Riot在2025年创下$647M 收入纪录，随着比特币矿工的困境

Riot Platforms（纳斯达克：RIOT）在2025年实现了创纪录的收入规模，主要得益于比特币（CRYPTO：BTC）挖矿的激增以及向AI友好型数据基础设施的战略转型。矿业公司报告全年收入为6.474亿美元，比2024年的3.767亿美元增长72%，其中比特币挖矿收入占据了大部分增长——5.763亿美元，随着公司算力的提升和比特币价格的坚挺。2025年，Riot挖出了5,686枚比特币，高于2024年的4,828枚。除折旧外，挖一枚比特币的平均成本从2024年的32,216美元上升至49,645美元，反映出全球网络算力增长了47%以及挖矿难度的提升，尽管电力补贴增加了68%，帮助部分抵消了成本。工程收入也从2024年的3850万美元增长到6470万美元。

主要亮点

全年收入达到6.474亿美元，同比增长72%，主要由比特币挖矿驱动。

比特币挖矿收入总计5.763亿美元，全年产出5,686枚比特币。

挖一枚比特币的平均成本上升至49,645美元，原因是全球网络算力增长了47%以及挖矿难度增加；电力补贴增长68%以缓解成本压力。

由于会计调整和比特币持仓的账面价值变动，Riot仍在2025年录得6.63亿美元的净亏损，但调整后的EBITDA达到1300万美元。

年末，Riot账面持有18,005枚比特币（其中3,977枚作为抵押品），按当期价格估值约16亿美元；公司持有现金3.098亿美元，包括7630万美元的限制性现金。

这一年，公司采取了多项战略举措，包括与AMD签订数据中心协议，以及出售比特币以资助在德克萨斯州Rockdale购买200英亩土地，旨在应对激进投资者推动的向AI/HPC基础设施转型的压力。

提及股票：$BTC, $RIOT, $AMD

市场情绪：中性

市场背景：2025年的加密周期依然波动，矿工在价格走低和挖矿难度上升的环境中应对全球算力扩张。Riot的业绩反映了比特币挖矿收入的韧性，也显示了非现金会计调整对报告利润的压力，同时行业内向数据中心和AI基础设施转型的步伐加快。

为何重要

Riot的2025年业绩强调了比特币挖矿在运营规模和效率与有利比特币价格趋势相结合时的持续盈利潜力。公司一年产出5,686枚比特币，显示出即使在宏观环境变化下，大规模、专用的挖矿运营仍具有重要意义。然而，2025年的巨大净亏损也提醒投资者，现金流和账面利润之间存在差异，后者受到非现金会计调整和比特币持仓的市值变动影响。投资者应关注Riot是否能将不断增长的收入转化为可持续的现金流，特别是在其向AI数据中心基础设施多元化的过程中。

Riot向AI和HPC基础设施的战略转型是行业的核心主题。公司领导层已表明，许多领先矿业公司正将现有电力容量转用于AI工作负载，满足GPU加速数据中心和相关服务的强劲需求。这一转变使Riot与同行公司同步，将部分挖矿产能转向AI计算，可能开辟出比比特币产出之外的新盈利渠道。未来几个季度，挖矿经济性与AI/HPC部署潜在收益之间的平衡将成为关键，特别是在公司考虑资本配置决策时，这可能影响其流动性和杠杆指标。

此外，外部压力也塑造了今年的行业叙事。Starboard Value的持仓表明，向AI/HPC转型可能带来高达210亿美元的估值潜力，这也促使市场更加关注Riot的资本部署和非挖矿业务的规模扩展。整个矿业生态系统也在经历类似转型，其他矿企正将部分设施和电力资产转为数据中心运营。在这种环境下，Riot在挖矿效率和AI扩展方面的执行情况，将受到投资者和分析师的密切关注。

除了Riot的内部动态，2025年行业内其他矿企的财报也反映出盈利的复杂性。Core Scientific第四季度收入为7980万美元，同比下降16%，未达预期；TeraWulf季度挖矿收入为3580万美元，也低于预期。Marathon Digital（MARA）则亏损17.1亿美元，显示出行业在收入下滑背景下的艰难局面，尽管部分公司正向AI基础设施多元化。整体来看，2025年的盈利格局既展现了纯挖矿利润的脆弱性，也凸显了战略转型以维持增长的潜力。

Riot的年终业绩还反映了加密行业的整体财务环境，展示了资产负债表与价格变动的互动。公司年末持有18,005枚比特币（其中近4,000枚作为抵押），按年末价格估值约16亿美元。持有现金3.098亿美元，限制性现金7630万美元，为其未来投资（包括数据中心扩展和潜在收购）提供了基础。比特币作为财务资产的角色，仍是投资者评估挖矿企业风险收益的重要因素。

未来关注点

AMD数据中心协议的推进及相关部署里程碑。

Rockdale（德州）土地开发的最新进展及是否有额外资本投入AI/HPC基础设施。

可能影响挖矿经济性或比特币财务处理的监管或市场变化。

未来季度财报中AI/数据中心项目的盈利改善迹象或比特币持仓策略的调整。

与激进投资者的持续沟通及公司治理行动，特别是关于战略转型和资本配置的计划。

资料来源与验证

Riot Platforms，Inc.公布2025年全年财务业绩及战略亮点——官方新闻稿。

Riot 2025年财报（PDF）：Riot财报。来源：Riot。

关于AMD数据中心协议和Rockdale土地购买的详细报道：Riot Platforms比特币、AI、HPC在德州土地交易——原始报道。

激进投资者Starboard Value对Riot战略转型及估值潜力的评论：Starboard Value讨论。

行业关于AI基础设施和矿业转型的背景资料：关于以AI为重点的数据中心和比特币矿业高收益债券的文章。

Riot Platforms 2025年业绩反映了创纪录的收入和向AI基础设施的转型

Riot Platforms（纳斯达克：RIOT）发布的2025年业绩，彰显了大规模比特币挖矿的韧性以及传统挖矿经济与AI中心数据基础设施带来的战略张力。收入轨迹清晰：6.474亿美元的总收入，比去年增长72%，其中比特币挖矿贡献了大部分增长。全年产出5,686枚比特币，较2024年的4,828枚显著增加，显示出即使在波动的加密环境中，规模和效率仍能带来实际产出。挖矿部分的强劲表现受到网络算力快速扩张（全球增长47%）和挖矿难度上升的影响。除折旧外，Riot挖一枚比特币的成本升至49,645美元，表明算力快速增长可能压缩利润空间，但电力补贴增长68%在一定程度上缓解了压力。

2025年的盈利情况并非简单的算术。净亏损6.63亿美元主要由非现金会计调整和比特币账面价值变动所致。剔除非现金项目后，调整后EBITDA为1300万美元。投资者应认识到，现金流与账面亏损可以共存，这在持有大量比特币的矿企中已变得越来越普遍。这些非现金影响的披露强调了在评估Riot的长期前景时，区分GAAP财务结果与实际现金流和运营表现的重要性。

资产负债表方面，Riot年末持有比特币18,005枚，按年末价格估值约16亿美元，其中3,977枚作为抵押品。公司还持有现金3.098亿美元，限制性现金7630万美元。这些数字为公司提供了财务弹性，以应对资本配置，尤其是在比特币价格和挖矿经济性仍具不确定性的市场环境中。年末的流动性支持其持续推进AI/HPC转型，包括数据中心扩展和潜在合作。

战略上，Riot强调了超越纯挖矿的转型步伐。1月，公司与AMD（纳斯达克：AMD）签订数据中心协议，暗示向AI加速器和高性能计算的转变。同时，宣布出售比特币以资助在德州Rockdale购买200英亩土地，旨在增加现场计算能力并实现资本的有效利用。激进投资者Starboard Value推动公司加快向AI基础设施的转型，认为这能释放巨大价值。这一矛盾——短期挖矿收益与长期数据中心盈利——反映了行业内关于资本配置的广泛讨论，尤其是在AI需求持续增长的背景下。

Riot的故事也融入了行业的整体转型。同行如Hive、Hut 8、TeraWulf和Iren都在将部分电力资产转为数据中心运营，而CoreWeave则全力布局AI基础设施。盈利结构的变化显示行业正进行再平衡：挖矿收入仍是基础，但AI数据中心有望带来新的收入和利润空间，前提是能实现规模化和纪律性操作。2025年的业绩提供了行业转型的快照——未来，矿企的命运将取决于其在效率、财务纪律、资本配置和AI算力变现方面的表现。

展望未来，Riot的成功将取决于其能否将AI/HPC的战略目标转化为实际盈利，以及能否应对比特币价格的波动。公司即将披露的财务和季度更新，将是评估其AI转型是否能显著增加自由现金流、成为挖矿收入的可持续替代方案的关键。随着矿企在比特币传统经济和AI基础设施投资之间寻找平衡，Riot的2025年经验或将成为行业是否愿意接受多元化、实现持续盈利的风向标。

本文最初刊登于Crypto Breaking News——您的加密新闻、比特币新闻和区块链动态的可信来源，标题为：Riot在2025年创纪录的647亿美元收入中挣扎，矿工在加密市场动荡中前行。