Metals Focus 警告称，尽管金价已重新站上每盎司 4100 美元以上的支撑位，但黄金价格将在整个夏季维持区间震荡。美国与伊朗冲突的再度升级加剧了通胀担忧，并强化了市场对美联储进一步紧缩的预期。该商品研究机构将这种盘整前景归因于中东动荡导致的能源价格居高不下，以及人工智能投资带来的持续通胀压力——这两个因素都迫使美联储维持其鹰派立场。分析师预计，今年至少还会有一次加息的信心将继续增强，从而在短期内对黄金形成显著的机会成本逆风；在市场于2026年第三季度后半段重新评估货币政策前景之前，金价将继续维持在近期的交易区间内。
中东冲突与人工智能投资推升通胀压力
Metals Focus 将美国与伊朗冲突的再度升级视为支撑更高能源价格、并引发通胀担忧的关键因素。除能源市场外，该研究机构指出，人工智能投资的持续繁荣也助推了持续的通胀压力，使利率前景更为复杂。分析师表示，这些因素将使黄金在夏季剩余时间内维持宽幅区间交易。
美联储加息预期带来逆风
根据 Metals Focus 的说法，市场对美联储今年至少还将加息一次的信心不断增强，令黄金在短期内面临显著的机会成本逆风。分析师表示，在市场开始下调对进一步政策紧缩预期之前，金价很难在近期区间之外出现决定性突破，可能会发生在2026年第三季度后半段。不断走高的实际收益率只是黄金价格面临挑战的一部分。
实物黄金需求在季节性夏季低迷期间走弱
Metals Focus 报告称，7月和8月通常是全年实物黄金需求最弱的月份，而居高不下的价格继续对珠宝消费形成压力。由于2026年初出现明显回升，实物需求在近期几个月内已经有所放缓；其中大部分疲弱反映了所有主要市场的零售投资降温。继6月价格调整之后，反馈显示中国和印度均出现了初步改善迹象，不过由于两国都要到8月或9月之后才会进入季节性更强的需求阶段，因此涨幅依然不大。
Metals Focus 预计金价将在第三季度后段反弹
尽管预计短期仍将区间震荡，Metals Focus 强调更广泛的牛市格局依然完好。分析师预计，随着市场重新评估美国货币政策前景，金价将在第三季度末开始回升。该机构预计，从那时起黄金价格的反弹将会继续，反映出“美联储更可能在2026年剩余时间维持政策利率不变”的观点。Metals Focus 认为，政策制定者愿意容忍高于目标的通胀，以避免出现实质性放缓或衰退，尽管通胀不太可能很快消失。
结构性牛市驱动因素仍在
根据 Metals Focus 的说法，推动黄金过去一年创纪录反弹的结构性因素仍然牢牢存在。分析师继续认为，在持续的地缘政治不确定性之下，金条是必不可少的投资组合多元化工具；同时，对 U.S. 美元长期前景的担忧不断加深，以及股市估值被拉得越来越高。美国政策不确定性应会持续，并可能因 mid-term elections（中期选举）结果而进一步加剧；而对 U.S. 美元长期前景的担忧不太可能消退。地缘政治风险应继续维持高位，尤其是鉴于近期 U.S. unilateral actions（美国单边行动）所形成的先例，以及 Iran（伊朗）对霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）所提供战略杠杆的承认。股市估值进一步被拉伸，强化了黄金作为避险资产与投资组合多元化工具的作用。
FAQ
Metals Focus 对夏季期间的金价前景如何？
Metals Focus 预计黄金将在夏季进入一个整固阶段，整体上将处于近几个月以来一直维持的区间之内。分析师表示，在市场开始下调对美联储进一步政策紧缩的预期之前，金价很难在该区间之外出现决定性突破，也许会发生在第三季度后半段。
为什么夏季月份实物黄金需求会走弱？
根据 Metals Focus 的说法，7月和8月通常是全年实物黄金需求最弱的月份。由于2026年初出现回升，实物需求在近期几个月内已经放缓；其中大部分疲弱反映了所有主要市场的零售投资降温。中国和印度都只会在从8月或9月开始进入季节性更强的需求阶段。
哪些结构性因素支撑黄金的长期牛市？
Metals Focus 将持续的地缘政治不确定性、对 U.S. 美元长期前景的担忧不断加深，以及股市估值越来越被拉伸，视为关键的结构性驱动因素。分析师指出，美国政策不确定性应会持续，地缘政治风险应继续维持高位，尤其是考虑到近期美伊紧张局势；同时，股市估值已变得更为紧绷，从而强化了黄金作为避险资产与投资组合多元化工具的作用。
