BNK Investment & Securities 分析师李敏熙（Lee Min-hee）上周对SK海力士股票发布了“持有”评级，并给出了185万韩元的目标价，当时该股交易价格在220万韩元以上；该评级实际上相当于卖出建议。分析师指出，从下半年开始超大规模（hyperscaler）资本开支预计将放缓是主要原因，并表示半导体行情将在第二季度达到峰值。此举接着摩根士丹利建议降低对存储型半导体股票的敞口，进一步加剧了国内市场对需求见顶的担忧。
预计下半年起超大规模资本开支放缓
李在13日的一次采访中表示：“半导体将在第二季度见顶，下半年的动能将放缓。”分析师解释称：“最大的背景是超大规模可能调整其资本开支节奏的可能性增加”，并补充道：“超大规模在竞争性基础设施上的投资不再有效。”随着超大规模加速AI服务器基础设施投资，内存型半导体价格有所上行，但分析师的预测认为需求将从下半年起走弱。
美国国债收益率走高限制超大规模融资
分析师指出金融市场领先经济指标恶化，包括美国收益率曲线利差。李解释称：“美国国债收益率持续上升，而这一指标引领着超大规模AI资本开支的增长率”，并指出：“大多数资本开支成本是在公司债市场筹集的，但Meta和微软的公司债券正失去人气，现金也在枯竭。”
Meta宣布使用富余AI基础设施的云业务
Meta近期进军云服务被解读为半导体市场的利空消息。Meta公布计划向外部客户提供由AI基础设施打造的富余计算资源。这引发了这样一种解读：超大规模将放松基础设施竞争，同时会考虑盈利能力。李分析称：“（Meta的举措）显示其已认识到到目前为止存在‘过度投资’。”
苹果上个月将产品价格上调至最高20%
分析师还预测，生产智能手机等成品的IT公司需求将下降。苹果上个月将多项主要产品价格上调至最高20%，并表示：“由于内存价格上涨，涨价不可避免。”该分析认为，尽管高端智能手机可以通过涨价将成本转嫁给消费者，但中低端智能手机在提高价格方面更困难，这将推动半导体需求走弱。
分析师预计SK海力士ADR上市溢价有限
李评估称，SK海力士美国存托凭证（ADR）上市带来的溢价不会很显著。分析师表示：“如果ADR上市能像美国的美光（Micron）那样自动带来溢价，那三星电子也不会通过ADR上市吧？”并补充道：“治理结构与美国公司不同，资本市场也不同，因此市场估值本身也会不同。”李解释称：“虽然海外投资者对股票的可及性可以提升，但估值不会改变。”
SK海力士股价盘中下跌15%，跌破目标价
SK海力士股价当天早盘下跌，在当日交易中最高跌幅一度达到15%。该股跌破了分析师设定的185万韩元目标价。李在今年5月也曾对SK海力士发布过“持有”观点的报告，并遭到散户投资者的批评。分析师表示，继这份报告之后，抱怨也同样涌向公司，并称：“分析师怎么可能准确预测所有股价？”同时补充道：“我的职责是说明存在哪些风险以及当前的情况——投资者据此做判断。”
FAQ
BNK Investment & Securities为SK海力士股票设定了多少目标价？
BNK Investment & Securities分析师李敏熙（Lee Min-hee）上周对SK海力士股票给出“持有”评级，并将目标价设为185万韩元，当时该股交易价格在220万韩元以上。
为什么分析师预计半导体需求在下半年会放缓？
分析师将资本开支节奏可能出现调整的可能性上升视为首要原因，并指出随着美国国债收益率走高、Meta和微软公司债券失去人气，融资将受到限制，同时Meta的云业务入场也表明其对之前AI基础设施存在过度投资已有认识。
