阿克汉姆交易所放弃CEX模式，转向完全去中心化：“我们不想投资那样的模式”

Arkham Intelligence 并没有关闭其加密货币交易所——它正在从零重新构建一个完全去中心化的平台。CEO Miguel Morel 在关于关闭的报道中确认了这一转变，指出臃肿的 incumbents 和 perp DEX 的爆炸性增长。每日交易量低于100万美元，而 Binance 的交易量高达90亿美元，新的 DEX 策略能否挽救 Arkham 的交易野心？

关闭传闻四起，随后 Arkham 反击

2026年2月11日，CoinDesk 发布了一篇报道，引用一位知情人士的话：Arkham Intelligence 的交易部门 Arkham 交易所正准备关闭。报道语调悲观——又一在零售加密货币市场激烈竞争中倒下的牺牲品。

数小时后，Arkham CEO Miguel Morel 以直接而明确的否认回应。

“Arkham 交易所正变成一个完全去中心化的交易所，而非中心化交易所，” Morel 对 Cointelegraph 表示。“加密交易的未来是去中心化的，这也是我们正在努力的方向。”

这个区别至关重要。Arkham 并非退出交易所业务；它是在完全放弃中心化模式，转而重建为 DEX。这一举措对一个在2024年底曾大胆宣布要挑战 Binance 和 Coinbase 在零售衍生品市场的公司来说，是一次战略性转变。

Morel 没有隐晦地说明原计划失败的原因，也没有回避新方向的必要性。

“中心化 incumbents 已经变得臃肿且对用户需求反应迟钝，甚至比他们声称要改善的传统金融系统还要糟糕，”他说。“我们不想投资在那样的体系上。”

迫使公司反思的数字

要理解 Arkham 为什么要转型，只需看一下交易量数据。

根据 CoinGecko，截至2026年2月，Arkham 交易所的日均交易额约为64万美元。这一数字包括现货和永续合约。

相比之下，Binance 的日交易额接近90亿美元。第二大中心化现货交易所 Coinbase 的日均交易额超过20亿美元。甚至像 Kraken 和 Bybit 这样中等规模的 CEX，其交易量也远远超过 Arkham。

差距并非努力不够。2025年初，Arkham 扩展到现货交易，在美国多个州推出服务。2025年12月推出移动交易应用。与 MoonPay 合作，集成信用卡和银行转账入口。利用其拥有超过300万注册用户的核心分析平台，推动流量到交易所。

但这些都没有带来实质性变化。

在网络效应至关重要的市场中，Arkham 发现品牌认知度和界面设计并不足够。习惯使用 Binance、Coinbase 或 Bybit 的用户，几乎没有理由迁移到流动性较低的新平台。机构交易者，衍生品交易的核心用户，要求深厚的订单簿和最小的滑点——Arkham 无法令人信服地提供这些。

‘臃肿且反应迟钝’：Arkham 对 CEX 体系的批评

Morel 对中心化交易所的公开批评异常尖锐，尤其是在公司刚刚花了18个月时间试图在这个领域竞争之后。

“中心化 incumbents 已经变得臃肿且对用户需求反应迟钝，”他说，“甚至比他们声称要改善的传统金融系统还要糟糕。”

这番话反映了加密社区中日益增长的挫败感。曾被誉为通往金融自由的门户的 CEX，正逐渐被视为门卫，拥有不透明的上市政策、任意下架和剥削性的收费结构。相比之下，去中心化交易所提供无需许可的访问、非托管交易和治理权。

因此，Morel 的转型既是务实的，也是意识形态的。务实的是，因为 CEX 的战斗已经输了；意识形态的是，他真心相信未来属于链上交易。

“去中心化交易，尤其是永续合约交易，之所以爆炸式增长，是因为它回归到加密最初令人激动的本质，”他说。“它更便宜、更快，并且让用户掌控自己的资产。”

数据也支持他的观点。根据 CoinGecko，2025年永续 DEX 的交易量几乎增长了三倍，从1月的4.1万亿美元飙升至年底的12万亿美元。像 dYdX、Hyperliquid 和 Jupiter 这样的协议每天处理数十亿的名义交易量，通常费用更低，结算更快。

Arkham Intelligence 是什么？交易所背后的分析巨头

由 Miguel Morel 于2020年创立，Arkham Intelligence 以区块链透明度建立声誉。其旗舰产品——区块链分析平台——允许用户去匿名化钱包地址、追踪资金流向，并可视化链上关系。公司已从加密和科技风险投资界筹集超过1200万美元。

Arkham 主要投资者：

• Sam Altman（OpenAI CEO）
• Draper Associates
• Binance Labs
• Bedrock

公司原生代币 ARKM，既是实用工具，也是治理资产。截至2026年2月12日，ARKM 交易价格约为0.1133美元，当日下跌3.6%，过去一周下跌19%。市值为2550万美元，解锁（稀释后）市值接近6400万美元。

值得注意的是，ARKM 也受到加密市场整体下行的影响，但其24小时交易量达2420万美元，仍然相对于市值保持较高的活跃度——94.9%的交易量对市值比例，显示尽管价格疲软，市场仍在积极投机。

Arkham 300万注册用户为其即将推出的 DEX 提供了庞大的潜在用户基础。是否这些用户会在由同一团队打造的平台上交易，以及 ARKM 是否会被整合到新 DEX 的激励结构中，目前尚未公布。

DEX 转型：有哪些变化，哪些保持不变

Arkham 还未公布其向完全去中心化交易所转型的详细路线图，但 Morel 的评论和行业背景提供了一些线索。

新一代 Arkham DEX 很可能专注于永续合约，这是 DEX 增长最为迅猛的细分市场。它可能是非托管的，不需要 KYC，直接在链上结算——这些都是当前成功 perp DEX 的典型特征。

尚不清楚的是，Arkham 是否会构建自己的应用链，还是利用现有的通用区块链（如以太坊或 Solana），或部署在专门的 perp DEX 基础设施平台上。每种选择都在主权、流动性获取和开发速度之间权衡。

另外，Arkham 现有的中心化订单簿和匹配引擎的命运也未明朗。完全的 DEX 转型将使这些基础设施变得多余，也引发关于沉没成本和团队是否能重新利用工程资源的疑问。

Morel 拒绝评论潜在的裁员问题，只表示公司仍然致力于新方向。

永续 DEX 2025 年度回顾

2025年1月： 年化交易额4.1万亿美元

2025年12月： 年化交易额12万亿美元

增长： 12个月内增长约3倍

主要协议： dYdX、Hyperliquid、Jupiter、GMX

驱动因素： 更低的费用、自我托管、无需许可、机构采纳

Arkham 的转型发生在 DEX 不仅存活而且繁荣的时期。基础设施成熟，用户教育普及，资本流入不断。对 Arkham 来说，最大的挑战是差异化：在竞争激烈的行业中，分析工具转变为交易平台能带来什么独特价值？

市场反应：ARKM 在不确定中保持稳定

尽管有关于关闭和转型的传闻，ARKM 的价格反应相对平静。24小时内下跌3.6%，与整体山寨币的疲软同步。

这种稳定或许反映了市场对 Arkham 核心分析业务的信心，该业务仍然盈利且广泛使用。交易所的试验虽然引人注目，但从未对 ARKM 估值产生实质影响；该代币的实用性从未与 CEX 交易量紧密挂钩。

然而，成功的 DEX 上线可能会改变这一局面。许多 perp DEX 会将其原生代币用作手续费折扣、抵押品或治理工具。如果 Arkham 也采取类似措施，ARKM 可能获得新的实用性和需求。

相反，若转型执行不力，或未能吸引足够的流动性，可能会进一步削弱市场对公司超越分析领域的执行能力的信心。

这对整个交易所行业意味着什么

Arkham 从 CEX 竞争中的退出，象征着更大结构性变革的到来。“又一个中心化交易所”的时代已经结束。网络效应、监管压力以及运营 CEX 的高资本成本，形成了几乎无法逾越的门槛。

Binance、Coinbase、Kraken 和 Bybit 已经巩固了它们的主导地位。新进入者在交易量、流动性或品牌认知方面难以挑战它们。客户获取成本太高，监管审查太严，错误空间太小。

去中心化交易所提供了逃离这一寡头垄断的出路。它们无需银行牌照、合规部门或证券代币，可以用更少的资本启动，通过激励和社区建设实现有机扩展。

Arkham 的转型因此不是投降，而是战略性后退，转向更有利的战场。问题在于，公司是否能在不再与 Binance 竞争，而是与 dYdX、Hyperliquid 和其他资金雄厚的 DEX 协议竞争的环境中成功执行。

未来之路：Arkham 能否再次自我革新？

Arkham Intelligence 曾成功实现过一次自我革新。它起初是区块链取证工具，后来发展为数据平台，试图成为交易所运营商。如今，它正走向第四个版本：去中心化交易协议。

在加密行业，这样的战略灵活性非常罕见，许多公司宁愿坚持失败的模式，也不愿承认失误。Morel 愿意放弃一项耗资数百万美元、持续两年的 CEX 项目，体现了对公司竞争地位的务实——虽有谦逊。

新 DEX 也会面临自身的难题。流动性不是天生的，而是需要逐步建立。激励措施必须精心设计，以避免“雇佣农场”。智能合约风险真实存在，用户在经历了桥梁黑客和协议漏洞后，也变得更加谨慎。

但 Arkham 拥有许多许多新兴 DEX 所缺乏的优势：庞大且已建立的用户基础（300万注册用户）和在区块链分析领域的知名品牌。如果它能将其中一部分用户引导到其 DEX，并设计出与长期流动性相匹配的代币激励，或许还能成为链上衍生品市场的可信竞争者。

Miguel Morel 正在押注这一点。

“我们对重返金融前沿充满期待，”他说，“并为用户提供最优质的交易体验。”

这次的前沿，是去中心化。Arkham 是否能在这片新天地中占有一席之地，仍有待观察。