Capital B 私募追加 1,520 万欧元加仓 BTC：Adam Back 领投

法国 Euronext Growth Paris 挂牌的「Bitcoin 国库公司」Capital B 宣布完成 1,520 万欧元（约 1,780 万美元）私募增资，由 Blockstream 执行长 Adam Back 与法国资产管理公司 TOBAM 领投。根据 Capital B 公告，募得资金将用来再买进 182 顶比特币、把总持仓推进到 3,125 顶 BTC。

私募条件：发行 2,303 万股、每股 0.66 欧元、溢价 1.51%

本次私募采取「附认购权普通股（ABSA）」结构，发行 23,038,844 股、每股 0.66 欧元，较 5 月 8 日收盘价溢价 1.51%。募得净额约 1,440 万欧元，全数用途定位为「强化 Capital B 帐上的比特币存量」。

以净额除以比特币现价估算，Capital B 预估可增购 182 顶 BTC。加上现有约 2,943 顶持仓，潜在总持仓将达到 3,125 顶 BTC，是 Capital B 自转型为比特币国库公司以来规模最大的单次扩张。

Adam Back 持股 13.43%、TOBAM 加入策略投资人

这次募资也牵动 Capital B 的股东结构。Adam Back 在认购完成后将持有 4,014.6 万股普通股，占 13.43%（先前为 13.62%）；若未来行使全部认购权，将持有 5,043.9 万股、约 12.90% 股权。Adam Back 是比特币协议层基础建设公司 Blockstream 的执行长，这次以「策略投资人」身分参与。

另一名策略投资人 TOBAM 是法国老牌量化资产管理公司，过去就有经营比特币相关投资产品。TOBAM 的加入意味著 Capital B 从「个别投资人支持」进入「机构级资金背书」阶段。

Capital B 早在 5 月 4 日就以 110 万欧元规模的小型增资、由 Adam Back 单独认购 B-04 系列可转债并调整转换价。短短一週后再启动规模十倍以上的私募，反映该公司在欧洲市场推进比特币国库策略的节奏明显加快。

欧洲版「Strategy 模型」的扩张尝试

Capital B 的策略逻辑与 Strategy（前 MicroStrategy）的双化身策略相近：本业营收作为现金流基础，再透过资本市场操作（增资、可转债、附认购权普通股）持续累积 BTC 部位。Capital B 也採用「ABSA」这类具有未来认购选项的结构，与 Strategy 使用 STRC、STRF 等系列工具的逻辑相通。

差异点主要在规模。Strategy 帐上 81 万枚 BTC、市值 660 亿美元；Capital B 即使完成本次扩张，潜在持仓 3,125 顶 BTC、市值约 2.5 亿美元，仍然只是 Strategy 规模的 0.4%。但作为欧洲首家上市比特币国库公司，Capital B 的每一次增资与 BTC 採购，仍是观察「Strategy 模型」能否在美国以外复制的指标。

后续可追蹤的事件包括：Capital B 实际下单买进 182 顶 BTC 的时点与均价、Adam Back 是否进一步行使认购权拉高持股、以及是否有欧洲其他上市公司跟进採取相同策略。

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