现货需求回升：Coinbase溢价转为绿色，ETF为IBIT增加$652M

积极的Coinbase溢价和11亿美元ETF流入表明，比特币反弹由美国现货需求驱动，而非杠杆作用。

比特币近期的反弹更多由现货需求推动，而非杠杆。在连续数周的持续抛售压力后，买盘通过美国平台重新进入市场。市场结构现在看起来比早期由衍生品推动的反弹更为清晰。当前数据显示，真实资金正在回流。

IBIT引领11亿美元比特币ETF激增，溢价信号美国买家已回归

Coinbase溢价已首次转为正值，近40天来首次，现约为+0.05%。这一变化发生在一段长期的负值之后，匹配比特币从90,000美元区域下跌到60,000美元中段的走势。

COINBASE溢价刚刚转正——资金流动推动了这一变化

比特币的反弹似乎不再主要受地缘政治影响，而更多是实际资金的回流。

在连续数周的负值后，Coinbase溢价刚刚转为正值（约+0.05%），这是大约40天来的首次。详见… pic.twitter.com/XUzwbliIu8

— CryptosRus (@CryptosR_Us) 2026年3月3日

溢价反映了Coinbase上的比特币价格与海外交易所之间的价差。由于Coinbase与美国机构投资者关系密切，负值通常反映美国需求减弱。

持续回升至零以上的走势，历史上多出现在早期积累阶段。现在关键是溢价是否能保持。短暂的峰值可能是套利交易的表现，但若能在多个交易日保持稳定，通常意味着真实的现货买入。因此，截止目前，随着比特币反弹至68,000–69,000美元区间，溢价仍保持正值。

ETF资金流支持这一观点。过去三天，美国现货比特币ETF录得约11亿美元的净流入。其中，BlackRock的iShares比特币信托（IBIT）占了约6.52亿美元。最新的每日流入约为4.58亿美元。

_图片来源：_SoSoValue

值得注意的是，这些资金流入发生在价格走弱之后。投资者在回调期间增加敞口，而非追涨。这一模式表明是在低点进行积累。比特币ETF的总资产仍接近880亿美元，表明在调整期间没有出现大规模资金撤出。近期的流入显示市场有新资金进入。

有限的杠杆和强劲的现货流入支撑比特币的上涨空间

在近期的去杠杆阶段，交易所的未平仓合约从约450亿美元下降到20–22亿美元。尽管价格已反弹，但未平仓合约尚未回到之前的高点。融资利率大多保持中性，清算活动也比过去的反弹少。

_图片来源：_CryptoQuant

这种结构表明，当前的走势并非由过度杠杆推动。现货市场似乎领跑，而衍生品市场仍保持克制。在过去的周期中，类似的情况常出现在更广泛上涨的早期阶段。

与此同时，美元保持坚挺，10年期国债收益率接近4%，这两者都可能对风险资产构成压力。地缘政治紧张局势也增加了不确定性。尽管如此，比特币反弹迅速，表明目前资金流动是主导因素。

目前来看，关键指标已趋于一致。美国现货需求已回归，ETF资金在增长，衍生品市场保持受控。这种局面有利于由现货引领的反弹，只要未来几天资金持续流入。