短期债券购买与传统量化宽松(QE)之间的区别在于期限的延长。目前,美联储债券购买仍集中在曲线的非常短端——这是非常临时的干预措施。但关键问题是:一旦这些购买逐步跨越到不同期限的债券,从3年期逐步转向5年期再到7年期工具,政策框架是否会根本转变为QE?答案并非语义上的——它反映的是从流动性管理向持续扩张资产负债表的转变。当期限延长成为主要机制时,你不再只是稳定隔夜资金;你是在重塑长期利率预期和货币供应动态。这一操作上的转变对于任何关注货币周期及其对风险资产的下游影响的人来说都至关重要。

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