VanEck 预测美元失去储备货币地位后黄金价格走势

VanEck发布了一项研究，探讨一个极端但重要的问题：如果美元失去作为世界储备货币的角色，黄金会发生什么？

该方法不依赖于图表形态或价格目标，而是基于资产负债表的数学计算。VanEck的团队将中央银行的货币负债与官方黄金储备进行了比较，以估算如果黄金再次成为主要锚定资产，其应定价在何处。

数字非常引人注目。以调整了外汇交易的狭义货币（M0）计算，隐含的黄金价格接近每盎司39,000美元。使用更广义的货币指标（M2），这个数字会高得多。VanEck明确表示：这不是预测，而是对全球货币体系的压力测试。

• 为什么VanEck认为这很重要
• 黄金已达4600美元，已感觉极端
• 这是一个长期的，而非短期的场景

为什么VanEck认为这很重要

这个论点基于信心。储备货币只要世界相信它们就能发挥作用。VanEck指出，信心一直在悄然消退，尤其是在制裁冻结俄罗斯外汇储备之后。这一事件改变了许多国家对美元依赖的看法。

从那时起，中央银行购买黄金的速度加快。动机不是投机，而是保护。黄金没有对手方风险，也不能被其他政府冻结。

VanEck的框架显示，许多国家的杠杆率远高于表面看起来的水平。一些国家，比如哈萨克斯坦和俄罗斯，已经持有足够的黄金以支持其狭义货币供应，价格接近当前水平。其他国家，包括日本和英国，则需要黄金价格翻几倍，才能实现相同的覆盖。

来源：X/@Mark4XX

黄金已达4600美元，已感觉极端

话虽如此，背景很重要。黄金目前已在大约4600美元交易。这本身就很不寻常。黄金在如此短的时间内几乎没有发生过如此快速的变动，除非同时发生重大危机。

从市场角度来看，这种变动通常会带来降温、回调或长时间的盘整。期待黄金在短时间内从4600美元跳升到39000美元是不现实的。

历史上，黄金的价格调整是缓慢的。大幅变动往往会持续数年，而非数月。

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一个长期的，而非短期的场景

VanEck的分析更像是一场长期的思想实验。如果未来十年全球体系逐步远离美元，黄金的估值可能远高于今天大多数人的预期。

从当前水平上涨近10倍的变动，不仅仅是投机所能实现的。它需要结构性变革、持续的央行购买，以及全球储备持有方式的明显转变。

黄金价格达到每盎司39000美元，提醒我们如果对美元的信任消失，当前体系会变得多么紧张。

在当前价格水平，黄金已经反映出不断上升的不确定性。更高的价格将反映出更深层次的变化：一种缓慢但具有意义的价值和信任衡量方式的转变。

目前，VanEck的工作更应被视为警示，而非目标。