7000万美元回购被指浪费资源？Jupiter或终止JUP回购计划

基于 Solana 的 DeFi 超级应用 Jupiter，正考虑终止其 JUP 代币回购计划，这一消息迅速在加密社区引发广泛讨论。1 月 2 日，Jupiter 联合创始人兼 CTO Siong Ong 在社交平台直言，回购计划并未对 JUP 价格产生实质性影响，反而可能是一种资源浪费。

Ong 表示，Jupiter 在过去一年用于回购 JUP 的资金已超过 7000 万美元，但代币价格走势并未出现明显改善。他认为，与其继续回购，不如将这笔资金用于激励现有用户、吸引新用户增长，从而推动协议的长期发展。这一观点与 Helium 创始人 Amir Haleem 不谋而合，后者此前也公开表示将停止 HNT 回购，原因是市场反应冷淡。

回顾历史，Jupiter 于 2025 年 2 月中旬正式启动 JUP 回购计划，并在初期取得了显著效果，JUP 在首月一度上涨约 300%。但随后走势急转直下，2025 年内 JUP 创下新低，目前价格约为 0.2 美元，较 1.8 美元高点下跌约 88%。这使得“JUP 回购是否真正利好价格”成为社区关注的核心问题。

围绕是否终止回购，JUP 社区内部出现明显分歧。一部分用户建议将协议收入直接分配给质押者，提高 JUP 质押收益率，从而增强持有吸引力。有社区成员测算称，当前约有 7.53 亿枚 JUP 被质押，若将相关收益分配给质押者，每枚 JUP 的潜在回报接近 0.09 美元，年化收益率可达 40% 以上，或将对价格形成支撑。

但 Ong 对这一方案持保留态度，认为如果所有资源都用于质押奖励，Jupiter 的产品创新和生态扩展可能受到限制。分析师 Fabiano 也指出，JUP 并不等同于协议股权，代币与 Jupiter 成功之间的关联度有限，因此单纯回购难以支撑长期价值。他认为，短期内与质押者分享收益，或许能缓解周期性抛压。

从行业视角看，代币回购并非万能。即便 Pump.fun 进行了大规模回购，其代币表现依然平淡；但在市场情绪良好时，Hyperliquid（HYPE）和 Aave（AAVE）的回购机制却取得了正向反馈。这表明回购效果高度依赖市场环境与代币模型设计。

目前，Jupiter 团队尚未就最终方案作出决定。随着 Jupiter 从 DEX 聚合器扩展为涵盖借贷、预测市场和永续合约的 DeFi 超级应用，其累计收入已达 3.69 亿美元。JUP 回购计划是否终止、未来价值捕获机制如何设计，将成为影响 JUP 长期走势的关键变量。