韩亚证券计划进入 Prime Brokerage Service（PBS）市场的相关计划在持续数年、始于2019年的内部讨论后遭遇挫折。据行业消息人士5月24日称，该券商今年扩大了 Delta 1 部门，以强化证券借贷和总回报掉期（total return swap）业务，引发市场猜测其即将进入 PBS 市场。延迟原因在于：来自六家主要 PBS 证券公司的资深员工的人力成本较高，以及既有市场领导者所具备的基础设施优势。
韩亚证券于2019年在满足资本要求后启动PBS讨论
韩亚证券于2019年在满足3万亿韩元的资本要求，并获得其综合金融投资业务牌照指定后，启动了进入 PBS 市场的讨论。该资质为 PBS 业务提供了法律框架，但实际服务上线仍需监管对具体 IT 基础设施和风险管理系统进行核验。自取得牌照以来，该公司一直就市场进入保持持续的内部审议。
Delta 1部门扩张推动今年市场对进入的猜测
内部讨论今年加速推进，因韩亚证券扩充了其 Delta 1 部门的人力配置；该部门负责与 PBS 相关的业务，包括证券借贷和基金总回报掉期费。该部门强化了其运作，进而引发广泛的行业猜测，即该公司将设立专门的 PBS 组织并正式进入市场。有人士指出，韩亚证券现有的财富管理基础设施以及以 Delta 1 为核心的证券借贷能力，是支撑其潜在进入 PBS 市场的因素。
人力成本高企与市场基础设施构成进入壁垒
近期的内部审查得出结论：现实的限制导致该举措放缓，甚至实际上被暂停。六家主要 PBS 证券公司——KB、NH、韩国投资、Mirae Asset、三星和新韩——的资深员工的薪酬在近期股市繁荣期间，随着对冲基金和 PBS 市场的扩张而上升。作为后进入者，韩亚证券在建立市场存在方面面临更为沉重的人才获取成本负担。Meritz Securities 的案例也加剧了担忧：该公司在较早获得 PBS 资质、去年整合专门组织并招聘人员之后，仍难以实现盈利。Meritz 由于在获取托管（custody）与信用扩展（credit extensions）方面存在困难，并且难以满足严格的风险管理标准，因此难以进入完整运营状态。
行业观察者对进入时点仍存分歧
一位熟悉此事的金融行业消息人士表示，随着 Delta 1 部门在证券借贷与掉期费（swaps）方面强化运作，关于 PBS 进入的市场猜测显著扩大；同时其也承认内部可行性审查，并指出包括人员招聘以及现有运营商的市场份额在内的诸多挑战。部分行业观察者仍维持“韩亚证券的 PBS 进入将很快发生”的预测，并称该服务是扩大 IB 规模和手续费收入的必要功课。另有一位证券行业消息人士指出，韩亚证券已经运营与 PBS 相关的服务，包括证券借贷与掉期费，这使其成为潜在强有力的竞争对手；并表示在该公司进入相关信息变得可见的传闻下，相关行业情绪依然紧绷。
常见问题
是什么促使韩亚证券在2019年考虑进入PBS市场？
韩亚证券于2019年在满足3万亿韩元资本要求并获得其综合金融投资业务牌照指定后，开始讨论进入 PBS 市场。
为什么韩亚证券今年推迟了PBS市场进入计划？
据近期开展的内部审查称，该推迟源于来自六家主要 PBS 证券公司的资深员工人力补偿成本较高，以及既有市场领导者所掌握的基础设施优势。
Meritz Securities在其PBS运营中面临了哪些挑战？
尽管 Meritz Securities 去年较早获得 PBS 资质并完成人员招聘，但作为后进入者仍难以实现盈利；同时在满足严格风险管理标准的前提下，还面临难以获得托管（custody）与信用扩展（credit extensions）的困境。
