随着机构资本持续进入加密生态系统，链上活动的支柱仍然不变：流动性深度和稳定币的集中度。市场一直存在关于新兴网络是否能凭借纯粹的吞吐量超越现有网络的争论，但经验丰富的资金往往首先追逐深度和韧性。一位曾任摩根士丹利衍生品高管、观察亚洲市场的专家强调了一个核心事实：机构关心的是流动性已经集中在哪里，而不仅仅是链处理交易的速度。这一动态支撑着一个更广泛的叙事，即在加密货币中真正创造价值的是用户、交易者和机构，而不仅仅是技术的速度。
主要要点
以太坊（CRYPTO: ETH）仍然是DeFi和稳定币的最深流动性中心，吸引大量资本支撑链上市场并稳定供应。
机构参与——通过代币化基金和RWA等资产——为加密生态系统增加规模和稳定性，超越了炒作驱动的零售活动。
Layer-2解决方案帮助缓解了主网的拥堵，但L2之间的流动性碎片化最终通过维持一个大型交易的深度流动池，强化了以太坊的核心地位。
即将到来的扩展升级，特别是计划于2026年的Glamsterdam分叉，旨在推动主网实现更高的吞吐量（随着时间推移可能达到每秒10,000 TPS），同时保持流动性深度。
虽然像Solana这样的竞争对手宣称拥有更高的TPS，但以太坊的流动性深度仍然吸引那些重视紧密价差和能够在不滑点的情况下处理大额交易的机构。
提及的代码：$ETH，$SOL，$BUIDL
市场背景：吞吐量与流动性的争论，伴随着机构对链上稳定币和实物资产（RWAs）日益增长的兴趣，主要资产管理公司正在探索可扩展、流动性强的通道，用于大规模的代币化产品。
为何重要
当前市场结构的本质在于深度流动性带来稳定性。以太坊（CRYPTO: ETH）已巩固其作为稳定币和DeFi资本分发层的地位，这一位置对从市场做市商到寻求大型、可预测流动池的基金经理等各类参与者都至关重要。实际上，这种深度转化为更紧的买卖差价和较低的滑点，对于希望部署资本而不扰乱市场价格的机构来说尤为重要。稳定币和机构流动性的存在巩固了链的生态系统，使链上活动更为稳健，超越了投机性的零售周期。
机构参与者并不单纯追逐吞吐量这一指标；他们希望拥有一个具有成熟结算可靠性、合规性，并能部署RWA和其他实物资产的生态系统。BlackRock的美元流动性基金（BUIDL），这是一个在以太坊启动、后扩展到多个区块链的代币化国债基金，正是大型投资者如何将传统金融与数字流动性连接的典范。以太坊在BUIDL市场中的份额凸显了行业资本大多集中在最大、最经过考验的链上。这类产品的链上足迹强化了以太坊作为稳定性支柱的角色，而不仅仅是投机代币的游乐场。
在技术层面，Layer-2 rollup的演进既是双刃剑。它们缓解了主网的成本压力，扩大了执行能力，但流动性在多个环境中碎片化，增加了跨rollup协调的大额交易难度。然而，业内人士认为，整体效果是流动性在以太坊生态内得以保留，而非向竞争的L1转移。以太坊的流动性集中意味着，即使项目宣称拥有更高的理论TPS，市场也会趋向于拥有最深池和最强市场深度的场所。
在讨论谁引领潮流时，流动性供应常被比作市中心与郊区的对比。以太坊在这个比喻中被视为“市中心”——最活跃的流动性和最广泛的金融工具汇聚之地。“如果你想要最深的流动性，就去市中心，那就是以太坊，”一位倡导者总结道。这一比喻说明了为何机构——以及为它们服务的交易者——更愿意将资金集中在最大池子所在，即使在其他链更灵活、更便宜的情况下也是如此。目标是最小化价格影响，确保即使是大型复杂订单也能保持良好的执行质量。
在这些动态中，Solana（CRYPTO: SOL）被一些人视为“以太坊杀手”，因为其吞吐量的提升。其更高TPS的说法吸引了大量零售关注，尽管长期的可持续性和流动性深度仍受到质疑。Solana的崛起，以及随之而来的“Solana杀手”浪潮，承诺更高的理论吞吐量，反映出行业在扩展能力方面的激烈竞争。然而，业内人士警告，仅靠更高的吞吐量并不能保证大量资金流入；机构仍然追求最深、最可靠的流动池，以吸收大额交易而不扰乱价格。关于流动性深度与纯粹速度的讨论，仍然是资本在网络间配置的核心。
“我觉得以太坊就像市中心，”Lepsoe说。“你可以在郊区建一个市场，那里可能有价格效率，但如果你想要最深的流动性，就去市中心。”
随着加密市场的成熟，机构兴趣逐渐转向实际应用场景——稳定币、代币化资产和RWA，而非投机性价格。RWA在以太坊上的部署，加上稳定币的主导地位，持续定义着机构采纳的路径。叙事不再仅仅关乎哪个链速度更快，而是哪个链能为大型、真实的金融交易提供最可靠、可扩展、支持良好的流动性通道。
尽管如此，行业对主网扩展仍持乐观态度。以太坊生态系统已承认，早期L2的部分动力导致了流动性碎片化，但许多观察者将其视为“塞翁失马，焉知非福”。如果流动性在以太坊上保持可达，而L2处理执行，生态系统就能维持一个统一、深厚的池，支持机构活动。从更广泛的角度来看，社区正在重新校准对“扩展”意义的理解：不仅仅是更快的区块，更是更高效的执行和在繁荣与萧条周期中依然稳健的深度市场。
未来，扩展升级预计将进一步重塑流动性格局。计划于2026年的Glamsterdam分叉，旨在显著提高以太坊的区块Gas上限，可能提升吞吐量，支持更大规模的链上活动，同时不牺牲流动性深度。随着这些升级的推进，基础设施提供商也在探索创新，以提升执行效率。比如ETHGas项目，旨在通过链下协调优化区块构建，以及零知识技术的打包方案，都是可能补充更大扩展叙事的微调措施。同时，顶尖研究人员强调，经过考验的网络具有持久价值，机构将继续偏好那些经历过多轮市场周期、具有强大安全假设的链。
行业参与者还注意到，机构越来越多地评估跨链策略，以在保持对以太坊流动性敞口的同时，利用其他网络满足特定用例或隐私需求。深度与定制化（隐私、吞吐量、结算速度）之间的互动，将塑造下一阶段的机构加密基础设施。虽然Solana和Canton提供了竞争性特性——隐私保障和快速执行，但短期内不太可能取代以太坊的流动性优势。主导观点仍然是：对于大型资金配置者来说，流动性深度仍是选择部署地点的最主要差异。
总之，以太坊在DeFi流动性和稳定币方面的领导地位——加上日益增长的RWA和代币化资产——持续支撑机构采纳。虽然更快的网络吸引投机活动并带来边际改善，但最深的市场和最成熟的链上生态系统仍然在以太坊上。随着2026年的临近，行业将关注Glamsterdam及相关扩展计划如何与持续的资金流入（如BUIDL类产品或更广泛的实物资产代币化）互动，共同推动机构加密市场的下一轮增长。
接下来要关注的内容
Glamsterdam分叉：预计于2026年推出，区块Gas上限可能从6000万提升至2亿，长远目标是实现更高TPS。
Layer-2发展：rollup和跨L2流动性策略的持续成熟，以减少碎片化，同时保持主网的深度流动性。
RWA和稳定币的机构采纳：监测以太坊上代币化资产的演变，以及主要资产管理公司对实物资产的兴趣。
私有链和隐私链：评估Canton类方案及其对机构多链策略的影响，同时保持流动性深度。
机构产品：代币化基金如BUIDL及相关工具的部署和表现，包括链上和跨链流动性指标。
来源与验证
Vitalik Buterin关于L2扩展和主网优先事项的讨论：https://x.com/VitalikButerin/status/2018711006394843585
BlackRock的美元流动性基金（BUIDL）在以太坊上的代币化国债产品：https://www.blackrock.com/corporate/literature/whitepaper/bii-global-outlook-2026.pdf
RWA.xyz上关于BUIDL的资产页面：https://app.rwa.xyz/assets/BUIDL
DefiLlama稳定币数据，展示以太坊在市值方面的领导地位：https://defillama.com/stablecoins
关于以太坊扩展和Tok/Market视角的文章，包括Glamsterdam和L2去中心化的讨论：https://cointelegraph.com/news/ethereum-foundation-quantum-gas-limit-priorities-protocol
以太坊流动性领导地位对用户和开发者意味着什么
以太坊的持续流动性优势对依赖可预测执行的用户和开发链上金融原语的开发者都至关重要。深厚的稳定币市场、广泛的DeFi活动以及代币化实物资产，为新应用提供了持续的基础，使其无需在多个断裂的链之间追逐流动性。对开发者而言，这意味着构建具有强大流动性激励、紧密滑点控制和跨链互操作性的应用，将带来最强大、最具韧性的用户体验。对投资者而言，流动性深度意味着在波动剧烈时进入的相对安全点，以及更稳定的价格动态。
本文最初发表在Crypto Breaking News的《为何机构仍偏好以太坊而非更快的区块链》上——您的加密新闻、比特币新闻和区块链更新的可信来源。
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