巴西气候变化压力全球咖啡市场

气候紧张与美元走强引发咖啡期货下跌

受巴西降雨预报影响，咖啡市场出现显著波动。3月到期的阿拉比卡咖啡期货合约(KCH26)下跌了3.41%，而同期ICE上的罗布斯塔品种(RMH26)则回落了1.02%。气候背景成为关键因素：巴西中部地区预计的降雨缓解了此前对该地区长期干旱的担忧。同时，美元升值至四周高点，也对包括这一战略性商品在内的大宗商品价格施加了额外压力。

全球供应动态：越南加剧竞争

作为全球主要的罗布斯塔咖啡生产国，越南加大了供应端的上行压力。越南国家统计局数据显示，2025年咖啡出口同比增长17.5%，达到1.58百万吨。2025/26年度的产量预测同比增长6%，达到1.76百万吨(29.4百万袋)，创四年新高。越南咖啡与可可协会(Vicofa)预计，在持续有利的气候条件下，收成可能比上一周期多出最多10%。

巴西局势：水资源短缺与气候恢复并存

仅一周前，巴西面临严重的气候挑战。巴西主要阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在截至1月2日的一周内仅降雨47.9毫米，约为历史平均的67%。这一相对干旱状态推动阿拉比卡价格达到四周高点。然而，未来几天巴西降雨预期改变了市场预期。

产量预测：巴西与越南增长

巴西农业预报机构Conab将2025年收成预估上调2.4%，至56.54百万袋，之前预估为55.20百万袋。然而，美国农业部(FAS)的外部农业服务机构对2025/26年度的展望更为保守，预计巴西产量将下降3.1%，至63百万袋。相比之下，越南的产量预测增长6.2%，达到30.8百万袋的四年新高。

存货水平及其对价格的影响

ICE监测的库存显示出矛盾信号。阿拉比卡库存在11月20日达到1.75年最低点，只有398,645袋，随后回升至461,829袋(2.5个月的最高点)。罗布斯塔库存走势类似：12月降至年度最低点后，回升至五周高位。这些适度的库存水平为全球供应增加提供了一定支撑。

关税对美国需求的影响

美国买家大幅减少了对巴西咖啡的采购。在关税实施期间(8月至10月)，进口量同比下降52%，总计983,970袋。尽管关税随后降低，但美国咖啡库存仍然有限，限制了新供应的吸收能力。

全球展望：创纪录产量与阿拉比卡收缩

国际咖啡组织(ICO)报告，当前咖啡年度(10月至9月)，全球出口同比下降0.3%，至138.658亿袋。FAS对2025/26年度的全球产量预估创纪录，达178.848亿袋，同比增长2%。这一全球扩张与阿拉比卡预计4.7%的收缩形成对比，后者降至95.515亿袋，部分被罗布斯塔的10.9%增长（至83.333亿袋）所抵消。

预计2025/26年度的期末库存将比2024/25年的21.307亿袋下降5.4%，至20.148亿袋，表明未来周期内全球市场的供应压力将更为温和。