通胀粘性超预期，华尔街集体推迟降息梦：对加密市场意味着什么

摩根士丹利等华尔街大行近日齐声示警：美国通胀虽未重新升温，但仍然高于美联储2%的目标水平，关税成本传导有限，住房负担能力持续恶化。这意味着美联储本月降息的概率已经微乎其微，市场对2026年降息的预期也在持续下修。曾经"降息预期"的主流叙事，如今正在被"高利率新常态"所取代。

通胀为何还是这么"粘"

摩根士丹利财富管理首席经济策略师艾伦·曾特纳指出了三个关键问题：

• 通胀虽未重新升温，但仍高于目标。这说明通胀下行的动力在减弱，已经进入了"高位盘整"阶段
• 关税带来的成本传导有限。虽然特朗普政府的关税政策引发市场担忧，但实际成本压力并未充分传导到消费端，这反而延缓了通胀的自然回落
• 住房负担能力未改善。房租和房价仍然高企，这是美国通胀中最具粘性的部分，也是美联储最难解决的问题

这三点结合起来，说明通胀的"硬核"问题还没解决。

华尔街的"降息预期"正在崩塌

这不是摩根士丹利一家的看法。根据最新资讯，市场参与者对美联储政策的预期正在发生明显转变：

更直观的数据是：美联储1月份会议维持利率不变的概率已经高达95%。这意味着市场已经基本放弃了"本月降息"的幻想。

加密市场正在承压

这种政策预期的转变，对比特币等风险资产的影响是直接的。根据最新数据，比特币当前交易价格在90,561美元附近，在关键的9万美元支撑位附近反复受阻。

这并非巧合。高利率环境对加密资产的压制作用是多维的：

• 美元吸引力增强。高利率让美元资产（尤其是美债）的收益率更具竞争力，分流了原本可能流向比特币的风险偏好资金
• 融资成本上升。对于杠杆交易者来说，高利率意味着更高的借贷成本，这会压低他们的风险承受度
• 机构配置延迟。虽然摩根士丹利等大行在申请比特币和Solana现货ETF，但在高利率环境下，他们可能会更谨慎地推进配置时间表

后续关注什么

个人观点：短期内，美联储降息无望已经成为市场共识，关键变数转向了"降息什么时候才会来"。这取决于两个因素：

一是通胀数据。下周美国将公布关键的CPI数据，这可能决定市场对后续政策的微调预期。

二是就业数据。摩根大通推迟降息预期的主要理由是"美国就业数据表现强劲"。如果就业开始走弱，可能会为降息打开一条缝隙。

总结

通胀的粘性比预期更强，华尔街集体推迟了对降息的预期。美联储1月维持利率不变已成定局，2026年的降息窗口也在不断后移。对加密市场来说，这意味着高利率环境的压制作用仍将持续，比特币在9万美元附近的反复震荡可能还会继续。下周的CPI数据和美联储会议将是关键的市场转折点，值得密切关注。