看着最近山寨币市场的萧条，很多人甩锅给流动性不足。但仔细盘一盘，问题远不止这么简单。

几个圈内资深玩家最近聊天都在吐槽，表面看起来是资金枯竭、成交惨淡，实际上反映的是整个市场的迭代——那些还在复制2017年、2021年老剧本的项目，早就该被淘汰了。

**时代变了，套路也得升级**

还记得2017年那阵子，确实是个疯狂时代。什么奇葩山寨币都能暴涨几十倍、几百倍，当时市面上有800到1000个ICO项目轮流收割。

2021年稍微好点，至少DeFi、NFT这些概念给市场撑了腰，还有点叙事支撑。

现在呢？2025年形势彻底变了。每天活跃的代币数量已经到了数万级别，仅仅3月份一个月就新增19.5万个代币。供应量这么恐怖地增长，投资者却越来越挑剔——不再是见啥买啥的年代了，资金开始集中投向那些真正有基本面的项目。没有实质支撑的空壳，再好听的故事也救不了。

**低流通高估值：最大的收割陷阱**

现在坑人最深的就是这套低流通高FDV（完全稀释估值）模式。项目方上线时只释放一小部分代币供流通，硬生生把估值炒到天价。

一旦早期投资者的代币解锁期过了，大户和团队开始往外砸，价格瞬间跳水。Starknet这类大项目的解锁潮都足够让市场颤抖，那些小项目呢？更是一地鸡毛。

资金没有不足，只是投资者学聪明了。