海灣風險本週快速重新定價，加密貨幣也感受到了。

7 月 21 日，油價因美伊緊張言論升溫而每桶跳升超過 85 美元；有報導稱美方在霍爾木茲海峽附近的姿態可能轉變，且又出現對德黑蘭石油流量的限制新談。油跟著推高，黃金也隨之上漲，美國股市科技股回吐，然而比特幣仍守住 65,500-66,400 美元區間，本週上漲 2.8%，週二一度高至 66,900 美元。以太幣守在約 1,917 美元附近，本週上漲 2%。相較於油價急劇飆升的強硬，這種持穩顯示現貨 ETF 的買盤需求充當了緩衝。
為什麼原油會影響加密？油價上漲會推高實質殖利率並帶來供給衝擊風險，這類影響通常會先打到高 Beta 資產。這次，BTC 的表現比那斯達克 100 期貨更穩；在晶片財報日當天下跌 0.8%，顯示透過 ETF 資金流入連續超過五天，可能有堅定買盤之手。第二季總體數據也有助於定錨：市值下跌 304.80 億美元，下降 12.6% 至 2.1 兆美元，為 2024 年 9 月以來最低；而現貨成交量降至 1.95 兆美元。穩定幣市值放緩至 305.10 億美元，Tether 接近 184.40 億美元，USDC 為 73.50 億美元，盤中在 3.70 億美元回落後仍在此區間。燃料偏薄，但買盤偏堅。
最新美伊文件：霍爾木茲海峽尚未完全關閉，但在談到新增限制、海灣附近無人機事件，以及重新要求嚴格檢查油品流量的推動之下，風險溢價上升。白宮口吻仍偏強硬；若油品限制收緊，德黑蘭也被指會採取反制。油品交易商已定價 6-8 美元的溢價，股市波動率上升，而加密波動率仍偏沉默。
接下來呢？接下來的重點觀察是霍爾木茲海峽的油流、任何關閉相關的說法，以及 7 月 28-29 日的聯準會。若油價守在 84-90 美元且沒有新的動能型打擊，BTC 就能繼續維持區間上緣 66.5k-$727M 的可預期走勢。若在新的打擊頭條帶動下油價跌破 92 美元，預期會風險降溫，BTC 下探至 63k、ETH 至 1,850。控制倉位規模要小，將買權傾斜作為參考，並追蹤穩定幣增發以取得燃料。
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