2026年上半年港股大幅波动，恒指年初由25500点起步，升至28000点后回落，至年中已跌穿23000点关口。跌市源于2月底爆发中东战事，刺激油价急升，通胀升温，触发美国利率预期由减息转为加息忧虑。虽然港股跑输环球股市，但投资专家指出，港股现时估值、股息率、政策环境已回到合理水平，适合作中长线收集。
恒指上半年波幅逾5000点
恒生指数于2026年上半年出现极大波动，上下波幅超过5000点。指数于1月份由25500点水平起步，曾回升至28000点，但及后掉头回落，至半年结时已跌穿23000点关口。期间主要大事包括2月底爆发中东战事、油价急升，通胀升温，美国联储局政策预期由减息转为加息忧虑。
环球股市创新高 港股暂落后
当港股于6月份继续下跌之际，海外股市却出现强势反弹，形成强烈对比。美股、日股、韩股、台股等均反复上破历史高位。日经平均指数于半年结时稳守70000点。美股在SpaceX等大型新股上市的亢奋情绪带动下，道琼斯指数冲破52000点关口创下新高。不过，海外股市已处于高水平，波动及风险正不断增加。
以立投资林少阳：估值合理 中线可吸
以立投资管理董事总经理兼投资总监林少阳指出，港股第二季跑输美股及日本、韩国、台湾等亚太区股市，主要有三大原因。首先，港股缺乏投资者正热炒的半导体板块芯片股。第二，美国利率有向上趋势，而对美国利率的敏感度，港股的反应较其他市场更高。第三是中国加强资金管制，打击跨境非法投资。
林少阳在第二季展望时已指出，恒指于22000点至23000点应有不错的支持。恒指上月月底回落到这个支持区，林少阳认为不需过分悲观。他指出，恒指估值不贵，平均股息率3.5厘，预期明年回报率约3.7%，属于合理水平。对投资者而言，已接近定期投资收益。若没有重大负面新闻，指数应有支持。即使有更深度的调整，由目前水平再跌一成至大约21000点，股息率回升至4厘。即使有两成折让，到达19000点，都是值得中长线收集的水平。未来两年恒指重上28000点的机会相当高。
至于加息忧虑方面，林少阳认为下半年美国难加息，实为利好港股因素。而且美国在中东局势上实际处于弱势，难与伊朗长期对歭。美国中期选举即将来临，特朗普政府肯定不希望拖下去。霍尔木兹海峡会逐步复航，地缘政治风险预计持续降温。
针对中国打击跨境非法投资，林少阳指出，市场普遍估计，三家境外互联网券商现有客户群约占其总客户基础一成，相关户口资金占总客户资产13%至18%。估计有关现有客户户口未来两年需沽出的金融资产金额，将介乎2000亿至3000亿元人民币，当中不足一半投资于港股。意味这个因素未来两年港股的被动沽压，应不多于1500亿元人民币，只等于现时港股半日成交额。
摩根资产管理许长泰：港股宜取中性态度
摩根资产管理亚太区首席市场策略师许长泰指出，港股上半年表现欠佳，主要因为宏观经济方面没有惊喜。AI（人工智能）概念的股份，事实上表现不错，近期上市的公司，表现强劲。不过，由于这些股份在香港及内地股市的占比相对较少，对指数的带动，远远不及在台股、韩股、美股的指数占比大。
至于外围宏观经济环境，许长泰指出，中东战事令通胀压力增加，6月份联储局会议中，很多官员也认为有需要加息。不过，他的看法是，若短期阻塞霍尔木兹海峡重开，油价亦已开始回落，虽然今年减息基本上已无望，但联储局未必急于加息。目前看来，下半年美国利率横行的机会最高。
港股方面，许长泰认为可采取相对中性态度。他解释，过去半年表现较好的中港 AI 相关股，带动指数能力有限。传统科技龙头仍在将 AI 融入生态之中。因此下半年相当取决于电子商务、互联网企业能否展现出利用 AI 节省成本或业务扩张，届时港股下半年会有较好前景。
他又指出，中国过去两三个月经济数据一般。工业增加值、出口数据尚可接受，不过内需较弱。政府开支增长较慢，甚至出现负增长。同时，人民银行及中国政府也未见到有明确意愿大力刺激经济。他估计，中国经济在夏天将保持平稳，没有大惊喜。
东骥基金庞宝林：20000关有支持 美股见顶风险高
东骥基金管理董事总经理庞宝林指出，中国与外国在AI发展方面各有不同，外国集中在算力、基建，令芯片股、储存设备股炒得很热。内地则着重于大模型及应用场景，这也是港股上季跑输大市的主因。第二季芯片股大幅急升，单是台积电已撑起整个台湾股市。韩国的投资者投机性较强，从交易所买卖基金（ETF）的高杠杆率反映出来。同时，投资者又沽出腾讯（00700）、阿里巴巴（09988）、小米（01810）、美团（03690）等港股作对冲，出现零和局面。
庞宝林认为，下半年环球投资市场风险甚大，美股见顶回落的风险正不断增加。美国标指保证金债务比率现为0.57倍，企业融资已高于2000年科网股泡沫爆破前及2008年金融海啸前0.5倍水平。以过去经验来看，当高于0.5倍水平，代表见顶时间不远。而且AI应用令多家美国大型企业裁员，对消费力会有一定影响。
港股方面，近期反弹力度偏弱。庞宝林不排除仍有下调试低位的机会。他预计恒指下半年较大支持位于20000点水平，反弹阻力相应下移至24000至25000点。他解释，内地财政支出审慎、新能源汽车补贴完满结束、固定投资减少，中东局势虽然缓和，但对投资市场影响并未消散，也影响投资气氛。
他相信，北水仍然是主导港股后市表现的重要因素。中国近日打击非法跨境资金投资，令大市出现波动。他估计，下半年相关消息对港股负面效应会减弱，但仍会有余震。另一方面，据他了解，内地取向仍然支持资金流入港股，不少中资券商反映收到很多原本利用境外跨境买卖平台的投资者查询，希望转到中资券商，是暗转明的迹象。他相信北水未来仍是支撑港股的重要因素。
常见问题
2026年上半年港股为何跌穿23000点？
2026年上半年港股跌穿23000点，是由于2月底爆发中东战事，刺激油价急升，通胀升温，触发美国联储局预期由减息转为加息忧虑。恒生指数于1月份由25500点起步，升至28000点后回落，至年中已跌穿23000点。
投资专家指出港股目前股息率多少？
根据以立投资林少阳指出，恒生指数目前平均股息率3.5厘，预期明年回报率约3.7%。他认为属于合理水平，对投资者而言已接近定期投资收益。
专家预计恒指2026年下半年支持位在哪？
以立投资林少阳指出支持位在22000至23000点，深度支持可见21000点（股息率4厘）及19000点为收集水平。东骥基金庞宝林预计下半年较大支持位于20000点水平，反弹阻力位于24000至25000点。
