有人刚刚问我，公司被退市之后会发生什么，老实说，这其实是很多散户投资者直到影响到他们的投资组合才会真正理解的事情。

所以是这样的：退市并不总是坏消息。有时候它甚至是事先计划好的。公司可能会自愿从交易所移除自己——如果它正在被收购、私有化，或者只是觉得继续保持公开上市的成本已经不再划算。当这种情况发生时，股东往往会得到补偿，或者被置换成新出现的实体的股份。这种情况相对没那么痛苦。

但非自愿退市的情况就会变得一团糟。那是指公司未能满足交易所的最低要求。我们说的包括维持最低股价(Nasdaq和NYSE都要求至少$4 per share)；有足够的股东和交易量；或者继续遵守财务报告规则。如果一家公司跨不过这些门槛，交易所基本上就会把它“清退”。

我觉得人们容易忽略的一点是：当一只股票被退市时，你的股份并不会就这么凭空消失。它们仍然可以交易，只是会转到场外（OTC）市场。问题是，场外交易在金融意义上基本相当于主要交易所之外的偏僻小巷。你会遇到更低的流动性、更大的买卖价差，以及少得多的法规保护你。交易成本会上升，找到买家也会变得更困难。

那么，股票退市之后期权会怎样？这是我最近愈发经常看到的疑问。期权合约通常会根据退市的具体情形进行调整或终止。如果是合并或收购，期权可能会被转换成针对收购方公司股票的期权。如果是非自愿退市，期权通常会变得一文不值，或者以事先确定的价格进行现金结算。无论是哪一种，都不是你希望在不知情的情况下遇到的事情。

我的看法是：如果你持有一只股票，同时看到一些警示信号表明退市可能快要发生了，就别再等了。退出的时机是在它发生之前，而不是之后。一旦退市，你就进入了一个完全不同、而且胜算差得多的局面。唯一的例外是：如果你非常确定这是一次与收购等积极因素相关的自愿退市，并且你能获得合理的价值。