فيتاليك بوتيرين يحذر: إيثيريوم بحاجة إلى عملات مستقرة أكثر لامركزية، وربطها بالدولار ليس النهاية

في عام 2026، يركز المؤسس المشارك لـ Ethereum، فيتاليك بوتيرين، مرة أخرى على قضية تطوير العملات المستقرة اللامركزية. حيث نشر على منصة X قائلاً إنه إذا كانت إيثريوم تأمل حقًا في منح الأفراد القدرة على التحرر من النظام المالي التقليدي، فيجب أن تمتلك “نظام عملات مستقرة لامركزي أفضل”، وإلا فإن السيادة المالية المزعومة ستظل تعتمد بشكل كبير على الهيكل المركزي.

وأشار بوتيرين إلى أن العملات المستقرة اللامركزية تواجه حالياً ثلاثة تحديات رئيسية. أولها هو أن الأصول المرتبطة غالبًا ما تكون مركزة بشكل مفرط على الدولار. وفقًا لبيانات CoinGecko، حوالي 95% من العملات المستقرة مرتبطة بالدولار حاليًا. ويعتقد أن تتبع الدولار قد يكون معقولًا على المدى القصير، لكن من منظور طويل يمتد لعشرين عامًا، لا ينبغي أن تعتمد العملات المستقرة على عملة دولة واحدة، خاصة في ظل التضخم المحتمل أو تقلبات ائتمان العملة. واقترح استكشاف طريقة “أفضل من مؤشر سعر الدولار” للربط.

أما المشكلة الثانية فهي تتعلق بآلية العرافة. تعتمد العملات المستقرة على العرافة للحصول على بيانات أسعار العالم الحقيقي للحفاظ على الربط والضمانات. وأكد بوتيرين أن نظام العرافة يجب أن يمتلك قدرة كافية على مقاومة التلاعب، وألا يرفع تكاليف المستخدمين أو يرفع سعر التوكن من خلال تصميم معقد، وإلا فإن ذلك سيضعف قابلية استخدام العملات المستقرة اللامركزية.

أما المشكلة الثالثة فهي تتعلق بتصميم عوائد الرهن. يعتقد أن العوائد العالية غالبًا ما تضر باستقرار هيكل الضمان، وحتى تثير مخاطر نظامية. ولهذا، يقترح بوتيرين خفض معدل عائد الرهن بشكل كبير إلى حوالي 0.2%، وإدخال أنماط رهن جديدة لتجنب تأثيرات العقوبات التقليدية على رغبة المستخدمين في المشاركة.

وحذر أيضًا من أن أمان العملات المستقرة لا يعتمد فقط على حجم الضمان، بل يجب أن يغطي أيضًا ثغرات البروتوكول ومخاطر الهجمات الشبكية. زيادة كمية الرهن من إيثريوم وحدها لا تضمن استقرار سعر العملة المستقرة في ظروف السوق القصوى، ويجب أن يكون هناك تصميم نظامي لمواجهة التقلبات الشديدة.

من ناحية السوق، نمت العملات المستقرة في عام 2026 لتصل إلى حوالي 311.5 مليار دولار، بزيادة حوالي 50% عن بداية عام 2025. يستخدم المستخدمون الأفراد في الأسواق الناشئة العملات المستقرة بشكل واسع للمدفوعات عبر الحدود والتخزين، بينما تعتمد المؤسسات على استخدامها لإدارة السيولة وتسوية الصفقات الكبيرة. ومع ذلك، فإن الهيمنة السوقية لا تزال تهيمن عليها العملات المستقرة المركزية، حيث تتجاوز حصة USDT و USDC معًا 83%.

على الرغم من أن العملات المستقرة اللامركزية مثل Dai و Ethena USDe لا تزال تلعب دورًا في التمويل اللامركزي، إلا أن قيمتها السوقية لا تزال متأخرة بشكل كبير عن المنتجات المركزية السائدة. وتُعتبر وجهة نظر بوتيرين إشارة واضحة: إذا لم تتمكن العملات المستقرة اللامركزية من تحقيق اختراق في مستوى التصميم، فإن الرؤية المالية طويلة الأمد لإيثريوم ستظل تواجه قيودًا هيكلية.