名校炒币巨亏六十亿？数据拆解芝加哥大学财务迷局

最近有场讨论挺有意思，源于一位学者在访谈中提到，芝加哥大学削减文科经费，可能和校方听从某些诺贝尔奖得主建议，投资$加密货币亏损了六十多亿美元有关。

这个数字听起来很吓人，但我们需要先看事实。大学官方在去年底的答疑中明确否认了因$加密货币投资遭受亏损的说法，并称相关投资规模不大，但在过去五年中已增长超过两倍。

直觉上，六十亿美元的亏损也站不住脚。这所大学近五年捐赠基金总额大约在一百亿美元上下波动。除非他们疯狂到将基金资产的六成以上押注$加密货币，这显然违背任何审慎的投资规定。

那么实际亏了多少？有媒体援引多个消息源指出，芝加哥大学在2021年前后，因$加密货币投资亏损了数千万美元。这个量级听起来更符合常理。

学校的财报提供了一些线索。2022财年报告显示，截至2021年6月底，其$加密货币投资的公允价值约为六千四百万美元，一年后降至约四千五百万美元，差值约一千九百万美元。此后财报不再单独披露此项，官方称仍在谨慎投资。

值得注意的是，同份2022财年财报揭示，大学捐赠基金的总投资亏损高达约十五亿美元。随后两年情况好转并转盈。但我们无法确切知道，其中有多少盈亏来自$加密货币。

有分析指出，该校捐赠基金2013至2023年间的年化回报率为7.48%，低于同期股市的12.8%，也低于常春藤盟校10.8%的平均水平。如果其表现仅与市场持平，基金规模将多出64.5亿美元；若达到同侪平均水平，也将多出36.9亿美元。

除了投资表现，解释经费削减还有更重要的结构性原因：激进的扩张与高额负债。截至去年六月底，大学整体负债约九十二亿美元，接近捐赠基金规模的90%。仅利息支出一项，本财年就超过两亿美元。

这些债务源于新世纪以来为提升竞争力而进行的大规模基建，包括实验室、图书馆和宿舍。但扩张带来了持续的运营成本，学校并未规划好长期的资金支持。有校内教授尖锐指出，学生家长支付的学费，可能更多是在为学校的债务埋单，而非子女的教育。

与此同时，2006年至2022年间，校长的基本薪酬上涨了285%。即便在出售资产、裁员和暂停招聘的年份，高层薪酬依然照涨不误，这加剧了内部的不满。

面对困境，节流之外还需开源。美国大学常见的做法是扩招本科生以增加学费收入，芝加哥大学很可能也会走上这条路，尽管其公开理由必定会更加冠冕堂皇。

所以，回到最初的问题。所谓“炒币亏六十亿”更像是一个被放大的传闻。真正的财务压力，源于长期债务驱动下的激进扩张、相对平庸的投资回报，以及可能存在的管理决策问题。$加密货币的投资亏损，或许只是这艘大船在风浪中溅起的一朵小水花。

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