韩国股市将迎来关键一周：Alphabet（谷歌的母公司）预计在 7 月 23 日韩国时间发布财报，标志着“大型科技公司”业绩披露季的开启，而这将决定 AI 投资周期的可持续性。财报公布之际，上周 KOSPI 出现极端波动：7 月 13 日下跌 8.95%，7 月 15 日反弹 6.24%，随后 7 月 16 日再次下跌 6.37%；在四个交易日中有三个日触发了熔断器和“侧车”（sidecars）。市场分析人士将动荡归因于对 AI 投资过热的担忧，以及关于半导体行业是否已触及周期性高点的争论。三星电子与 SK Hynix 对来自超大规模云服务商（hyperscalers）的指引尤其敏感，其中包括 Alphabet、Microsoft、Amazon 和 Meta，这些指引涉及未来 AI 基础设施资本开支计划。
上周 KOSPI 录得极端波动
韩国股市在上周经历了前所未有的动荡：KOSPI 指数在 7 月 13 日下跌 8.95%，在 7 月 15 日反弹 6.24%，并在 7 月 16 日再次下跌 6.37%。该期间四个交易日中有三个日触发了熔断器和“侧车”。证券业消息人士指出，全球 AI 投资过热担忧以及关于半导体行业周期性高点的争论，是导致市场不稳定的主要驱动因素。
分析师指出：AI 资本开支指引是关键市场驱动
证券分析师认为，超大规模云服务商（hyperscalers）的资本开支指引是决定市场走势的关键因素。Yuanta Securities 的研究员 Lee Jae-won 表示：“Alphabet 是与 Microsoft、Amazon 和 Meta 一起，在 AI 服务开发上投入资金最多的超大规模云服务商之一”，并补充说：“如果在财报发布后的电话会议中，对投资扩张的原因以及未来战略作出足够充分的解释，市场担忧在一定程度上可以得到缓解。”Shinhan Investment Securities 的资深研究员 Kang Jin-hyuk 解释说：“最近的调整归根结底是对 AI 资本开支的怀疑，以及对内存利润性质的讨论”，并指出：“由 Alphabet 领头的超大规模云服务商的资本开支指引将是关键。”LS Securities 的研究员 Hwang San-hae 分析称：“最终，资本开支的增加是否伴随云业务增长、AI 变现以及成本效率，将决定未来方向”，并且“内存行业同样可能不只是受资本开支增加带来的收益影响，而更与 AI 投资的合理性以及投资回报验证相挂钩”。
在 Alphabet 于 7 月 23 日韩国时间发布财报后，Tesla 和 Intel 也计划在同一周公布业绩。市场参与者的关注点在于有关 AI 基础设施投资的指引，而不是财报数字本身。分析师指出，如果公司削减或维持当前投资水平，这可能被解读为 AI 需求放缓的信号，从而对美国和韩国的半导体及 AI 相关公司的投资者情绪产生负面影响。第一季度，美国大型科技公司扩大了 AI 资本开支并上调了相关指引，从而引发了以半导体为中心的科技股上涨行情。
韩国本周将发布 Q2 国内生产总值（GDP）
韩国第二季度国内生产总值（GDP）发布安排在本周。市场参与者预计将确认半导体出口对增长的贡献程度，并判断国内需求是否已恢复。
常见问题
Alphabet 何时发布财报？
Alphabet 预计在 7 月 23 日韩国时间发布财报，随后 Tesla 和 Intel 也将在同一周公布业绩。
上周 KOSPI 的波动是由什么引发的？
KOSPI 出现极端波动：7 月 13 日下跌 8.95%，7 月 15 日反弹 6.24%，7 月 16 日下跌 6.37%；动因在于对 AI 投资过热的担忧以及关于半导体行业周期性高点的争论，且在四个交易日中有三个日触发了熔断器和“侧车”。
为何分析师会重点关注超大规模云服务商的资本开支指引？
分析师认为，包括 Alphabet、Microsoft、Amazon 和 Meta 在内的超大规模云服务商的资本开支指引，是决定 AI 投资周期可持续性以及半导体个股走势（如三星电子和 SK Hynix）的关键因素。Yuanta Securities 的 Lee Jae-won 表示，如果在电话会议中对投资扩张原因给出足够充分的解释，可以缓解市场担忧。
