贵金属随着白银的回落而暴跌：市场因素分析与技术前景

今日黄金暴跌：获利回吐与空头仓位

星期四上午，在美国交易时段，贵金属市场出现明显收缩。白银跌幅最大，主要由于短线交易者的投机性抛售以及空头仓位的清算。今日黄金的崩盘反映出白银市场的技术性看空格局，激起多头投资者在两个板块的恐慌。根据成熟的交易经验，成熟的牛市需要持续的正面催化剂以维持支撑。目前，这两种金属的基本面数据似乎缺乏此类支撑因素。

2月黄金期货报价为4431.70美元/盎司，较前一交易日下跌30.8美元。3月交割的白银则下跌3.783美元，至73.83美元/盎司。这些变动代表了在年度大宗商品指数再平衡之前的显著调整。

指数再平衡与大规模抛售即将到来

交易者和投资者已开始为年度指数再平衡做准备，预计未来几天内将引发数十亿美元的期货合约抛售。据花旗集团估算，约有68亿美元的白银期货可能被清算以满足再平衡需求，黄金方面的资金流出也相当可观。彭博社将这些抛售归因于贵金属在大宗商品指数中的权重显著增加，形成了与经济基本面无关的技术压力。

美国劳动力市场发出矛盾信号

美国就业数据呈现两极分化，影响市场整体情绪。12月，美国宣布裁员人数达到2024年7月以来最低，为35,553个职位，较11月的71,321个有所下降。挑战者、格雷 & 圣诞公司（Challenger, Gray & Christmas）的安迪·查莱恩（Andy Challenger）评论道：“2024年以较为温和的裁员计划收官。虽然12月传统上是裁员淡季，加之招聘仍然强劲，但这是在经历了大量裁员的一年之后的一个令人鼓舞的信号。”

然而，从整体情况来看，2024年，雇主宣布的裁员总数达1206374人，比2023年增长58%，达到2020年以来的最高水平。政府部门以308,167人的裁员数居首，主要集中在联邦层面，而私营部门中，科技行业以154,445个裁员名列前茅。查莱恩指出：“科技行业在人工智能的应用中走在前列。加上前十年过度招聘，导致行业内出现大规模失业。”与此同时，计划中的新招聘人数比去年减少了34%，降至507,647人，为2010年以来的最低水平。

关税与政策不确定性对市场的影响

美国最高法院可能在短期内裁定特朗普总统的关税策略是否合法。据报道，法院正在评估特朗普是否可以援引1977年的《国际紧急经济权力法》（International Emergency Economic Powers Act），这是一项从未被使用过的紧急状态法，以实施进口关税。下级法院已裁定，利用该法支持对贸易伙伴的“互惠”关税，以及对中国、加拿大和墨西哥的特定关税，已超出总统的权限范围。

如果最高法院裁定这些关税非法，特朗普在第二任期内实施的大部分关税将被废除，美国政府可能被迫偿还数十亿美元。然而，关税策略仍有其他途径继续执行。虽然宪法赋予国会征税和关税的权力，但立法者已通过多项法规授权行政部门行使部分权力。这些法律为特朗普提供了至少五种不同的关税实施方案，尽管这些方案在程序上限制更多，限制总统立即征收关税或设定高税率的能力。

国防支出扩大对承包商的影响

特朗普宣布将美国年度国防预算增加5000亿美元，使总额达到1.5万亿美元。他还威胁排除可能从扩张中受益的某些公司。通过行政命令，特朗普对主要国防承包商实施了股票回购和股息支付冻结，设定每年最高500万美元的高管薪酬上限，直到这些公司增加在工厂扩建和研发方面的投资。

此举对雷神技术公司、诺斯罗普·格鲁曼、洛克希德·马丁和通用动力等主要国防承包商的股价形成了压力。特朗普在社交媒体上表示：“这将使我们能够长久以来应得的军队建设，并且更为重要的是，保障我们的安全，抵御任何外部威胁。”

美国对委内瑞拉原油战略重塑能源流向

在特朗普政府宣布计划控制多达5000万桶委内瑞拉原油后，这一举措成为近期供应中最大变数之一，原油交易商和美国炼油厂正迅速调整操作，以确保委内瑞拉原油供应。特朗普在周二夜间通过社交媒体披露了这一策略，能源部长克里斯·赖特（Chris Wright）在次日提供了更多细节。

此举反映出联邦政府在国际油市中的直接介入，有望在多年制裁后重新激活委内瑞拉原油流向美国炼油厂。委内瑞拉原油重新进入美国市场，可能成为近年来全球能源格局中最重要的变化之一。此消息已引发加拿大原油价格大幅下跌，并对基准原油期货施加了下行压力。

委内瑞拉拥有世界上最丰富的油藏，但由于数十年的投资不足、贸易制裁和经济孤立，产量已降至每日报告不到100万桶。特朗普表示，美国将在未来几年内接管委内瑞拉的油田设施并开采资源，称：“我们将极具盈利性地重建委内瑞拉的石油工业。”

尽管美国主要石油公司计划在未来几天与特朗普在白宫会面，彭博社指出，若没有明确的政治和法律保障，许多钻探公司可能会对重返或扩展委内瑞拉市场持谨慎态度。

外部金融市场走势与技术前景

今日，美元指数略有升值；油价上涨，现报每桶57.00美元；美国10年期国债收益率目前为4.16%。

关于2月黄金期货的技术分析，下一目标位于突破关键阻力位——历史高点4,584.00美元/盎司之上。短期空头目标是将期货价格压低至关键技术支撑位——4,284.30美元/盎司以下。第一阻力位在前一夜盘高点4,475.20美元/盎司，随后是4,500.00美元/盎司；第一个支撑位在4,400.00美元/盎司，下一支撑为周最低点4,354.60美元/盎司。

对于3月白银期货，本周的走势引发了对形成双顶看空技术形态的担忧。多头的下一目标是收盘价突破关键阻力——历史高点82.67美元/盎司。空头的目标则是收盘价跌破关键支撑——上周最低点69.225美元/盎司。第一阻力在75.00美元/盎司，随后是76.00美元/盎司；下一支撑在74.00美元/盎司，之后是72.50美元/盎司。

方法论说明：黄金市场主要通过两种价格形成机制运作。第一是现货市场，价格反映即时买卖和交割；第二是期货市场，价格由未来交割决定。由于年终仓位调整和市场流动性变化，12月黄金期货合约在芝加哥商业交易所（CME）仍然是最活跃的合约。