VanEck：比特币的破碎周期发出短期警示，但长期看涨趋势仍然完好

简要概述

VanEck的2026年第一季度展望强调了市场可见性的改善以及在AI、核能、企业发展公司（BDC）、黄金、印度和加密货币等领域在广泛估值重置和宏观经济环境稳定后，投资机会的重新出现。

投资管理公司VanEck发布了2026年第一季度的加密货币市场展望，讨论了多个重大发展和布局主题。

报告指出，2025年后期AI相关股票的普遍抛售导致估值全面重置，从而在AI及相关行业（包括核能）中创造了更好的机会。报告还指出，黄金作为全球主要货币资产的地位持续回升，近期的价格回调为更有利的入场条件提供了空间。它还提到，企业发展公司在2025年表现艰难，但当前市场环境下，提供了更具吸引力的收益率和估值水平。此外，展望中还强调，印度仍然是一个高信心的增长机会，而尽管短期环境复杂，加密货币的长期前景依然积极。

VanEck解释说，随着2026年的临近，金融市场正处于一个投资者多年来未曾经历过的框架内，市场可见性增强。公司描述，关于财政政策、货币政策方向和主要投资主题的清晰度提升，支持了一个更具建设性的风险导向环境，即使仍需进行纪律性资产选择。在去年后期部分AI股票经历剧烈调整后，VanEck评估认为，AI投资主题相较于十月时的高估值水平变得更具吸引力。公司强调，尽管如此，计算基础设施、代币使用和生产力提升的强劲需求仍在支撑相关行业的估值。包括与AI驱动电力消费相关的核能公司在内的相关板块也经历了大幅估值调整。VanEck指出，这一估值重置过程改善了投资者在中期投资视角下的整体风险收益比。

报告指出，潜在财政和货币政策意外减少是市场参与者最关注的重大变化之一。它观察到，尽管美国财政赤字仍然很高，但其占国内生产总值的比例正从COVID时期的极端水平逐步下降。这一财政背景的改善有助于稳定长期利率，减少尾部风险敞口。关于货币政策，财政部长Scott Bessent将当前利率水平描述为“正常”，被视为市场不应预期在2026年出现激进或破坏性降息的信号。相反，展望中描述了一条稳定政策、逐步调整和减少扰动事件频率的路径，进一步提升了市场的整体可见性。

VanEck强调BDCs、黄金、印度和加密货币市场的再度机遇

报告还回顾了行业特定的发展，指出核能相关股票在第四季度经历了调整。企业发展公司被描述为经历了困难的2025年，但随后的估值重置带来了新的机会。VanEck表示，BDCs行业的收益率仍然具有吸引力，当前的信用风险担忧已在价格中得到充分反映，使得该行业比一年前更具吸引力。与这些投资工具相关的管理公司，包括Ares，也被描述为以更贴近其长期盈利能力和历史表现的估值水平进行交易。

黄金的作用被强调为作为全球货币资产的地位持续增强，得益于央行的持续积累以及全球金融体系对美元的依赖逐步减少。虽然根据技术指标，黄金价格似乎略显超买，但VanEck表示，价格疲软期应被视为增加敞口的机会，因为其基本的结构性投资论点依然有效。报告强调，黄金价格仍高于关键支撑位，需求动态继续巩固其长期布局。

除了美国市场外，VanEck重申印度作为高信心的长期增长机会，主要受益于持续的结构性改革和韧性的经济增长特征。在数字资产市场方面，公司观察到比特币的传统四年周期未能在2025年实现，这使得短期预测信号变得复杂。这一偏离历史模式的现象支持对未来三到六个月持更谨慎的展望，尽管报告也承认，内部讨论中仍有同事对当前市场周期持更乐观的看法。