TSMC目标价上调至2135新台币｜Nomura看好芯片巨头今年营收增速达25%-30%

市场对亚洲AI芯片厂商的增长预期持续升温。近日Nomura发布研究报告认为，在全球芯片供应紧张的背景下，整个AI和半导体产业链的获利空间有望进一步扩大，其中TSMC（2330）作为芯片代工龙头，将成为这波浪潮中最大的受益者。

供应紧张推高行业景气

Nomura指出，由于当前市场面临严重的产能瓶颈，加上Nvidia和Broadcom等芯片设计巨头的强劲拉动，今年亚洲地区AI、半导体及服务器产业链上的龙头企业利润增长预期会持续向上修正。这种供不应求的局面，正在为产能有限的企业创造更多的定价权。

TSMC有望充分受益

作为全球最大的芯片代工厂，TSMC采取了相对谨慎的产能扩张策略，反而让其能够在这个供应紧张的时期更好地发挥优势。Nomura预计，TSMC在AI芯片需求的驱动下，今年营收增速有望达到25%-30%（以美元计价）。

从投资支出来看，Nomura维持对TSMC 2026年资本支出的预期不变，仍维持在45-50亿美元。但考虑到2026年洁净室产能仍会面临瓶颈，该行预测2027年的资本支出将加速至55-60亿美元。

毛利率有机会创新高

随着产能利用率不断提升、产品组合向高端HPC（高性能计算）倾斜，以及客户端紧迫订单的增加，TSMC在2026-2027年的毛利率有望达到61.5%的水平。这意味着在维持产能有限的策略下，公司的盈利质量反而会显著改善。

基于上述乐观预期，Nomura将TSMC每股收益预测分别上调15%（本年度）和19%（明年），并将台股目标价从1855新台币上调至2135新台币，维持"买入"评级。