12月的隐藏赢家：哪些ETF抓住了市场的逆流

2024年12月为美国股市呈现出一个矛盾的局面。尽管道琼斯工业平均指数仅实现了0.7%的温和上涨——连续第八个月上涨，创下自2018年以来最长的连胜纪录，但更广泛的指数却陷入困境。标准普尔500指数本月下跌0.06%，纳斯达克综合指数约下跌1%。更具预示意义的是最后一周的崩盘：纳斯达克暴跌1.3%，标准普尔500下跌0.9%，道琼斯指数下降0.7%，连续第二年12月以为期四天的抛售收场，威胁到传统的牛市圣诞老人行情。

三年牛市出现裂痕

股市的强劲韧性值得关注。标准普尔500指数连续三年实现了24%（(2023)）、23%（(2024)）和16%（(2025)）的年度涨幅——三年累计涨幅接近80%，为自2019-2021年指数飙升90%以来最强的三年表现。然而，历史表明此类连胜很少能持续到第三年以后。自2000年以来，标准普尔500指数从未连续四年实现上涨，最后一次出现是在2003-2007年的五年连续上涨。

目前，多个逆风因素正在汇聚。美联储已对2026年采取鹰派立场，劳动力市场指标趋冷，而通胀仍然顽固，特朗普的关税政策的全部影响仍不明朗。同时，发达市场的央行对2026年初降息兴趣不大。被人工智能行业高估的担忧困扰，该行业推动了整个牛市的上涨。

资金在股市动荡时的流向

当市场整体动能减弱时，资金流向了某些具有结构性顺风的资产类别，这些类别与股市情绪无关。

大麻行业的转变

12月中旬，大麻股出现剧烈反转，有报道称特朗普政府计划将大麻从Schedule I重新列入Schedule III，点燃了行业的热情。AdvisorShares纯美国大麻ETF（(MSOS)）上涨35.6%，而Roundhill大麻ETF（(WEED)）上涨35.5%。12月最后几周的WEED实时报价反映出这种监管套利的机会，投资者预期联邦层面的正常化可能释放出重大价值，惠及主要的大麻运营商。

贵金属板块

白银成为当月的亮点。abrdn实物白银ETF（(SIVR)）上涨25.9%，几乎与iShares白银信托（(SLV)）的25.8%持平。白银的上涨得益于两个因素：一是工业需求加速增长，白银在人工智能基础设施和清洁能源应用中扮演着重要角色；二是美元大幅走软。Invesco美元指数看涨基金（(UUP)）在12月下跌4.2%，这是一个显著的变动，减少了通常对商品价格构成阻力的美元压力。

铂金也走出类似轨迹。abrdn实物铂金ETF（(PPLT)）上涨22.2%，而GraniteShares铂金信托（(PLTM)）上涨21.9%。铂金的涨势反映出真实的供应紧张——世界铂金投资理事会预测2025年将出现69.2万盎司的赤字，连续三年出现短缺。汽车行业的工业需求也在恢复，欧盟放宽2035年内燃机禁令的措施提供了支持。

太空经济腾飞

或许最具爆发力的涨势来自太空相关投资。Rocket Lab公司（(RKLB)）在12月飙升73%，受其下一代Neutron火箭开发和加拿大太空局新资金的推动。更广泛的Procure Space ETF（(UFO)）上涨16.2%，市场对2026年计划中的1.5万亿美元SpaceX首次公开募股（IPO）表现出浓厚兴趣。

铜的工业需求故事

Global X铜矿股ETF（(COPX)）上涨14.3%，因为2025年铜价达到历史新高。除了传统的建筑需求外，人工智能数据中心的快速普及也为铜带来了新的需求支柱——铜在高容量输电线、变压器和冷却系统中不可或缺。这一结构性需求为市场提供了稳定支撑，即使股市波动加剧。

结语

12月的市场表现揭示了一个关键的投资原则：当以新闻为导向的股市疲软出现时，具有独立催化剂的主题行业中会出现投资机会。无论是监管变革（(大麻)）、货币动态与工业需求（(贵金属)）、技术变革（(太空)）还是基础设施的持续建设（(铜)），12月表现最好的ETF都拥有与传统股市情绪无关的叙事。