Jefferies (JEF) 第四季度收入超预期掩盖了盈利失望

Jefferies Financial Group在2025年第四季度交出了一份喜忧参半的成绩单，为投资者描绘出一幅令人困惑的图景。该在纽约证券交易所上市的投资银行报告的收入为20.7亿美元——超过华尔街预期的20.1亿美元3%——但在盈利方面却表现不佳，每股收益（EPS）为0.85美元，未能达到市场普遍预期的0.94美元。

收入表现：强劲但不至于压倒一切

这家金融服务公司在最新季度实现了5.7%的同比收入增长，在充满挑战的财年环境中保持了稳定的势头。在过去两年中，Jefferies的增长显著加快，年化收入增长率达到25%，远高于其五年复合增长率的4.1%。

2025年第四季度关键指标：

• 总收入：20.7亿美元 (同比增长5.7%，比市场预期高出3%)
• 税前利润：2.532亿美元 (毛利率12.2%)
• GAAP每股收益：0.85美元 (低于预期的0.94美元10%)
• 市值：136.7亿美元

账面价值显示不同的故事

虽然收入增长看起来令人满意，但Jefferies的有形账面价值每股（TBVPS）(显示出结构性挑战。每股33.69美元的指标同比下降14.6%，过去两年内每年下降3.8%，与五年前的2.4%的温和增长形成鲜明对比。

收入增长的强劲与账面价值的恶化之间的背离，表明这家投资银行在将营收增长转化为股东价值方面面临阻力。TBVPS剥除了与并购活动相关的会计复杂性，通常能更清晰地反映财务状况，优于每股收益指标。

市场反应与展望

公告后，股价立即下跌3.3%，收于62.55美元。市场反应平淡，反映出投资者的怀疑——强劲的收入表现未能弥补盈利的不足以及账面价值走弱的趋势。

Jefferies成立于1962年，全球范围内从事投资银行和资本市场咨询，仍然是行业中的重要角色。然而，这个季度也揭示了金融机构面临的一个共同挑战：在增长营收的同时保持盈利能力，仍然是一项持续的平衡工作。