مؤسس 6th Man Ventures: انسَ الصراع بين "الرموز مقابل الأسهم"، وما هو الشيء الحقيقي الذي يحتاج إلى الثقة فيه؟

المؤلف: مايك دوداس، مؤسس The Block، ومؤسس 6th Man Ventures

الترجمة: Ken، ChainCatcher

هل هيكل “العملتين + حقوق الملكية” قابل للتنفيذ أم لا، لا يوجد إجابة بسيطة أو “مقاس واحد يناسب الجميع”. لكن هناك مبدأ أساسي هو أنه يجب أن تكون واثقًا من أن الفريق ليس فقط استثنائيًا بشكل مطلق، بل يمتلك أيضًا روح المدى الطويل، ويكرس جهوده لبناء شركة يقودها المؤسسون، ويمكن أن تستمر لعقود من الزمن، مثل Zhao Changpeng.

أعتقد أنه بالنسبة للمشاريع في طبقة التطبيقات التي تتطلب قيادة طويلة الأمد، في كثير من الحالات، تكون آلية العملة أقل فاعلية من هيكل حقوق الملكية. على سبيل المثال، يمكنك ملاحظة أن العديد من مؤسسي بروتوكولات DeFi 1.0 قد غادروا مشاريعهم، والعديد من هذه المشاريع تكافح الآن، وتدار بشكل أساسي بواسطة DAO وأفراد بدوام جزئي في وضع “الصيانة”. أثبتت التجربة أن DAO والتصويت الموزون بالعملات ليست آليات جيدة لاتخاذ القرارات في المشاريع (خاصة في طبقة التطبيقات)، فهي لا تسرع عملية اتخاذ القرار، وتفتقر إلى المعرفة والقدرات التي يمتلكها المؤسسون.

بالطبع، النموذج القائم على حقوق الملكية البحتة ليس دائمًا أفضل من العملة. Binance هو مثال قوي على ذلك — حيث تمنح العملة القدرة على تقديم خصومات على الرسوم، والحصول على إيردروب من خلال الرهن، والوصول إلى صلاحيات، وغيرها من الحقوق المرتبطة بالأعمال الأساسية وحقوق blockchain، والتي لا يمكن أن تحملها ملكية الأسهم بشكل واضح.

“رموز الملكية” لها أيضًا قيودها، ومن الصعب حاليًا تطبيقها مباشرة داخل المنتج أو البروتوكول. التطبيقات اللامركزية والشبكات تختلف جوهريًا عن الشركات التقليدية (وإلا، ما فائدة وجودنا في هذا المجال؟)، ومن الواضح أن حقوق الملكية البحتة أقل مرونة من العملة. من الممكن أن تظهر في المستقبل تصاميم رموز من نوع “حقوق ملكية +”، لكن هذا ليس الوضع الحالي (بالإضافة إلى أن السوق الأمريكية حاليًا تفتقر إلى قوانين تنظيم السوق، وإصدار رموز حقوق ملكية من نوع “شبه حقوق ملكية” ذات قيمة مباشرة وحقوق قانونية لا يزال محفوفًا بالمخاطر).

باختصار، يمكنك تصور سيناريو كهذا (كما تصوره Lighter): كيان حقوق الملكية يعمل بنموذج “التكلفة زائد”، ويعمل كمحرك يخدم بروتوكولًا مدفوعًا بالرموز. في هذا الهيكل، هدف كيان حقوق الملكية ليس تحقيق الربح، بل تعظيم قيمة رموز البروتوكول والنظام البيئي. إذا نجح هذا النموذج، فسيكون خبرًا سارًا لمقتني الرموز، لأنه يمنحهم كيانًا قويًا من حيث التمويل (مثل Lighter الذي يمتلك خزينة رموز طويلة الأمد للتطوير)، ويمتلك الفريق الأساسي كمية كبيرة من الرموز، مما يمنحه دافعًا قويًا لدفع قيمة الرموز للارتفاع (مع الحفاظ على الطبيعة الأصلية للعملة وخصائصها على السلسلة، وفصلها عن كيانات Labs المعقدة).

في هذا النموذج، تحتاج إلى ثقة عالية في الفريق، لأنه في معظم الحالات الحالية، لا يملك حاملو الرموز حقوقًا قانونية قوية. وعلى العكس، إذا لم تكن تثق في قدرة الفريق على التنفيذ وخلق قيمة لرموزهم التي يحملونها، فلماذا شاركت في المشروع من البداية؟

في النهاية، كل شيء يعتمد على قدرة الفريق، ومصداقيته، وتنفيذه، ورؤيته، وأفعاله الواقعية. كلما بقي فريق ممتاز في السوق لفترة أطول، وأدى ما وعد به، زادت احتمالية أن تتعرض رموزه لـ “تأثير ليندي”. طالما حافظ الفريق على التواصل الجيد، واستخدم عمليات الشراء، والحكم الفعلي، ووظائف البروتوكول الأساسية، ووجه القيمة نحو الرموز، سنشهد في عام 2026 انفجارات في قيمة تلك الرموز ذات الجودة العالية — حتى لو كانت مرتبطة بحقوق ملكية أو كيانات Labs.