MHuy_HCCVenture

全球 M2 貨幣供應達到 1018 億美元，創歷史新高。
• 全球 M2 Z 分數（1 年）：+0.40
• 全球 M2 Z 分數（6 個月）：+0.74
• 在 2022–2024 年緊縮期後，支付動能再次加快。
按地區突破：
🇨🇳 中國仍然是全球流動性引擎，M2 超過 520 億美元，遠超美國。
🇺🇸 美國開始回歸短期 M2 增長（過去 3 個月 +0.11），儘管 1 年動能仍為負。
🇪🇺 歐元區在最近一季度略微疲軟，但在較長時間範圍內仍保持擴張的流動性趨勢。
🇯🇵 日本仍然是最弱的一環，1 年 Z 分數為 -0.87。
風險資產不會對名義利率作出反應，而是對經濟中實際流通貨幣的數量作出反應。
-> 比特幣通常領先全球 M2 幾個月。
全球 M2 的增長率是否足夠抵消緊縮貨幣政策的影響？
如果目前的趨勢持續，全球流動性可能成為下一個資產周期的最重要推動力。
#Bitcoin #GlobalM2 #Liquidity #Macro #Fed #Gold #Stocks #Crypto #Markets

當全球最富有的公司開始出售股份籌集資金時，投資者應該予以注意。
- Google 剛剛宣布計劃發行價值 84 億美元的股份，這是近 20 年來的首次募資。
回顧1929年至今的美國市場歷史，當大型企業開始發行額外股份以資助投資周期（資本支出超周期）時，往往非常接近市場高點。
• 1929年：電氣化周期 → 標普500隨後暴跌。
• 1972年：Nifty Fifty資本支出繁榮 → 市場進入熊市。
• 2000年：電信與光纖資本支出繁榮 → 網路泡沫崩潰。
• 2008年：能源超周期 → 全球金融危機。
值得注意的是，Alphabet 目前持有超過 1000 億美元的現金。
即使像 Google 這樣擁有強大資產負債表的公司選擇發行股份而不是動用其巨額現金儲備，也暗示著 AI 競賽的資金需求可能遠遠超出市場目前的預期。
當企業開始出售股份時，它們通常比任何人都更了解自己的企業價值。
- 這不一定意味著市場會立即崩潰。
但這往往是我們進入一個狂熱周期最後階段的信號，在這個階段，增長預期開始由股東稀釋而非內部現金流來資助。

債務正逐漸成為世界真正的儲備資產，這也是為什麼#比特幣存在的原因！
圖表顯示，發達經濟體的總債務/國內生產總值比率已穩步上升超過二十年。
🇯🇵 日本：357% GDP
🇫🇷 法國：325% GDP
🇺🇸 美國：250% GDP
🇦🇺 澳洲：227% GDP
🇬🇧 英國：219% GDP
🇩🇪 德國：197% GDP
-> 即使經歷了數十年來最高利率時期，債務比率幾乎沒有顯著下降。
主要問題在於政府無法償還債務，中央銀行難以長時間維持高利率，系統需要持續的信貸增長來維持惡性循環：
高債務 → 需要流動性 → 貨幣貶值 → 需要更多債務。
#比特幣越來越被視為一種替代儲備資產，甚至中央銀行也在關注區塊鏈和加密貨幣的增長率。
- #比特幣不是對技術的賭注。
#比特幣是對債務創造速度將繼續超越實體經濟價值創造速度的賭注。
現在的問題是，世界需要多少新流動性來維持一個以史上最高槓桿運作的系統。#比特幣很快將達到150,000美元！
#Bitcoin #BTC #Macro #Debt #Liquidity #Gold #投資

過去幾個月

前所未有的機會以大幅折扣的價格持有更多$AAVE ，相較於其估值和財務報告！
與大多數僅依賴敘事的代幣不同，$AAVE 目前每年產生約3970萬美元的淨收益。
以約17億美元的流通市值來看，$AAVE 的市盈率約為43倍，遠低於許多具有相似增長率的DeFi協議。
- 這表明市場目前更像是在評價一個典型的DeFi代幣，而非一個穩定的現金流產生協議。
儘管$AAVE 的價格已從2025年的高點下跌約53%，但該協議的核心指標仍然非常高：
• TVL：404億美元（-14.7%）
• 活躍貸款：164億美元（-14.1%）
• 收入：4490萬美元
• 盈利：3970萬美元
• 金庫：1億3460萬美元
該協議的金庫目前持有約1億3460萬美元的資產，其中淨金庫為7040萬美元。
儘管低於2025年的水平，但這一儲備仍足以讓$AAVE 繼續擴展其生態系統，支持流動性，並部署長期增長計劃，而不會面臨財務壓力。

黃金的周期性高點是否已經到來？市場開始預期更“鷹派”的聯準會
在特朗普總統第二任期的第一年經歷了歷史性的價格飆升後，黃金顯示出其漲勢的高點可能已經過去。這一轉變並非由於對黃金需求的減弱，而是對聯準會貨幣政策預期的變化。
一年期聯邦基金期貨合約開始反映聯準會未來可能不得不回歸更鷹派立場的可能性。
- 儘管股市持續創下新高，通脹仍遠高於2%的目標，聯準會在2025年已經降息。
- 同時，30年期美國國債的收益率仍然高於5%，為2007年以來的最高水平。
我們現在的問題是：為什麼在美國政府債券提供近二十年來最具吸引力的實際收益率時，還要持有像黃金這樣的非產生現金的資產？
事實上，黃金與債券之間的估值比已達到自1980年代末以來的最極端水平。如果通脹壓力再次出現：
- 原油和能源價格急劇上升。
- 全球運輸成本上升。
- 由於地緣政治衝突引發的供應鏈中斷。
聯準會可能被迫維持比預期更高的利率，甚至考慮重新進入加息周期。在短期內，這通常對黃金不利。
因此，當前的敘事可能不是“黃金牛市的終結”，而是從流動性驅動的漲勢轉向由貨幣政策驅動的再估值階段。
📊 短期內，債券收益率和美元可能是黃金最大的競爭對手。長期來看，黃金仍然是全球金融體系重組中最重要的戰略資產之一。

看漲美元的押注再次激增。
美元的投機性持倉已升至165億美元，為2025年2月以來的最高水平，而淨多頭敞口已連續11周增加。
更重要的是，牛市持倉在短短兩周內已翻了三倍，這表明對沖基金和宏觀投資者越來越看好美國經濟實力將繼續超越世界其他地區。
然而，從逆向投資的角度來看，圖表變得越來越有趣。
當投機性持倉變得過於單邊時，市場往往接近大多數買家已經持倉的點。歷史上，極端的美元多頭持倉經常預示著整合期甚至在宏觀預期開始改變時出現急劇反轉。
對黃金來說，這一發展值得密切關注。
美元走強通常會在短期內對黃金形成阻力，因為它收緊了全球金融條件並增加了持有非生息資產的機會成本。
風險在於，當每個人都以相同的方式持倉時，下一次重大變動往往會朝相反方向發生。

來自 #HCCVenture 的交易流入（SOVB）指數顯示，來自持有 1,000 至 10,000 $BTC 的集團，以及持有超過 10,000 $BTC 的持有者，流入交易所的 $BTC 資金比例顯著增加。
- $BTC 流入比例在近期交易中已上升至超過 60% 的總 #比特幣轉入交易所。
- 這被認為是自 2025 年底高峰分配以來的最高水平。
來自大戶的 #比特幣資金出現異常激增，通常伴隨著恢復後的供應分配市場。
- 大量 $BTC 被送回 CEX/DEX 交易所，表明“供應壓力”正在被觸發，並將持續到 2026 年第四季度末。
大戶資金流入市場的急劇增加，通常發生在中期市場高點附近，之後會出現長時間的修正或盤整階段。
因此，根據 #HCCVenture 的觀點，“當大戶資金流比例通常在 20-25% 以下波動時，當前的增加反映出大型投資者行為的重大轉變。”

#黃金正式超越美國國債，成為全球最大的儲備資產。
根據最新數據，黃金在全球官方儲備中的比重已升至超過30年來的最高水平，而外國投資者持有的美國國債比例則持續長期下降。
值得注意的是，這已不僅僅是黃金價格上漲的故事。
在21世紀的前二十年裡：
- 各國央行不斷累積美國國債。
- 美元在全球貿易和儲備中扮演核心角色。
- 黃金逐漸成為次要的儲備資產。
這也是為什麼歐洲央行（ECB）最近確認，黃金現在約佔全球官方儲備的27%，超過了歐元和美國國債。
矛盾的是，儘管市場通常將黃金視為商品，但央行卻將其視為貨幣。
“沒有違約風險。
沒有對手方風險，並且
不依賴任何發行國。”
這正是黃金在當前體系中唯一的中立儲備資產。
更重要的是，這一趨勢沒有任何停止的跡象。
波蘭、中國、哈薩克斯坦、土耳其以及許多其他國家繼續積累黃金。甚至像Tether這樣的傳統銀行體系外的機構，也在增加其實物黃金儲備。

「銅的升幅快於黃金，」儘管兩者仍受到擴張的全球流動性環境支持。
從數據來看，當銅價格飆升並進入晚周期的狂熱階段（2016-2018年、2020-2022年、2025-2026年），#黃金通常不會立即跟進；相反，它會進入長時間的分配/盤整階段。
從跨市場的角度來看，這完全合理。
銅剛剛突破歷史高點，而#LME, #COMEX和#SHFE的銅庫存都處於非常低的水平。
許多機構已開始談論一個新的「銅超級周期」。
同時，黃金自2022年低點以來已上漲近200%，央行持續積極買入黃金，黃金#ETF也開始回流。
- 然而，對黃金的投機性持倉現在比2023年更為普遍。
如果全球經濟不立即陷入衰退，且流動性持續擴張，
→ 在未來12-24個月內，銅可能會進入超越黃金的階段。
這也是為什麼許多宏觀基金目前採取「多銅/中性黃金」的策略，而不是像2023-2025年那樣的「多黃金/空增長資產」。

Mt. Gox 剛剛轉移了 10,306 比特幣:native（約 7.31 億美元）。
自 2024 年中以來，Mt. Gox 一再進行交易，轉移數萬比特幣:native 以償還債權人。
之前的大額幣轉移常常引發短期的恐慌（恐懼、不確定性和疑慮），但並未導致市場立即拋售壓力。
大多數 Mt. Gox 的債權人已等待超過 10 年以取回他們的 #比特幣；這被視為錢包的重新配置和資產分配的準備。
- 許多比特幣:native 的接收者並沒有在市場恐懼的情況下以任何代價出售的動力。
歷史顯示，來自 Mt. Gox 的大多數比特幣:native 轉移產生的更多是恐懼，而非實際的拋售壓力。
市場通常先對標題作出反應，然後再評估幣流的真正影響。

大型投資基金正以數百萬盎司的未平倉合約在 $10,000、$15,000 及 $20,000/盎司的行使價上做空頭頭寸，似乎押注黃金在未來幾年內將翻倍或四倍。然而，仍需進行更深入的分析。
這難道不被視為一種高風險的賭注嗎？
這些遙遠的行使價常用於：
- 尾部風險對沖
- 主權風險對沖
- 美元貶值對沖
- 投資銀行的結構性產品
- 對貨幣體系變革的保險
買方可能並不真的預期黃金會達到 $20,000。1%到2%的概率就足以支撐一點點溢價。
是什麼推動機構開始買入這些期權？
- 美國公共債務超過GDP增長。
- 全球貨幣供應量#M2開始再次擴張。
- 各國央行正以創紀錄的速度買入黃金。
- 亞洲正成為實物黃金囤積的中心。
- #Gold #ETF資金流在經歷多年撤出後正逐步回流。
一部分機構開始投資於幾年前被認為荒謬的情景對沖。
就像在2019年，很少有人買入$100,000的比特幣期權。
到2021年，這已不再是天方夜譚。

日本剛剛記錄到有史以來最大幅度的原油儲備下降！
根據最新數據，日本的石油儲備已從約3.5億桶急劇下降到不足2.75億桶，時間非常短暫。
- 這代表日本歷史上最大規模的供應耗竭。
另一方面，令人擔憂的國際事態發展包括：
- 美國的汽油和馏分油庫存接近多年來的最低點。
- 透過霍爾木茲海峽的石油運輸尚未完全恢復。
- 許多亞洲國家正在增加能源儲備以確保供應安全。
- 全球石油市場的備用產能正在縮減。
日本大量從戰略儲備中撤出石油並不僅僅是技術性波動。市場通常只有在供應壓力或需要確保國家能源安全時，才會出現大規模的儲存行為。
如果儲備耗竭的趨勢繼續擴散到其他主要石油進口經濟體，市場可能會開始重新評估下半年供應短缺的風險。
- 目前，大多數投資者仍專注於經濟增長和消費需求的故事，而供應的削減速度超出預期。
-> 其中一個關鍵事實是，油價可能迅速再次成為通貨膨脹的推動力，並超過之前的歷史高點15-30%。

石油市場開始顯示出大多數投資者忽視的警告信號。
美國汽油庫存已降至五年來的最低水平，儘管經濟增長放緩，需求仍相對穩定。與此同時，燃料乙醇產量已趨於穩定而非加速，限制了傳統的彈性供應來源之一。
這些燃料庫存正在下降，即使零售汽油價格仍保持在每加侖約3美元的相對穩定水平，這種情況下，較低的價格會促使更強的消費，最終導致庫存降低。
> 這一模式在當前的石油情況中也成立。
隨著庫存變得如此稀缺，價格不再僅由需求趨勢決定，供應中斷開始成為焦點。煉油廠故障、極端天氣事件、管道中斷、地緣政治震盪或航運瓶頸都可能突然對燃料供應產生重大影響。
市場可能在庫存較低的情況下平穩運行數月，但一旦發生中斷，調整機制將是價格的急劇上升，而非庫存的減少。這一點尤為重要，因為全球能源流動的不確定性仍在持續，主要航運路線上的油輪活動減少，以及部分煉油行業投資不足。
目前，需求仍然穩定，供應也足夠。但安全邊際正變得越來越脆弱。
穩定的燃料市場與危機之間的差異，往往不是大量短缺，而是在下一次中斷發生時，庫存儲備的短缺。