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剛剛在生技板塊的調整中看到一些有趣的事情。Vor Bio 在由 Reid Hoffman 主導的 PIPE 輪次後，邀請 Erez Kalir 加入董事會，老實說這個舉動透露出公司未來的方向。
Kalir 並非一般的董事會任命人選——他擁有深厚的生技專業知識，加上認真的投資背景。他管理 Martial Eagle Fund，與 FJ Labs 合作進行早期交易，並且自從在 Tiger Management 與 Julian Robertson 一起工作以來，一直在提供生技投資建議。而且他還親自撰寫《Biotech Frontiers》通訊，長期密切關注這個領域。
這個舉動之所以有趣，是因為時機和所傳遞的訊號。專門為這次任命創建一個新的董事席位，並且直接與新進資金掛鉤——這是一個強烈的信心投票。Kalir 這樣具有 (Rhodes 學者、牛津細胞生物背景、耶魯法學碩士) 的人願意積極參與董事會，顯示他真心相信 Vor Bio 正在打造的幹細胞工程平台的潛力。
市場反應則較為兩極。有些機構投資者在減持，有些則在增持——這是典型的生技股波動。但 Erez Kalir 公開談論公司在血癌治療方面的潛力時，聽起來確實相當樂觀，而非僅僅是董事會的官話。
如果你將生技董事會任命視為一個信號，這次值得注意。像 Kalir 這樣經驗豐富的投資者若願意扮演積極的治理角色，通常代表他們看好未來的臨床和商

所以這裡有一些我認為許多較新手的期權交易者直到被燙到才會真正理解的事情：時間價值的流失絕對是無情的，而且越接近到期，影響越大。
讓我來拆解一下實際發生了什麼。時間價值的流失基本上是隨著到期日臨近，期權價值的自然侵蝕。最瘋狂的部分？它是指數型的，而非線性的。這意味著它一開始很慢，然後在最後幾週內像瘋了一樣加速，直到你的合約變得毫無價值。
這裡有個讓人意想不到的點——對於看漲期權（call options），時間價值的流失對你持有多頭部位是不利的。但對於看跌期權（put options），它反而是有利的。這也是為什麼許多經驗豐富的交易者偏好賣出期權而非買入。持有多頭部位意味著你一直在與時間價值的流失作戰，這會侵蝕你的利潤。
現在，如果你真的想了解其運作機制，有一個簡單的期權時間價值流失公式可以用。取行使價（strike price）與當前股價的差額，然後除以到期天數。例如，如果一支股票的交易價格是$39 ，而你正在看一個$40 的看漲期權，你可以這樣計算：($40 - $39)除以365天，約等於每天7.8美分。這代表你的期權每天大約損失7.8美分的價值，無論股價怎麼變動。
真正重要的是要理解，隨著到期日的逼近，時間價值的流失會加速。一個距離到期還有30天的平值看漲期權，可能在短短兩週內就失去所有的外在價值（extrinsic value）。當剩下幾天時，除非深度價內（deep in-

剛剛看到 Fortive 完成了 Ralliant 的分拆，Neill Reynolds 成為那邊的新 CFO。說實話，這是個相當不錯的選擇——這家伙在大型公司有超過 25 年的金融經驗。在 GE 工作過，處理過 Freescale 與 NXP 合併時的一些大交易，然後轉到 Wolfspeed 擔任 EVP 和 CFO。這樣的履歷在你分拆一個新公司時是你想要的。
有趣的是，Ralliant 基本上是 Fortive 的精密技術部門被拆分出來。Neill Reynolds 帶著豐富的併購和營運經驗來，對於讓一個新的獨立公司起步來說很合理。這家伙懂投資者關係、供應鏈，整個流程。
這些企業重組有時候會成功，有時候會失敗，但 Neill Reynolds 看起來他們確實有好好思考這個決策。真想知道 Ralliant 作為獨立公司會表現如何。

剛剛看到一些 Ramit Sethi 有關買車的見解，老實說讓我大吃一驚，因為它完全顛覆了大多數人對購車的想法。
所以事情是這樣的——我們大多數人走進經銷商時，專注於一個數字：每月付款。Sethi 認為這完全是倒過來的。他說富人根本不這麼想。他們看的是總擁有成本，包括油費、保險、維修、登記、停車——一切。他的例子？一個 $350 每月付款，實際上考慮全盤後，花費超過 1,000 美元。那才是真正要考慮的數字。
有趣的是，Ramit Sethi 如何拆解心理差異。富人問的問題完全不同。不是只問「哪個比較便宜」，而是問「什麼能給我更多控制權、更多時間、更安心？」他們會思考是否想要處理維修問題、是否需要最新的安全科技、便利性有多重要。這是有意識的，而不是只是跟隨親戚的過時建議。
我沒想到的是——很多富有人士甚至不再去經銷商了。他們會傳訊息給負責一切的人，談判、送車到家。這不一定是為了追求最低價，而是更重視自己的時間勝過每一分錢。
Ramit Sethi 也指出，富人仍然會算數字，只是方式不同。比方說，對比一輛價值 63,000 美元的福特 F-150，六年來的總花費約為 92,624 美元，而連續租賃則是 109,514 美元。但像 Rivian 這樣的電動車，製造商的激勵措施可以完全改變這個數字。
策略上，富人其實有時會選擇租賃——當他們想要最新科技、用於商業扣稅，或是激勵措施讓租賃變

最近一直在思考這個問題——如果你真的想建立真正的財富，你就得停止追逐每個熱門的敘事，專注於那些在數十年內真正能複利的事物。那時候，長期持有的股票才開始有意義。
我一直在觀察三個完全符合這個模式的名字。將它們聯繫在一起的不是炫目的成長或病毒式的炒作，而是更為根本的東西：在不失去核心實力的情況下不斷進化。說實話，這很少見。
我們從亞馬遜開始說起。我知道這支股票已經一段時間呈現橫盤——人們都在迷戀今年$200 十億美元的AI資本支出，擔心會稀釋股東價值。但大多數人忽略了的是：這家公司的整個DNA就是尋找新的方式來變現其現有資產。AWS直到2006年才出現，但現在已經超過他們營收的一半。他們的廣告業務？基本上是將電子商務平台轉化為一個讓賣家願意支付高價來獲得曝光的渠道。到2025年，僅這個廣告部門就帶來了近$69 十億美元的收入，比前一年56.2億美元成長了22%。這不是副業——這是一個單獨就能進入前百名的企業。Kindle、Whole Foods、Prime本身——每一次收購和新事業都在擴大護城河。這種公司你可以永遠持有，因為它拒絕停滯不前。
接著是伯克希爾·哈撒韋。大多數人把它當作巴菲特的股票選擇基金，這其實是一個巨大的誤解，也可能讓許多聰明的投資者自此遠離，尤其是在格雷格·阿貝爾接手之後。事實是：伯克希爾的價值只有約三分之一來自公開股票持倉。真正的引擎是保險業務——那個巴菲特多年前解

才意識到在國際轉帳時，人們實際上損失了多少錢。一直在研究這個，因為十二月是海外支付的旺季——獎金、假日禮物、旅行費用，你能想到的都在其中。問題是，大多數人在匯款到國外時，甚至都不會考慮外匯經紀商的費用結構。
讓我來拆解一下實際發生了什麼。假設你要匯$1,000到歐洲。根據你選擇的服務商，僅僅匯率差異就可能非常驚人。Wise給你一個不錯的匯率，但如果你用PayPal？你將面臨接近4.5%的更差匯率。這就意味著收款人那邊少了€42，僅僅是差價和轉帳手續費的合計。英鎊也是類似情況——如果選錯服務商，會少£34。
令人震驚的是，這個差距會隨著交易金額的增加而放大。匯出$100 ，匯率差距就會跳升到8%以上。但一旦超過$10,000，差距就會穩定在約4%。這也是為什麼經常進行轉帳的人，選對平台可以節省數千美元。
現在更有趣的是——外匯交易也有同樣的問題，但更誇張。當你實際交易貨幣對，而不是僅僅轉換匯率時，經紀商的費用結構就變得至關重要。我查了主要經紀商處理USD/EUR交易的數據，僅僅是差價費用的變異，就高達86%，在最便宜和最貴的選項之間。一家經紀商可能收取$35 總費用，而另一家則對同一筆交易收取$65 。
這個差異通常歸結於兩個因素：點差(買賣價差)和佣金。點差是變數——它會根據市場狀況每月變動。佣金則較為穩定，很少調整。因此，在比較外匯經紀商時，你需要同時考慮兩者，但點差才是每月都會

剛剛意識到一件關於管理巨額資金的事情——並非所有銀行都真正懂得如何處理它。一直在研究擁有實際財富的人的選擇，說實話，普通帳戶和私人銀行服務之間的差異真是天壤之別。
所以我找到的情況是這樣的。如果你在建立一個擁有數百萬美元的銀行帳戶，大多數銀行會像對待其他客戶一樣對待你，直到你達到某個門檻。這時私人銀行就派上用場了。它基本上是一個完全不同的層級。
摩根大通私人銀行似乎是這裡的重量級選手。他們讓你可以接觸到一整個團隊——策略師、經濟學家、顧問，整個團隊。這不僅僅是存錢，他們還幫你做投資規劃、新興市場等等。幾乎是超富人士的黃金標準。
然後是美國銀行私人銀行。最低門檻是$3 百萬，他們會為你配對一位客戶經理、投資組合經理和信託專員，這些人會共同合作制定你的長期策略。他們還有一些獨特的服務，比如戰略慈善和藝術品服務，挺有趣的。
花旗私人銀行則更具全球性——他們在大約160個國家運營。但你需要$5 百萬的最低門檻，他們專注於國際財富管理。飛機融資、替代投資，這些都是他們的範疇。
現在，如果你還沒到超富階段，但又是個認真的收入者，Chase私人客戶就更容易接觸了。最低$150k ，無限次ATM退款，沒有匯款手續費，房貸折扣。基本上是進入私人銀行的入門門檻，並不一定要擁有數百萬美元。
真正的重點是？如果你擁有真正的財富，就不應該只打個1-800的專線。你需要一個了解你的情況、真正關心你目標的人。當

剛剛看到這個關於Indie Semiconductor (INDI) 的影片——顯然它是一支股價低於10美元的半導體股票。整個角度就像是「荒謬地便宜的成長股」，說實話一開始我還被吸引了。但接著他們開始推銷他們的Motley Fool訂閱，還說INDI甚至沒有進入他們的前10名推薦，這有點好笑？就像是如果它沒上榜，為什麼還要炒作呢，哈哈。這個影片是2024年初的，所以現在的股價可能已經不同了。
我理解尋找低於$10 的半導體股票的吸引力——這個領域確實有一些被打擊的股票。但整個「你現在應該投資$1k 嗎」的框架感覺像是在試圖營造緊迫感。有人真的持有這個範圍內的半導體股票嗎？好奇大家是否還在關注這些較便宜的半導體股，還是都轉向大型科技股了？

剛剛算了一下 Alphabet 的數字，老實說，成長軌跡比我一開始想像的更難忽視。
所以這是吸引我注意的地方。他們的雲端業務運作得非常順利——Google Cloud 的營收達到 136 億美元，營業收入跳升至 28 億美元。這不僅是逐步成長，而是當企業終於達到規模時所見的利潤率擴張。而這一切都在他們大量投資 AI 基礎建設的同時發生。
讓我感到驚訝的是他們如何平衡雙方。第二季的資產與設備支出達到 224 億美元，並且他們剛將全年資本支出指引提高到約 850 億美元。這是相當積極的策略。但他們仍在回饋資本給股東——上一季的回購金額就達到 136 億美元。這是個真正相信自己基本面的公司所展現的行動。
讓我來拆解一下數學，因為這才是重點。有了他們過去 12 個月每股盈餘約 9.39 美元，假設未來五年營收以大約 12% 的年複合成長率增長，且營運利潤率保持穩定，那每股盈餘應該會跟著類似的成長。以合理的 25 倍市盈率來計算，到 2030 年，股價大約會在 $415 範圍內。
當然，模型中也有一些噪音——其他收入一直在推升盈餘，折舊也會隨著資本支出的增加而上升。但雲端利潤率的擴張和持續的回購可能會相當有效地抵消這些阻力。
真正的問題在於執行力。他們能否在保持 AI 投資紀律的同時，維持雙位數的營收成長？近期的結果顯示他們走在正軌上，但監管風險和搜尋競爭始終潛伏在旁。儘管如此，針對 20

一直看到很多人在網上問“日內交易是騙局嗎”，說實話，這個誤解需要澄清。讓我來拆解一下日內交易實際發生的情況，因為這裡的細節比大多數人想像的要複雜得多。
首先，最流傳的最大迷思是認為日內交易能自動讓你變得富有。有些交易者會吹噓它像是通往財富的保證之路，但說實話——這只有在你願意付出大量努力的情況下才行。你需要研究策略，理解市場機制，老實說，大多數人都不會投入到那個程度。那些真正變得富有的人？他們是例外，而不是規則。這是有可能的，只不是自動的。
現在，關於“日內交易是騙局嗎”這個問題的根源。有人看到拉抬出貨的行為，便認為所有日內交易都是欺詐。這是混淆了兩件不同的事情。是的，拉抬出貨的行為確實存在，某些操盤手會人工抬高股價然後拋售。但合法的日內交易不是那樣的——它是交易者根據實際技術信號、市場情緒或他們識別的真實數據模式來建立倉位。這個策略是存在的。它不是魔法，也絕對不是天生的騙局。
另一個常被誤解的是認為日內交易只是賭博，沒有策略。這是錯的。我見過的成功交易者都擁有一套系統。他們不是亂投骰子。他們研究價格走勢，理解指標，並根據實際分析來執行。盈利交易者和破產交易者的差別，通常在於紀律和方法，而不是運氣。
還有一點值得說的是——有人認為你需要大量資金才能開始。其實不一定。用$100k 比方說，賺更多美元的回報可以用超過$500的資金來實現嗎？可以。但你也完全可以用較少的資金進行交易。問題

最近一直在思考共同基金，事實上如果你考慮將它們作為投資策略的一部分，有很多值得拆解的內容。
那我們到底在談些什麼呢？基本上，共同基金是由專業管理的投資組合，你的資金與其他投資者的資本合併在一起。你基本上是付錢給像Fidelity或Vanguard這樣的專家來打理投資，讓你可以接觸市場而不用自己挑選個別股票。理論上聽起來不錯吧？
但事情變得有趣了。當你看看共同基金的實際平均回報與像標普500這樣的基準指數相比，現實相當令人謙卑。標普500在其65年的歷史中，平均每年約提供10.70%的回報。但重點來了——大約79%的共同基金在2021年實際表現不及該基準，而這種落後的情況在過去十年只變得更糟，達到86%。這代表很多基金未能證明其收取的費用是值得的。
變異性也很大。不同的基金針對完全不同的行業和公司規模。2022年能源基金表現出色，而其他基金則處於觀望狀態。在過去10年，表現最佳的大型股基金大約獲得17%的回報，但那段期間的平均年化回報實際上接近14.70%——受到長期牛市的拉抬。超過20年來，頂尖基金的回報達到12.86%，這確實超過了自2002年以來標普500的8.13%，但那是例外，不是規則。
那麼，什麼才算是共同基金真正的好平均回報呢？說實話，就是持續超越其基準的回報。問題是大多數基金做不到。而你為了這個特權付出了代價——共同基金收取的管理費用會侵蝕你的回報，加上你失去了對底層

剛剛查了一些關於在哪些州買車最便宜的數據，說真的差異非常大。就像，2023年新車的平均價格已經超過4.8萬美元，但根據你住在哪裡，你可能只因為銷售稅和經銷商費用就多付幾千或少幾千。
所以我深入研究了為什麼有些州比其他州更實惠。事實上，這不僅僅是車價本身的問題。俄勒岡州和蒙大拿州因為沒有銷售稅，成為最便宜的購車州榜單前列。尤其是俄勒岡州，雖然那裡的經銷商費用非常低，但真正的贏點是完全沒有州銷售稅。新罕布什爾州也類似——沒有銷售稅，價格約比平均低5%。
阿拉斯加算是個變數。那裡的車價大約比全國平均高出20%，但它仍然排名前四，因為經銷商費用是全國最低的。然後還有像特拉華州這樣沒有銷售稅的州，但較高的經銷商費用讓它沒能排名更高。
最便宜的購車州，實際上取決於這三個因素的組合：車價的實際水平、你所在州的購車稅率，以及經銷商收取的費用。有些州稅很高但車價低，有些則是稅低但費用較高。威斯康星州和維吉尼亞州很有趣，因為它們的稅率適中，經銷商費用合理，即使沒有零銷售稅，排名仍相當不錯。
如果你打算近期購車，建議你先查查你所在州的情況。最貴和最便宜的州之間的差價可能真的高達幾千美元，這在你已經花那麼多錢買車的情況下，差異還是相當大的。

剛剛看到一些驚人的事情——來自羅馬尼亞的網紅安德魯·泰特，最近一直在炒作加密貨幣，竟然把$2M 投入比特幣，結果在幾個小時內就看著它跌到$67K 。這大約是$63K 的損失，或者說他持倉的約4.48%。來自BSCNews的追蹤數據顯示，這一切都在實時展開，說實話，這真像是個糟糕時機的教科書範例。
有趣的是，這完美地反映了當前市場的混亂局面。比特幣一直受到重創，突破了在圖表上看似堅固的支撐位。與此同時，彼得·希夫在X上大肆發聲，稱這是加密貨幣史上最大金融狂潮的終結。他認為整個事情只不過是主流金融被炒作起來的噱頭。當你看到持倉像這樣血流成河時，很難不同意他的觀點。
整個加密市場也被拖累下來——以太坊下跌，索拉納陷入紅色，所有資產都在同步波動。那些在高點附近買入的散戶交易者正面臨嚴重的損失。泰特的公開立場基本上成了一個警示故事，提醒人們在最錯誤的時機跟隨網紅投資建議。這種損失會讓人記憶深刻。

我剛剛遇到一個有趣的話題，是由彭博社在X上提出的——原來歐盟各國的不同規定，給想在大陸上發展的企業帶來了巨大困難。這並不是一個新問題，但看起來終於有所改變。
問題在於，每個國家都有自己的規範，從一個國家轉到另一個國家對企業來說就像是噩夢。企業必須適應各種不同的要求，這有效地阻礙了它們的擴展。因此，作為一個概念，EU Inc.開始逐漸受到重視。
其想法是建立一個在歐盟範圍內更為統一的商業環境。企業不再需要與每個國家的規範混亂作鬥爭，而是可以在一個統一、協調的系統中運作。這真的可能改變歐洲企業的競爭格局。
當然，這並不容易。EU Inc.必須調和所有成員國的利益——這從來都不是一件容易的事。同時，也要小心不要讓新的規範扼殺創新，或是讓企業被額外的負擔壓垮。
我會密切關注這個動向，因為如果成功，可能會對歐洲企業在全球舞台上的競爭力帶來突破。無論是企業家還是政治人物，都在期待這個計畫是否真的能帶來承諾的好處。目前還處於實施階段，但潛力確實很大。

剛剛查看了巴基斯坦盧比的歷史，真是令人震驚貨幣在過去幾十年的貶值程度。從1947年到1950年代中期，匯率幾乎保持在每美元3.31盧比的水平，持續了近十年。然後在50年代末開始出現變動，到1955年達到4.76，並在那裡維持了數年。真正的震撼來自1972年，匯率飆升至11.01，到了70年代末幾乎持平在9.99，持續了將近十年。令人感興趣的是貶值的加速度模式。在90年代和2000年代，貶值較為緩慢但穩定，從1989年的20盧比逐步攀升到2006年的60盧比。然後2008年開始加快速度。到2018年，美元兌盧比約為139，已經令人擔憂。但這還遠不是最糟糕的。真正的崩潰發生在2020年之後，匯率飆升至168，2022年達到240，到2023年更是來到286。即使到了2024年，我們仍然在277盧比兌1美元的水平徘徊。這是自1947年以來的84倍貶值。近年來的加速度清楚地反映出巴基斯坦所面臨的經濟壓力。

最近一直在觀察比特幣的風險調整後回報率，老實說數字目前看起來並不太理想。那個每個人都在關注的華爾街關鍵指標——夏普比率——對BTC來說剛剛變成負值，這基本上意味著你為所承擔的波動性沒有得到足夠的回報。我理解為什麼人們仍然看多，但當夏普比率變成負數時，這是一個相當明顯的信號，表明獎勵與風險的權衡已經反轉了。並不是說不要持有，但在夏普比率呈現紅色時進入新倉位，對我來說就像是在接一把下跌的刀。這個指標歷來一直是個不錯的指標，所以我會觀察它是否會穩定下來或變得更糟。有人注意到這個風險格局的轉變嗎？

那麼，我讀到美國職棒大聯盟已與CFTC和Polymarket就預測市場達成協議。
他們基本上是在試圖規範這個行業，這很有趣，因為體育交易一直都處於一個灰色地帶。
CFTC正在整理這些預測市場的運作方式，不僅是棒球，還包括一般情況。
這是一個重要的舉措，因為這意味著終於有一個明確的法律框架。
我在想這是否會為更多預測市場平台打開大門，還是會保持相當有限的範圍。
無論如何，這個規範體育交易的事實表明，這個行業正變得越來越主流。
你們怎麼看這個規範呢？

比特幣剛剛突破了$73K ，說實話，儘管最近所有的地緣政治噪音，它的表現仍令人印象深刻。之前讓大家緊張的中東緊張局勢並沒有像一些人預期的那樣，對漲勢造成明顯的打擊。
有趣的是，市場將這看作是又一個需要征服的關卡。我們從$71K 平穩上升到接近$74K 。換句話說，如果用年收入來衡量，我們談論的價格點代表著巨大的財富。例如，$65K 的年收入大約折合$31 每小時，對於全職工作來說，但以目前的價格，一個比特幣的價值遠遠超過大多數人的年薪。
然而，真正的故事是它的韌性。通常當重大衝突爆發時，你會看到恐慌性拋售，但比特幣一直在擺脫這些影響，持續向上攀升。這讓人不禁想知道，我們是否已經過了地緣政治事件像以前那樣能左右市場的階段。