分析师警告：银价泡沫信号可能在没有重大趋势逆转的情况下出现

白银的爆发性上涨在定量模型中发出泡沫警告，但法兴银行表示这些信号可能反映的是波动性和结构性变化，而非即将到来的逆转，因为基本面仍然支持更高的价格。

分析师将白银泡沫信号与即将反转的预期区分开来

白银是否处于泡沫之中已成为投资者讨论的焦点。法兴银行在12月30日表示，其定量模型显示白银价格存在泡沫般的行为，引发了关于如何解读这些信号的更深层次辩论。

法兴银行的商品研究团队由FIC & 商品研究主管Dr. Mike Haigh领导，应用其Log-Periodic Power Law Singularity (LPPLS)框架，这是一种旨在检测与市场后期不稳定性相关的超指数价格加速的定量模型。

“当我们看到上周白银价格几乎垂直突破80美元/盎司时，显得非常戏剧性，可能是情绪驱动的，在一些人看来，类似泡沫，”分析师们表示，并补充道：

但是，一旦你切换到对数尺度的时间序列图(下方右侧)，叙述就会改变，因为上涨看起来更加稳定，并非空前的。

他们进一步解释说，图表的构建方式会实质性改变对风险的感知，指出：“对数尺度是正确的基准，因为它能清楚地揭示潜在的指数趋势。”

虽然LPPLS框架确实将当前白银状态归类为潜在泡沫，但法兴银行的分析师强调，模型输出不应孤立地作为预测。鉴于定量诊断无法完全解释塑造贵金属市场的制度转变，团队提醒：

如果仅依赖此模型，我们可能会声称白银市场处于泡沫中。我们坚决反对这种看法。

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法兴银行的研究进一步强调，与黄金相比，白银市场规模较小、流动性较低，这增加了羊群效应、反馈循环和波动放大的可能性，这些都可能触发泡沫信号而不意味着持久的逆转。分析师们表示：

因此，我们更倾向于将‘泡沫’状态解读为潜在的不稳定指标，因为我们总是预期极端价格变动会伴随健康的修正。

他们还观察到，将白银在对数基础上绘制的图表将2025年的反弹纳入了一个25年的复合趋势中，尽管今年的涨幅看起来异常。“对数尺度总是讲述更好的故事，更接近真相，”团队评论道。

除了技术模型外，法兴银行还指出支撑白银需求的基本面因素，包括去美元化趋势、地缘政治不确定性升高以及实体供应的收紧。银行强调，中国计划从1月1日开始实施出口限制，指出中国供应全球60%至70%的精炼白银，可能减少出口最多30%，这将加剧每年估计200百万至230百万盎司的持续赤字。尽管从纪录高点的剧烈回调后波动性仍然较高，分析师们并不认为他们的泡沫框架会预测白银更广泛上涨动力的根本性转变。

常见问题解答 ⏰

• 为什么法兴银行将白银标记为潜在泡沫？

其LPPLS定量模型检测到的超指数价格行为通常与市场不稳定性相关。

• 法兴银行是否预期白银价格会崩盘？

不，银行明确警告不要将泡沫信号视为即将崩溃的预测。

• 白银的市场结构如何影响价格波动？

白银市场规模较小、流动性较低，更容易受到羊群效应、反馈循环和剧烈波动的影响。

• 2025年白银需求的基本面因素有哪些？

去美元化、地缘政治风险、供应赤字以及中国的出口限制是主要驱动因素。