسس إيثريوم أيضًا من أن معظم العملات المستقرة اللامركزية تعتمد على الأوراكل التي يمكن الاستيلاء عليها إذا تم ضخ أموال كافية فيها. وبدون تصميم أفضل، قال، يجب على البروتوكولات الاعتماد على مستويات عالية من استنزاف القيمة من المستخدمين للدفاع عن نفسها، مما يجعل الأنظمة أقل جاذبية وأقل عدلاً. “هذه جزء كبير من السبب الذي يجعلني أعارض دائمًا الحوكمة المالية،” أضاف بوتيرين. “فهي بطبيعتها لا تمتلك تفاوتًا بين الدفاع والهجوم، لذا فإن مستويات الاستنزاف العالية هي الطريقة الوحيدة لتحقيق الاستقرار.” قال بوريس بورهر-بيلوفيتسكي، المدير التنفيذي لشركة كونسورديم، وهي شركة بلوكتشين من الطبقة الأولى، لـ Decrypt إن مركزية الأوراكل مشكلة “تتطلب عمل بنية تحتية فعلي، وليس مسرحية حوكمة.” “المشاريع الحالية تعتمد بشكل مفرط على شراكات التمويل التقليدي وشراء المؤسسات على حساب الأساسيات،” قال. “الشراكات مهمة للتبني والنشر على نطاق واسع، لكنها لا ينبغي أن تتفوق على الامتثال التنظيمي، والأمان، والمرونة الفعلية.”

المشكلة الثالثة، قال بوتيرين، هي عائد الرهن. إذا كان بإمكان مستخدمي العملات المستقرة كسب بضعة نقاط مئوية فقط بينما تقدم الرهانات عوائد أعلى، فإن العملات المستقرة تصبح أقل تنافسية من الناحية الهيكلية. حدد بوتيرين عدة طرق ممكنة، بما في ذلك خفض عوائد الرهن بشكل كبير، أو إنشاء أشكال أكثر أمانًا من الرهن، أو إيجاد طرق لجعل الرهن القابل للخصم متوافقًا مع ضمانات العملات المستقرة.