من المتوقع أن يكون يوم 12 يونيو 2026 يوماً لن تنساه أسواق رأس المال العالمية أبداً. إذ ستطرح شركة SpaceX، عملاق رحلات الفضاء التجارية بقيادة إيلون ماسك، أسهمها رسمياً اليوم في بورصة ناسداك بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة تحت رمز التداول SPCX.
لقد كسرت عملية الطرح الأولي لأسهم SpaceX جميع الأعراف التقليدية لتسعير الأسهم—فلا يوجد نطاق سعري لبناء سجل الأوامر. فقد تم تثبيت سعر الطرح عند 135$ للسهم الواحد، مع إصدار 555.6 مليون سهم، ما أدى إلى جمع حوالي 75 مليار دولار وتقييم الشركة بنحو 1.77 تريليون دولار. لا يتجاوز هذا الرقم الرقم القياسي البالغ 29.4 مليار دولار الذي حققته أرامكو السعودية في 2019 فحسب، بل يجعل من SpaceX أكبر طرح أولي في التاريخ، متجاوزة بذلك شركة Tesla (حوالي 1.5 تريليون دولار) وMeta (حوالي 1.4 تريليون دولار) من حيث القيمة السوقية.
لقد فاقت حماسة المستثمرين لهذا الحدث في أسواق رأس المال كل التوقعات. فبحلول وقت تثبيت السعر، تجاوز إجمالي طلبات الاكتتاب في SpaceX مبلغ 250 مليار دولار، مع مضاعفات تغطية تتراوح بين 3.5 إلى 4 مرات. وقد اكتتبت عدة مؤسسات بمبالغ تفوق 10 مليارات دولار لكل منها، بينما التزم المستثمرون الأفراد بأكثر من 100 مليار دولار.
إقبال هائل على ميزة الاكتتاب المباشر في Gate: اشتراكات بقيمة 143 مليون دولار وتسهيل دخول المستثمرين الأفراد
في هذا الطرح التاريخي، لعبت منصة تداول العملات الرقمية Gate دوراً فريداً. ففي 9 يونيو، أطلقت Gate رسمياً ميزة "الاكتتاب المباشر (IPO Access)"، ما أتاح للمستخدمين العاديين المشاركة لأول مرة في الاكتتابات العامة الكبرى مثل SpaceX من خلال عملية اشتراك رقمية.
تمكن المستخدمون من المشاركة بمبلغ يبدأ من 100 USDT فقط، دون الحاجة لفتح حساب وساطة أجنبي أو التعامل مع إجراءات تحويل العملات التقليدية المعقدة. امتدت فترة الاشتراك من 9 إلى 12 يونيو، مع سعر مرجعي 135$ للسهم. استخدمت Gate آلية تخصيص موزونة: فكلما بادر المستخدم بالاكتتاب مبكراً واحتجز أمواله لمدة أطول، زاد وزنه في التخصيص. أصبحت الأسهم المخصصة قابلة للتداول في قسم الأسهم على Gate في يوم الإدراج، دون فترة حجز—ما أزال القيود على السيولة التي تميز منتجات الاكتتاب التقليدية.
وبحلول 12 يونيو، تجاوز إجمالي الاشتراكات عبر ميزة الاكتتاب المباشر في Gate مبلغ 143 مليون دولار، بمشاركة 13,400 مستخدم. وقد عكس هذا الإقبال الكبير مدى جاذبية SpaceX للمستثمرين حول العالم، وأبرز قدرة Gate الابتكارية على الربط بين أسواق العملات الرقمية والأسهم العالمية.
أسهم قطاع الفضاء ترتفع: المستثمرون يتدافعون قبل إدراج SpaceX
أدت التوقعات المحيطة بطرح SpaceX إلى آثار واسعة النطاق على قطاع الفضاء بأكمله. ففي ليلة الإدراج، شهدت الأسهم الأمريكية المرتبطة بالفضاء ارتفاعات قوية في تداولات ما قبل السوق.
فقد تصدرت Firefly Aerospace المكاسب بارتفاع قدره %6.9، وصعدت Satellogic بنسبة %5.9، وتقدمت Redwire بـ %5.6، بينما ربحت BlackSky Technology نسبة %5.4. وارتفعت كل من Rocket Lab وAST SpaceMobile وIntuitive Machines بنسبة %5.1، وزادت Planet Labs بـ %4.6، وVoyager Technologies بـ %4.3.
أما في تداولات ما بعد الإغلاق، فكانت التحركات أكثر حدة. إذ قفزت Virgin Galactic Holdings بنسبة %17 بعد الإغلاق، وارتفعت Redwire بـ %4.6، وصعدت EchoStar بـ %4.8، وزادت AST SpaceMobile بـ %3.9، وربحت Satellogic نسبة %4.0. كما صعد صندوق Procure Space ETF المتخصص في قطاع الفضاء بنسبة %4.7، ما يدل على تدفق السيولة في مختلف أرجاء اقتصاد الفضاء.
ويتفق المحللون عموماً على أن إدراج SpaceX ليس حدثاً يخص شركة واحدة فقط. بل إنه يضع معياراً جديداً لتقييم قطاع الفضاء التجاري، ويعتبره المستثمرون محفزاً لإعادة تسعير القطاع ككل. فمعظم الشركات المدرجة في قطاع الفضاء صغيرة إلى متوسطة الحجم وتفتقر إلى قائد حقيقي، لكن تقييم SpaceX الضخم البالغ 1.8 تريليون دولار من المتوقع أن يترك أثراً مضاعفاً على مضاعفات القطاع.
واللافت أن هذا التأثير لا يقتصر على السوق الأمريكية فقط. فعند افتتاح سوق الأسهم الصينية (A-share) في 12 يونيو 2026، شهد قطاع الفضاء التجاري في الصين ارتفاعات حادة. إذ قفز مؤشر HuAn Aerospace ETF (159267) بنسبة %6.17 خلال الجلسة. وارتفعت أسهم مثل Chenxi Aviation بنسبة %19.96، وصعدت AVIC Chengfei بـ %11.58، وربحت AVIC High-Tech نسبة %10.03. كما تصدر قطاع الطيران والفضاء الأوسع السوق، مع وصول أسهم مثل Chenxi Aviation وAerospace Development وAVIC Xi’an Aircraft وAero Engine Technology إلى الحدود اليومية للارتفاع. وصعد مؤشر Tianhong Aerospace & Aviation ETF (159241) بنسبة %5.01.
إعادة تقييم القطاع: لماذا قد يدفع اكتتاب SpaceX القطاع بأكمله للصعود؟
يعكس التقييم المرتفع لـ SpaceX تطبيق أسواق رأس المال لنموذج تقييم منصات التكنولوجيا على شركة فضاء لا تزال في مرحلة استثمارية مكثفة. فالمستثمرون لا يشترون نشاط إطلاق الصواريخ فقط أو مشغل أقمار صناعية تقليدي، بل يستثمرون في منصة بنية تحتية فضائية تتوسع بسرعة—من الإنترنت الفضائي Starlink وصواريخ Starship القابلة لإعادة الاستخدام إلى تأجير قدرات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي في الفضاء.
وقد أرسى هذا المنطق في التقييم سابقة للقطاع بأكمله. فصفقات تأجير الحوسبة الضخمة التي أبرمتها SpaceX مع Google وAnthropic، والتي تحقق عائدات سنوية تقدر بـ 26 مليار دولار، أضفت بعداً قوياً لسردية الذكاء الاصطناعي في هذا الاكتتاب. وللمرة الأولى، تمنح أسواق رأس المال قيمة قابلة للقياس لمفهوم "منصة البنية التحتية الفضائية"، ما يمهد الطريق لإعادة تقييم شاملة للقطاع.
المخاطر وتباين الآراء: نظرة واقعية خلف الضجة
مع ذلك، لا تتفق وول ستريت بالإجماع على التفاؤل. فقد صرح البائع الشهير على المكشوف مايكل بيري علناً: "لا يوجد في الإفصاحات ما يبرر تقييماً بقيمة تريليون دولار، فضلاً عن تريليوني دولار."
ومن منظور التقييم، يتم تسعير SpaceX عند مستوى مذهل يبلغ 40 ضعف مبيعاتها المتوقعة لعام 2026 و175 ضعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA). والأهم أن نسبة الأسهم المتاحة للتداول الحر في هذا الطرح لا تتجاوز %4.2 إلى %5، ما يجعل الأسهم القابلة للتداول شحيحة للغاية—إذ يحتفظ المطلعون بـ %95 من الملكية. وبعد خمسة أشهر من الإدراج، سيتم فك حجز حوالي %93 من أسهم المطلعين، ما قد يطلق ضغوط بيع بمليارات الدولارات.
أما بالنسبة لشركات الفضاء المدرجة بالفعل، فلا يزال من غير الواضح ما إذا كان اكتتاب SpaceX سيشكل موجة صعود ترفع الجميع، أم نقطة تحول حيث يتم تسعير الأخبار الإيجابية بالكامل.
الخلاصة
بتقييم يبلغ 1.77 تريليون دولار، لا يحطم إدراج SpaceX في ناسداك الرقم القياسي العالمي للاكتتابات الأولية فحسب، بل يوسع أيضاً آفاق تقييم أصول الفضاء التجاري. وقد أتاحت ميزة الاكتتاب المباشر في Gate، مع اشتراكات بقيمة 143 مليون دولار، للمستثمرين الأفراد الانضمام إلى هذا الحدث التاريخي في أسواق رأس المال دون عوائق تذكر.
تظهر تحركات السوق قبل وبعد الإدراج أن رؤوس الأموال بدأت بالفعل تتدفق إلى أسهم الفضاء مثل Rocket Lab وAST SpaceMobile، بينما شهد قطاع الفضاء التجاري في الصين موجة من الارتفاعات القصوى. وقد يدفع إدراج SpaceX إلى إعادة تقييم شاملة للقطاع، خاصة للشركات المدرجة التي تمتلك تقنيات أساسية ودفاتر طلبات قوية وتدفقات نقدية مستقرة.
ومع ذلك، ينبغي على المستثمرين توخي الحذر: فالتقييم المرتفع لـ SpaceX، وندرة الأسهم القابلة للتداول وما يترتب عليها من ضغوط بيع محتملة، إضافة إلى مخاطر التصحيح في أسهم الفضاء بعد الارتفاعات الحادة، كلها عوامل يجب أخذها بعين الاعتبار. وفي نهاية المطاف، قد لا تكمن القيمة الحقيقية لاكتتاب SpaceX في قفزته السعرية في اليوم الأول، بل في كيفية رسمه لمعايير تسعير رأس المال في عصر جديد من اقتصاد الفضاء.
