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彭博社的這篇文章在英文區引發了廣泛的討論，尤其是美聯儲和財政部的協議到底會落在哪裡？市場到底在擔心什麼？聊聊我的看法：1、文章的核心思想是：沃什希望通過新版的美聯儲-財政部協議來改革兩個部門之間的關係。也就是所謂重塑1951協議。1951年的協議的核心是：通過讓美聯儲不再為了降低政府借貸成本而限制收益率，確立了美聯儲的獨立性。沃什認為美聯儲在疫情的大放水實質上違反了這個協議，導致政府的借貸無限膨脹。因此，他希望重新商定新協議，界定美聯儲的資產負債表規模，並與財政部的發債計劃相協調。2、文章給出了幾個可能的方案：方案一：簡單版的，比如雙方約定在有限的緊急情況下才可以QE（指的是長債購買），財政部需要背書確認。方案二：正式版，Fed資產負債表重組，縮短久期，轉向持有短久期的國債。方案三：激進版，在上述情況下，Fed將其MBS與財政部的國債進行互換。甚至通過房利美降低房貸成本。3、市場的擔心如果按照這個協定，儘管在短期內可以快速壓低利率，但基本上就約等於影子版的YCC。不僅Fed的獨立性丧失加劇，更關鍵的在於很大概率的通脹失控。以及削弱美元吸引力和美債地位。4、可能的情況到底是什麼1）在沃什上台前，我一直認為，當前美國的情況，被財政赤字綁架的情況，絕不是換一個美聯儲主席就能夠解決的。尤其是考慮當前的規模，沃什的縮表空間是極其有限的。那么在這個背景下，無法大規模縮表，那麼降低Fed資產的持

前幾天提示了風險出清沒有結束。以下四張圖可以解釋。1、USD/JPY 掉期點從12月27日開始垂直起飛。2、債市湧入資金3、VIX結構上也在為遠期不確定定價

下邊兩張圖基本反映了黃金和白銀暴跌為何會發生。另外，雖然黃金和白銀跳水，但是2月2日以後，CME新的保證金比例還是會調整。尤其是保證金比例是按照名義價值的比例進行要求。換而言之，這次暴跌會讓保證金實際比例遠超目前水平。通俗地說差不多等於說：資金實力不夠的，就別來商品市場玩了。一致的擁擠交易加上槓桿資金保證金比例變化，那麼短期內的波動率還會比較高，清算還要繼續。圖1:黃金和白銀的波動率圖2: 白銀庫存

上週ETF數據：黃金淨流入1.74億美金，石油淨流入5500萬美金，白銀淨流入3100萬美金，做空比特幣ETF淨流入180萬美金，比特幣ETF淨流出4.2億美金

ARK可以視為風險偏好最高的基金。可以跟納指和標普對比，觀察市場的資金現階段到底如何看。

VIX再次突破到20以上。市場顯而易見地進入了短期避險模式，而不是長線不確定的抬升。
會回來的。

google會很牛逼,2月初就要公布財報了。
此前Gemini2.5才是盈利（不包括基礎模型開發），按理說3應該也是正的。這些是在不考慮和蘋果合作的前提下。

CBOE今天发的一篇文章。关于波动率。我总结一下：
1、从跨资产的角度，多数都处在低点，原油波动率上升显著，而且极其看涨。
2、衡量股票的VIX指数，尽管读数低，但结构发生变化，买入看跌变多，防御仓位还是在往上。指数波动率和个股波动率差距大到90%分位以上。换言之，随着财报季临近，市场还是更聚焦在基本面上，而不是宏观。
3、尽管特朗普对鲍威尔发起攻击，但波动率的视角，似乎市场反应不大。或者，并不认为会有实质性的威胁。

今年要加密IPO大年了？

看起來，今年的美股，房地產估計要來一波了。

今年各類資產的回報。比特幣按年算沒有跑贏2年期國債。

wenxin Du的最新文章，學術角度論證了很多金融市場的現象，但最大的價值還是對美債定價的啟發。