海外投资者被归类为境外机构的，在韩国的IPO中获得了优惠的股票配售，且无需作出强制锁定承诺；而国内机构投资者则面临更严格的持有要求。根据金融监督服务机构的说法，计划于2月24日在KOSDAQ上市的HLGenomics IPO中，境外机构以零锁定协议获得了230,850股。国内投资者的锁定比例分别为：资产管理公司36.14%，养老金基金以及保险公司4.50%，其他类别56.53%。配售差异源于境外投资者通过证券交易缴纳更高的经纪费用。韩国金融当局还发现了相关案例：国内基金资金通过离岸结构运作，以获得境外投资者身份并规避国内锁定规定。
HLGenomics在无锁定要求的情况下向境外机构配售230,850股
HLGenomics计划于2月24日在KOSDAQ上市的IPO中，向境外机构投资者分配230,850股，承诺为零锁定。境外投资者在申报需求调查时，从一开始就提交了不含锁定协议的申请。KB Securities担任主承销商，IBK Investment Securities担任联席承销商，参与HLGenomics的IPO。
国内机构投资者则在金融当局监管下，按强制锁定要求获得配售。投资银行业人士表示，由于监管审查，国内资产管理公司在没有锁定承诺的情况下获得配售面临实际困难。
一位专门从事主经纪（prime brokerage）服务的行业人士表示，现有核验方法并不存在相应机制，用于确认证券公司是否在无锁定承诺的情况下向海外机构提供了优惠配售，这表明需要明确标准。
ABP Asset Management运营离岸基金结构，资产规模为169亿韩元
ABP Asset Management在韩国运营“ABP Global IPO Private Investment Trust No. 1”。该基金成立于2月11日。ABP Asset Management的基金持有由Fibonacci Asset Management运营的离岸基金-基金（fund-of-funds）。离岸基金-基金结构由于复杂性而提供更高的费用体系，同时实现股票、债券和期货的多元化投资。该基金在启动后的5个月内，资产规模达到169亿韩元。
行业观察人士指出，离岸基金-基金通过国内股票与期货交易，推动证券公司手续费收入增长，同时还能够在公开发售的认购中占据有利位置。这类基金通过同步买入和卖出交易获取经纪手续费收入，且不会产生财务损失。反复交易会提高基金对经纪费用的贡献率，从而在IPO配售中获得优惠待遇。
被归类为境外投资者的离岸基金-基金，其锁定协议条款比国内机构投资者更灵活。如果股票价格上涨，这些配售可在上市当日立即出售，进而引发一般股东以及参与了带有强制锁定承诺IPO的投资者的“抛压”担忧。
一位权益资本市场行业人士表示，在筛查通过间接方式进行的离岸配售方面存在局限，无法核验所有情况；同时，不同证券公司的境外投资者配售标准也不尽相同，但缺乏明确答案。
金融当局提高对国内机构投资者的强制锁定比例
金融当局正在推进机构层面的改进，以扩大对国内机构投资者的强制锁定承诺。上一年度的强制锁定配售比例分别为：KOSPI为54.9%，KOSDAQ为39.6%，较前一年分别增加了13.6个百分点和23.8个百分点。
常见问题
HLGenomics IPO中境外投资者获得了多少配售？
计划于2月24日在KOSDAQ上市的HLGenomics IPO中，境外机构投资者获得230,850股，强制锁定承诺为零。
ABP Asset Management的离岸基金结构如何运作？
ABP Asset Management运营“ABP Global IPO Private Investment Trust No. 1”，该基金成立于2月11日，持有由Fibonacci Asset Management运营的离岸基金-基金。该基金在启动后的5个月内，资产规模达到169亿韩元。
