美联储的利率路径不应由生产率预测来决定——这其中的原因

中央银行的独立性变得更加引人关注。近日，一位美联储高官反对将利率决策依赖于对未来生产率增长的假设。核心观点是？当政策制定者将判断外包给尚未实现的增长预期时，他们可能会失去对通胀叙事和市场预期的控制。

这种摩擦凸显了货币政策中的更深层次矛盾：美联储应在多大程度上依赖投机性的经济模型，而非观察到的通胀数据？在一个以加密货币为主的世界里，市场参与者会分析每一份美联储声明以寻找流动性状况的线索，这场辩论具有实际意义。

为什么交易者应该关心——生产率假设直接影响加息时间表。如果美联储因为押注于未在实际经济中出现的生产率而长时间维持较高利率，那就进入了滞涨的领域。相反，如果他们过于激进地基于乐观的预测调整政策，就会出现我们之前见过的剧烈反复。

更广泛的结论是：中央银行的决策比市场有时想象的更为复杂和充满争议。这种不确定性正是创造交易机会——也伴随着风险的原因。