基差交易——一种在交易者中越来越受欢迎的策略——其总名义价值已膨胀至大约1.5万亿美元。摩根士丹利的研究团队将这一爆炸性增长视为一个严重的担忧，尤其是考虑到我们在2020年目睹的类似市场错位曾引发重大波动和连锁清算。

这里的担忧是什么？当一个市场板块变得如此庞大时，系统性风险开始堆积。任何资金利率的剧烈错位或市场结构的突然变化都可能以混乱的方式解除这些仓位，造成我们不愿重演的传染效应。

策略师们强调，密切关注基差交易的轨迹不仅仅是学术问题——它对于维护市场稳定至关重要。随着加密市场的成熟以及这些套利驱动策略在各交易所的普及，监管者和交易者都需要更好地理解基础设施。一旦操作失误，我们可能会再次经历一轮剧烈的波动周期。